Repo Kereta Meletup. Itu Petanda Buruk.

Lucky Lopez ialah pengedar kereta yang telah berkecimpung dalam perniagaan selama kira-kira 20 tahun. Dalam mesyuarat baru-baru ini dengan jurubank, di mana dia membida kenderaan yang diambil semula sebelum mereka pergi ke lelongan, dia telah melihat beberapa ciri umum pinjaman yang gagal bayar. Kebanyakan pinjaman untuk kereta yang ditarik balik baru-baru ini berasal pada 2020 dan 2021, manakala tarikh asal biasanya bertaburan kerana orang ramai mengalami masa sukar pada masa yang berbeza; nisbah pinjaman kepada nilai, atau amaun yang dibiayai berbanding dengan nilai kenderaan, adalah sekitar 140%, berbanding 80% yang lebih normal; dan banyak pinjaman telah diberikan kepada pembeli yang mempunyai pendapatan sementara semasa pandemik. Pendapatan bulanan tersebut jatuh—kadang-kadang separuh—apabila program rangsangan pandemik dihentikan, dan kini ia kelihatan lebih teruk pada asas pelarasan inflasi dan apabila harga asas khususnya semakin meningkat.

Sebahagian daripada masalahnya ialah pendapatan sesetengah pengguna tinggi buat sementara waktu kerana wabak itu menyebabkan ketabahan hutang, semakan rangsangan pandemik, faedah pengangguran yang dipertingkatkan, dan, dalam beberapa kes, pinjaman yang diampuni daripada Program Perlindungan Gaji. Lopez berkata dia baru-baru membeli Bentley, McLaren dan dua Aston Martin—semuanya dibeli oleh pembeli menggunakan wang PPP sebagai bayaran pendahuluan, dan kesemuanya diambil semula selepas beberapa atau tiada pembayaran bulanan.Satu lagi pemerolehan baru-baru ini: Silverado yang ditarik balik daripada peminjam dengan skor kredit 700 yang kukuh yang membuat dua pembayaran.

Sementara itu, piawaian pinjaman kereta bank telah keluar dari tingkap, dan kemudian peminjam mengambil langkah untuk membayar lebih untuk kereta, kata Lopez. "Semua orang menyangka kereta api kuah percuma tidak akan pernah berakhir," kata Lopez.

Sekarang, dia berkata dia tidak pernah melihat begitu ramai orang membuat $2,500 sebulan dengan hutang $1,000 sebulan dalam pembayaran kereta. Itu kira-kira dua kali ganda bahagian pendapatan maksimum yang disarankan oleh penasihat kewangan untuk memperuntukkan pembayaran kereta. “Idea bahawa ekonomi kukuh? Sesiapa yang benar-benar menjalankan perniagaan melihat perkara-perkara tidak kuat, "kata Lopez. "Kami mempunyai gelembung perumahan pada tahun 2008, dan kini kami mempunyai gelembung auto."

Pertimbangkan data daripada apl beli-belah kereta CoPilot, yang memantau inventori dalam talian harian merentas peniaga di seluruh negara untuk menjejaki apa yang mereka katakan ialah perbezaan antara harga tersenarai kereta dan nilai ia jika bukan kerana dinamik pandemik yang luar biasa. Pada bulan Jun, harga kereta terpakai naik 43%, atau $10,046 di atas paras "biasa" yang diunjurkan, kata syarikat itu.

Seperti yang dikatakan oleh Danielle DiMartino Booth, Ketua Pegawai Eksekutif Quill Intelligence, syarikat dalam perniagaan mengambil semula kenderaan adalah antara yang pertama mengetahui apabila masalah ekonomi sedang berlaku. Dan kini syarikat-syarikat tersebut membeli lot kereta untuk menangani banjir kereta terpakai yang diambil alih yang datang ke pasaran kerana apa yang mereka lihat adalah kemelesetan yang lebih lama dan lebih sukar, dia berkata. Lopez berkata bank-bank seterusnya memajak lebih banyak tanah untuk mengendalikan lonjakan pemilikan semula kereta yang dijangkakan.

Sesetengah eksekutif kereta telah membayangkan pergolakan. Awal tahun ini, Vickie Judy, CFO bagi

Car-Mart Amerika

(ticker: CRMT), membincangkan peningkatan kadar pengambilan semula kereta pada panggilan pendapatan. Dalam bulan Jun,

Ford

(F) CFO John Lawler berkata syarikat itu mula melihat kenakalan meningkat.

