Perbelanjaan Modal Menunjukkan Pertumbuhan, Sekurang-kurangnya Buat Masa Ini

Antara tanda-tanda pemulihan ekonomi yang lain, Jabatan Perdagangan telah menambah laporan positif mengenai perbelanjaan modal. Pesanan untuk barangan modal daripada perniagaan dan industri melonjak pada bulan November. Pertumbuhan lebih ketara di beberapa kawasan berbanding yang lain, tetapi kekuatan umum tidak dapat dinafikan dan menawarkan galakan ekonomi dalam tiga aspek: Pertama, perbelanjaan secara langsung akan merangsang aktiviti ekonomi. Kedua, ia akan memperbesar kapasiti ekonomi untuk menghasilkan dalam jangka panjang. Ketiga, ia bercakap tentang keyakinan perniagaan, komponen yang diperlukan dalam sebarang pengembangan ekonomi. 

Walau bagaimanapun, terdapat tafsiran yang lebih gelap tentang berita ini. Lonjakan dalam perbelanjaan modal juga mungkin mencerminkan kebimbangan di kalangan pemimpin perniagaan tentang pesanan tertunggak atau inflasi yang berterusan akan meningkatkan kos peralatan modal. Jika salah satu beroperasi, maka lonjakan perbelanjaan baru-baru ini hanyalah satu cara untuk mendahului penghantaran dan/atau keluk kos. Lonjakan pesanan baru-baru ini hanya memberi amaran tentang kejatuhan masa depan dalam perbelanjaan sedemikian.

Pesanan barangan modal secara keseluruhan melonjak 5.5% pintar pada bulan November, lebih daripada membalikkan penurunan kecil dalam tempoh dua bulan sebelumnya supaya keseluruhan tempoh tiga bulan menunjukkan kadar pendahuluan tahunan 9%. Pertumbuhan yang lebih baru ini menambah baik kepada gambaran tahunan, yang menunjukkan kenaikan 35% dalam keseluruhan pesanan baharu dalam tempoh 12 bulan yang lalu. Terdapat sedikit keraguan bahawa perniagaan dan industri Amerika menambah dengan cepat kepada kemudahan produktif mereka.

Lonjakan terbesar berlaku dalam peralatan pertahanan dan pesawat awam. Pesanan daripada Pentagon melonjak lebih daripada 16% pada bulan November selepas jatuh selama berbulan-bulan, membolehkan pertumbuhan 12 bulan masuk pada 4.5%. Corak aliran pesanan luar-semula, terus-semula ini tidak begitu mengejutkan. Oleh kerana tentera sering memesan barangan bertiket besar, seperti kapal pengangkut pesawat, pergerakan bulan ke bulan adalah apa yang ahli statistik panggil berketul. 

Lonjakan dalam tempahan pesawat awam adalah wajar. Dengan ekonomi yang pulih daripada tekanan pandemik dan perjalanan udara meningkat dengan seimbang (jika tidak setiap bulan) syarikat penerbangan komersial mempunyai keperluan yang kuat untuk membina semula dan memperbaharui armada mereka. 

Pesanan bukan pertahanan, bukan pesawat hampir tidak berubah pada bulan November, tetapi itu bukan tanda kelemahan. Pertumbuhan mereka dalam tempoh September-November purata lebih baik daripada 9% pada kadar tahunan, manakala pertumbuhan pesanan 12 bulan melebihi 15%. Kedua-dua langkah itu kukuh dari segi sejarah.

Pada wajah mereka, statistik ini mencadangkan tiga tafsiran positif yang telah disebutkan. Tetapi masalah rantaian bekalan dan tekanan inflasi baru-baru ini mengaburkan pandangan yang dialu-alukan. Sebahagian daripada lonjakan ini mungkin mencerminkan keperluan untuk perniagaan membuat pesanan lebih awal daripada biasa dan kecenderungan inflasi untuk teleskop perbelanjaan masa depan jenis ini ke masa kini. Jika pengurus sebaliknya berpendapat perniagaan mereka menuntut kemudahan tambahan atau pemodenan, mereka, melihat kesan inflasi ke atas harga, mungkin memesan peralatan baharu lebih awal daripada sebaliknya untuk mengelakkan harga masa hadapan yang lebih tinggi. Jika pemikiran sedemikian telah diterima, dan terdapat alasan yang mencukupi untuk mempercayainya, maka perintah hari ini mungkin termasuk perbelanjaan yang dirancang untuk satu atau dua tahun atau lebih sejak itu. Kesannya mungkin menjadikan keadaan kelihatan sangat kuat hari ini, tetapi ini bermakna apabila pembelian yang dirancang itu direalisasikan, pesanan akan jatuh dengan mendadak, dengan semua implikasi negatif terhadap ekonomi.

Walaupun tafsiran optimistik berubah, perubahan mendadak pada November, bulan di mana Rizab Persekutuan (Fed) mula memandang serius terhadap inflasi, mengatakan bahawa sekurang-kurangnya sebahagian daripada lonjakan pesanan ini mencerminkan usaha untuk mendahului kenaikan harga yang dijangkakan. Kebimbangan terhadap kesan pemikiran inflasi ini tidak bercanggah dengan kemungkinan bahawa perniagaan betul-betul yakin tentang pemulihan yang berterusan. Ia juga tidak bercanggah dengan kemungkinan bahawa perniagaan dan industri betul-betul melihat keperluan untuk memperbesar dan memodenkan kemudahan produktif mereka. Semua motivasi untuk berbelanja ini boleh wujud serentak. Tetapi sejauh mana lonjakan pesanan mencerminkan kebimbangan mengenai kelewatan penghantaran pemikiran inflasi, berita itu memberi amaran tentang penurunan pesanan dalam masa yang tidak lama lagi.