Musim panas sepatutnya menjadi masa yang sesuai untuk Watsco (ticker: WSO). Pemanasan, pengudaraan dan penyaman udara, atau HVAC, pengedar mengendalikan kira-kira 670 kedai di seluruh negara, dari mana ia menjual puluhan ribu produk kepada ratusan ribu kontraktor. Barangannya termasuk unit AC baharu, alat ganti, penyejuk dan juga termostat Nest.
Ia adalah perniagaan yang stabil, yang membawa kepada pendapatan dan jualan yang konsisten, dan ia sepatutnya menarik kepada pelabur yang ingin bermain pertahanan sambil mendapat manfaat daripada panas.
Sebaliknya, saham Watsco telah bertindak balas seolah-olah musim sejuk akan datang. Sahamnya telah jatuh 21% tahun ini, satu sentuhan lebih daripada
S & P 500
penurunan 18% indeks. Itu sebahagian besarnya disebabkan oleh kemerosotan dalam pasaran perumahan, yang nampaknya semakin pantas apabila kadar gadai janji meningkat. Lagipun rumah baru perlukan penghawa dingin baru.
Kebimbangan tentang kemungkinan kemelesetan juga berlarutan mengenai saham yang bergantung kepada orang yang mempunyai wang yang cukup untuk dibelanjakan.
Perniagaan Watsco lebih stabil daripada itu. Walaupun menjual AC baharu adalah sebahagian daripada perniagaannya, pembaikan dan alat ganti menyumbang 85% daripada jualannya. Pada masa yang sama, hampir mustahil untuk menukar bahagian yang lebih murah, memandangkan ia hanya tersedia di kedai dan bukan dalam talian. “[Anda] boleh membeli pisau cukur Gillette melalui Amazon,” tambah Barry Logan, naib presiden perancangan dan strategi Watsco. “Hampir tiada keupayaan untuk membeli produk kami, mengikut sejarah, melalui sebarang cara secara digital.”
Itu semua menjadikan perniagaan Watsco defensif, tetapi pelabur tidak perlu mengorbankan pertumbuhan untuk keselamatan relatif. Keuntungan jualan dan operasi Watsco telah meningkat pada kadar tahunan purata 8% dan 13%, masing-masing, sepanjang lima tahun yang lalu, dan Wall Street mengunjurkan bahawa mereka akan terus berkembang pada klip yang sama menjelang 2024.
Itu dibantu oleh peraturan kerajaan, yang mewajibkan penghawa dingin menjadi lebih cekap dari semasa ke semasa kerana penyejuk lama dihentikan secara berperingkat untuk yang lebih baharu dan kurang berbahaya kepada alam sekitar. Perpindahan penduduk juga membantu, kerana keperluan untuk penyaman udara meningkat apabila orang ramai berhijrah ke selatan.
Watsco juga membantu mengekalkan pertumbuhan dengan membuat pemerolehan kecil dalam landskap pengedaran HVAC yang berpecah-belah. Syarikat itu menambah tiga perniagaan pada 2021 dan kini mengawal kira-kira 13% daripada kira-kira $50 bilion pasaran untuk alat ganti HVAC yang diedarkan, menjadikannya pilihan utama untuk kedai ibu-dan-pop.
Tawaran tersebut, bagaimanapun, adalah kecil dan dibiayai daripada aliran tunai, bukan hutang. Watsco membawa kira-kira $250 juta hutang bersih, tetapi dijangka menjana kira-kira $476 juta dalam aliran tunai percuma pada 2022.
“Mereka mempunyai kunci kira-kira kalis peluru,” kata ketua pegawai pelaburan Motley Fool Asset Management, Bryan Hinmon. Watsco ialah kedudukan terbesar dalam
Pertumbuhan Pertengahan Motley Fool
dana dagangan bursa (TMFM) dan ketiga terbesar dalam
Peluang Global Motley Fool
ETF (TMFG).
Namun begitu, Watsco mendapati dirinya tidak disenangi. Hanya satu perempat daripada penganalisis yang meliputi syarikat menilai ia Beli, jauh di bawah purata 58% untuk saham dalam S&P 500. Itu mungkin disebabkan oleh inflasi—walaupun bukan cara ia memberi kesan kepada kebanyakan syarikat. Perniagaan pengedaran cenderung menyukai sedikit inflasi kerana ia menjadikan inventori yang dibeli beberapa bulan lalu pada harga lama menjadi lebih berharga. Harga yang lebih tinggi itu telah membantu mendorong margin keuntungan kasar Watsco naik dua mata peratusan, kepada 28%, dalam tempoh 12 bulan yang lalu, tetapi ia boleh turun semula apabila inflasi menjadi reda.
Walau bagaimanapun, Watsco mempunyai cara untuk melindungi margin keuntungannya—kedua-duanya dengan unit Watsco Venturesnya, yang menggunakan automasi dan teknologi lain untuk menjadikan pembelian dan penjualan lebih cekap, dan dengan mengurangkan kos lain, jika perlu. Syarikat itu menyasarkan margin sebanyak 27%, menurut Logan.
Jika begitu, saham Watsco mula kelihatan murah, sekurang-kurangnya secara relatif. Pada $248 baru-baru ini, ia berdagang pada 17.8 kali anggaran 2023 pendapatan sesaham $13.94. Itu adalah premium 14% kepada 15.6 kali S&P, tetapi Watsco berkembang lebih cepat daripada kebanyakan syarikat dan biasanya berdagang pada premium hampir 50%, berdasarkan purata lima tahunnya. Kembali ke tahap itu akan meletakkan penilaiannya pada 23 kali, atau kira-kira $320 sesaham, naik kira-kira 30% daripada penutupan Khamis. Betul di mana Hinmon percaya saham itu harus didagangkan.
Sementara itu, Watsco membayar dividen yang bagus. Pada masa ini, ia berada pada 3.6%, melebihi purata wajaran 3.1% untuk
Russell 2000
dan hasil 3% pada nota Perbendaharaan 10 tahun.
Lebih-lebih lagi, Watsco sangat khusus untuk dividen, yang ditawarkan selama 48 tahun berturut-turut. Sepanjang dekad yang lalu, syarikat itu telah membelanjakan kira-kira 75% daripada aliran tunai percumanya untuk pembayaran, dan ia telah menaikkan dividen setiap tahun sejak 2013. Ini memberikan kestabilan apabila pemegang saham menunggu kenaikan.
Bukan cara yang buruk untuk mengalahkan haba.
Tulis kepada Al Root di [e-mel dilindungi]