Lopez berkata sukar untuk menjejaki kadar pemilikan semula kenderaan kerana bank enggan bercakap mengenainya. Tetapi berdasarkan apa yang dia katakan yang dia lihat daripada bank, repo subprima telah meningkat hampir dua kali ganda sejak 2020, kepada sekitar 11% secara purata. Bendera merah yang lebih besar adalah dalam repo utama, di mana peminjam mempunyai skor kredit yang lebih tinggi. Lopez berkata biasanya kira-kira 2% daripada pinjaman utama ditarik balik. Kini, kadar itu adalah kira-kira 4%. Sebahagian daripada itu boleh dijelaskan oleh sokongan pandemik buat sementara waktu menjadikan sesetengah pengguna kelihatan seperti peminjam yang lebih baik. Tetapi ia mungkin tidak menjelaskan sepenuhnya lonjakan dalam kemungkiran utama, sekali gus mencadangkan sebahagian besar pengguna bergelut walaupun naratif mengenai kusyen tunai yang besar dan pasaran pekerjaan yang kukuh menampan isi rumah apabila inflasi, kadar faedah meningkat dan pasaran kewangan cair.

Pamela Foohey, profesor undang-undang di Sekolah Undang-undang Cardozo di Universiti Yeshiva, memberi amaran pada 2021 tentang krisis pinjaman kenderaan. Dia kemudian menulis bahawa menjelang wabak itu, pinjaman kereta terkumpul berada pada paras rekod dan tunggakan pinjaman kenderaan mencecah paras tertinggi baharu hampir setiap suku tahun. Gelembung itu hampir pecah, nampaknya, tetapi tindak balas pandemik kerajaan bermakna bahagian bawah tidak terkeluar daripada pasaran pinjaman kereta. Langkah-langkah itu adalah sementara, dia memberi amaran pada masa itu, dan gelembung itu hanya berkembang.

Barron itu mendaftar masuk dengan Foohey minggu lalu. "Gelembung mula menunjukkan tanda-tanda pecah tidak lama lagi," katanya sambil menunjuk kepada lonjakan keseluruhan harga kereta yang telah membawa kepada pinjaman yang lebih besar dan peningkatan kadar pemilikan semula.

Apa yang menggelegak di pasaran kereta mencerminkan masalah ekonomi yang lebih luas. Soalan: Bagaimanakah pecahnya gelembung kereta boleh menjejaskan ekonomi AS yang lebih luas? Data yang diterbitkan pada Mei oleh New York Fed menunjukkan hutang kereta Amerika meningkat $87 bilion bagi tahun berakhir pada Mac, kepada $1.47 trilion. Itu mewakili kira-kira satu per sepuluh daripada jumlah hutang pengguna, yang meningkat 10% dalam tempoh yang sama.

Satu tempat masalah mula muncul, kata Lopez, adalah pada kunci kira-kira bank. Beliau berkata bank yang memberi pinjaman kereta dengan LTV sekitar 140 kini mendapat kira-kira 70 pada lelongan—bermakna mereka kehilangan wang yang banyak. Foohey berkata peningkatan dalam pinjaman kereta dan peningkatan dalam tunggakan dan mungkir menjejaki peningkatan dalam mungkir pada pinjaman peribadi dan kad kredit.

Terdapat satu kelebihan kerana ekonomi yang lebih lemah yang dibayangkan dan dibayangkan oleh masalah kereta akan menyejukkan inflasi. Tetapi ia mungkin tidak semudah itu, sekurang-kurangnya tidak serta-merta. “Banyak bank—mereka bijak. Mereka mengawal pasaran, seperti berlian, "kata Lopez. "Apabila repo masuk, mereka hanya mengeluarkannya begitu kerap," katanya, bermakna harga kereta mungkin akan kekal degil walaupun pertumbuhan ekonomi berkurangan dan lebih banyak repo bermakna lebih banyak inventori kereta terpakai.

Itu juga akan kekal sebagai kes inflasi secara meluas, dengan stagflasi satu-satunya alternatif kepada kemelesetan yang lebih mendalam daripada jangkaan.

Tulis kepada Lisa Beilfuss di [e-mel dilindungi]