Pelabur bon boleh menggembirakan kadar faedah sebenar mencecah paras tertinggi 15 tahun. Ini kerana bon dari segi sejarah telah menunjukkan prestasi yang lebih baik berikutan kadar sebenar yang lebih tinggi dan bukannya lebih rendah.
Kadar faedah sebenar ialah jumlah di mana kadar faedah nominal melebihi jangkaan inflasi. Kadar sebenar telah negatif untuk kebanyakan 15 tahun yang lalu — dengan kadar nominal kurang daripada inflasi yang dijangkakan. Tetapi kadar sebenar baru-baru ini bertukar positif — seperti yang anda boleh lihat daripada carta di bawah Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
3.760%
hasil sebenar. Pada masa ini ia adalah dua kali ganda purata dua dekad; kali terakhir ia lebih tinggi adalah pada akhir 2007.
Kadar sebenar mungkin meningkat lebih banyak lagi dalam beberapa bulan akan datang. Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell baru-baru ini berkata demikian lebih banyak kenaikan kadar akan datang, walaupun inflasi mungkin menurun.
Adalah penting untuk membezakan antara kadar nominal dan sebenar kerana kadangkala kadar nominal yang lebih tinggi dibenarkan oleh jangkaan inflasi yang lebih tinggi. Dalam keadaan itu, pelabur bon berada di landasan yang goyah jika mereka berharap bahawa kadar akan menurun dan bon akan meningkat. Sebaliknya, apabila kadar sebenar adalah tinggi, kadar nominal adalah lebih tinggi daripada yang wajar oleh jangkaan inflasi—dan ia menjadi pertaruhan yang lebih baik bahawa kadar nominal akan menurun dan bon meningkat.
Sekarang adalah salah satu masa apabila perbezaan antara kadar nominal dan sebenar adalah sangat penting. Jika inflasi akan turun dalam beberapa bulan dan tahun akan datang, maka kadar nominal yang tinggi semasa boleh dijangka akan turun juga. Jika inflasi yang lebih tinggi akan kekal, sebaliknya, kadar nominal tinggi semasa akan kekal—atau meningkat lebih tinggi.
Jangkaan inflasi
Seperti yang dicadangkan oleh perbezaan ini, menentukan jangkaan inflasi dengan betul adalah kunci. Melakukannya memerlukan membuat beberapa andaian. Pada masa ini, menurut Pusat Penyelidikan Inflasi Cleveland Federal Reserve Bank, jangkaan inflasi AS dalam tempoh 10 tahun akan datang ialah 2.27% setahun.
Cleveland Fed mendasarkan pengiraan ini pada model statistik yang telah dibina yang inputnya termasuk hasil Perbendaharaan nominal, data inflasi, tinjauan jangkaan inflasi dan pertukaran inflasi (derivatif di mana faedah yang diperoleh pemberi pinjaman adalah fungsi inflasi). Walaupun model ini bukan satu-satunya pendekatan untuk mengira inflasi yang dijangkakan, langkah alternatif utama pada masa ini mencapai kesimpulan yang hampir sama.
Langkah ganti ini ialah apa yang dipanggil kadar inflasi pulang modal — perbezaan antara hasil nominal Perbendaharaan 10 tahun dan hasil pada TIPS 10 tahun. Pada 12 Januari, iaitu ketika terakhir Cleveland Fed mengemas kini anggaran inflasi yang dijangkakan, kadar pulang modal 10 tahun ialah 2.21% — agak hampir dengan 2.27% yang dikira oleh Cleveland Fed.
Rkadar eal dan pulangan bon
Untuk mengukur korelasi antara kadar sebenar dan pulangan bon, saya bergantung pada data Cleveland Fed mengenai jangkaan inflasi, yang berlanjutan lebih jauh daripada kadar pulang modal — hingga awal 1980-an berbanding awal 2000-an. Untuk mengukur pulangan bon, saya bergantung pada indeks jumlah pulangan terlaras inflasi bon yang dikira oleh Robert Shiller dari Universiti Yale.
Jadual di bawah meringkaskan perkara yang saya temui apabila membahagikan semua bulan sepanjang empat dekad yang lalu kepada empat kumpulan, mengikut kadar faedah sebenar mereka. Tidak kira sama ada saya memberi tumpuan kepada pulangan bon dalam tempoh 1-, 5- atau 10 tahun berikutnya, bon memperoleh pulangan terlaras inflasi yang lebih tinggi apabila kadar sebenar pada permulaan tempoh tersebut lebih tinggi. Corak ini ketara pada tahap keyakinan 95% yang sering digunakan oleh ahli statistik semasa menentukan sama ada corak itu tulen.
| Kuartil | Jumlah pulangan sebenar bon sepanjang tahun berikutnya | Jumlah pulangan sebenar bon dalam tempoh 5 tahun berikutnya (tahunan) | Jumlah pulangan sebenar bon dalam tempoh 10 tahun berikutnya (tahunan) |
| 25% bulan di mana kadar sebenar adalah terendah | -1.3% | 0.5% | 0.1% |
| Kedua terendah 25% | 3.4% | 3.1% | 2.6% |
| Kedua tertinggi 25% | 5.0% | 4.7% | 4.2% |
| 25% bulan di mana kadar sebenar adalah tertinggi | 11.5% | 7.8% | 6.9% |
Di manakah kedudukan kadar sebenar hari ini berbanding sejarah ini? Walaupun mereka telah meningkat dalam beberapa bulan kebelakangan ini, mereka kini berada dalam kuartil kedua terendah dalam taburan sejarah. Oleh itu, adalah tidak realistik untuk menjangkakan pulangan yang menggiurkan daripada dua kuartil tertinggi. Namun begitu, pulangan yang dikaitkan dengan kuartil kedua terendah adalah positif dengan ketara.
Bagaimana pula dengan saham?
Anda mungkin tertanya-tanya sama ada kadar faedah sebenar yang tinggi boleh memberitahu kami apa-apa tentang pasaran saham. Jawapannya tidak, sekurang-kurangnya sejauh analisis saya empat dekad yang lalu. Saya tidak dapat menemui korelasi yang signifikan secara statistik antara kadar sebenar dan pulangan seterusnya pasaran saham.
Itu tidak bermakna saham tidak akan berjaya pada tahun-tahun akan datang. Ia hanya bermakna bahawa kita tidak boleh membuat kesimpulan satu cara atau yang lain berdasarkan kedudukan kadar sebenar semasa. Pelabur perlu berpuas hati dengan berita baik bahawa kadar sebenar yang tinggi untuk pasaran bon.
Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi]
Membeli bon sekarang adalah langkah wang yang bijak walaupun Fed mengekalkan kadar kenaikan. Inilah sebabnya.
Pelabur bon boleh menggembirakan kadar faedah sebenar mencecah paras tertinggi 15 tahun. Ini kerana bon dari segi sejarah telah menunjukkan prestasi yang lebih baik berikutan kadar sebenar yang lebih tinggi dan bukannya lebih rendah.
Kadar faedah sebenar ialah jumlah di mana kadar faedah nominal melebihi jangkaan inflasi. Kadar sebenar telah negatif untuk kebanyakan 15 tahun yang lalu — dengan kadar nominal kurang daripada inflasi yang dijangkakan. Tetapi kadar sebenar baru-baru ini bertukar positif — seperti yang anda boleh lihat daripada carta di bawah Perbendaharaan 10 tahun
3.760%
TMUBMUSD10Y,
hasil sebenar. Pada masa ini ia adalah dua kali ganda purata dua dekad; kali terakhir ia lebih tinggi adalah pada akhir 2007.
Kadar sebenar mungkin meningkat lebih banyak lagi dalam beberapa bulan akan datang. Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell baru-baru ini berkata demikian lebih banyak kenaikan kadar akan datang, walaupun inflasi mungkin menurun.
Adalah penting untuk membezakan antara kadar nominal dan sebenar kerana kadangkala kadar nominal yang lebih tinggi dibenarkan oleh jangkaan inflasi yang lebih tinggi. Dalam keadaan itu, pelabur bon berada di landasan yang goyah jika mereka berharap bahawa kadar akan menurun dan bon akan meningkat. Sebaliknya, apabila kadar sebenar adalah tinggi, kadar nominal adalah lebih tinggi daripada yang wajar oleh jangkaan inflasi—dan ia menjadi pertaruhan yang lebih baik bahawa kadar nominal akan menurun dan bon meningkat.
Sekarang adalah salah satu masa apabila perbezaan antara kadar nominal dan sebenar adalah sangat penting. Jika inflasi akan turun dalam beberapa bulan dan tahun akan datang, maka kadar nominal yang tinggi semasa boleh dijangka akan turun juga. Jika inflasi yang lebih tinggi akan kekal, sebaliknya, kadar nominal tinggi semasa akan kekal—atau meningkat lebih tinggi.
Jangkaan inflasi
Seperti yang dicadangkan oleh perbezaan ini, menentukan jangkaan inflasi dengan betul adalah kunci. Melakukannya memerlukan membuat beberapa andaian. Pada masa ini, menurut Pusat Penyelidikan Inflasi Cleveland Federal Reserve Bank, jangkaan inflasi AS dalam tempoh 10 tahun akan datang ialah 2.27% setahun.
Cleveland Fed mendasarkan pengiraan ini pada model statistik yang telah dibina yang inputnya termasuk hasil Perbendaharaan nominal, data inflasi, tinjauan jangkaan inflasi dan pertukaran inflasi (derivatif di mana faedah yang diperoleh pemberi pinjaman adalah fungsi inflasi). Walaupun model ini bukan satu-satunya pendekatan untuk mengira inflasi yang dijangkakan, langkah alternatif utama pada masa ini mencapai kesimpulan yang hampir sama.
Langkah ganti ini ialah apa yang dipanggil kadar inflasi pulang modal — perbezaan antara hasil nominal Perbendaharaan 10 tahun dan hasil pada TIPS 10 tahun. Pada 12 Januari, iaitu ketika terakhir Cleveland Fed mengemas kini anggaran inflasi yang dijangkakan, kadar pulang modal 10 tahun ialah 2.21% — agak hampir dengan 2.27% yang dikira oleh Cleveland Fed.
Rkadar eal dan pulangan bon
Untuk mengukur korelasi antara kadar sebenar dan pulangan bon, saya bergantung pada data Cleveland Fed mengenai jangkaan inflasi, yang berlanjutan lebih jauh daripada kadar pulang modal — hingga awal 1980-an berbanding awal 2000-an. Untuk mengukur pulangan bon, saya bergantung pada indeks jumlah pulangan terlaras inflasi bon yang dikira oleh Robert Shiller dari Universiti Yale.
Jadual di bawah meringkaskan perkara yang saya temui apabila membahagikan semua bulan sepanjang empat dekad yang lalu kepada empat kumpulan, mengikut kadar faedah sebenar mereka. Tidak kira sama ada saya memberi tumpuan kepada pulangan bon dalam tempoh 1-, 5- atau 10 tahun berikutnya, bon memperoleh pulangan terlaras inflasi yang lebih tinggi apabila kadar sebenar pada permulaan tempoh tersebut lebih tinggi. Corak ini ketara pada tahap keyakinan 95% yang sering digunakan oleh ahli statistik semasa menentukan sama ada corak itu tulen.
Di manakah kedudukan kadar sebenar hari ini berbanding sejarah ini? Walaupun mereka telah meningkat dalam beberapa bulan kebelakangan ini, mereka kini berada dalam kuartil kedua terendah dalam taburan sejarah. Oleh itu, adalah tidak realistik untuk menjangkakan pulangan yang menggiurkan daripada dua kuartil tertinggi. Namun begitu, pulangan yang dikaitkan dengan kuartil kedua terendah adalah positif dengan ketara.
Bagaimana pula dengan saham?
Anda mungkin tertanya-tanya sama ada kadar faedah sebenar yang tinggi boleh memberitahu kami apa-apa tentang pasaran saham. Jawapannya tidak, sekurang-kurangnya sejauh analisis saya empat dekad yang lalu. Saya tidak dapat menemui korelasi yang signifikan secara statistik antara kadar sebenar dan pulangan seterusnya pasaran saham.
Itu tidak bermakna saham tidak akan berjaya pada tahun-tahun akan datang. Ia hanya bermakna bahawa kita tidak boleh membuat kesimpulan satu cara atau yang lain berdasarkan kedudukan kadar sebenar semasa. Pelabur perlu berpuas hati dengan berita baik bahawa kadar sebenar yang tinggi untuk pasaran bon.
Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi]
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/buying-bonds-now-is-a-smart-money-move-even-if-the-fed-keeps-hiking-rates-heres-why-d76a06d5? siteid=yhoof2&yptr=yahoo