(Bloomberg) — Saham Carvana Co. meningkat lebih dua kali ganda pada bulan yang membawa kepada laporan pendapatan suku keempat yang mengerikan pada Khamis.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pada masa angka mencecah sejurus selepas pasaran AS ditutup, adalah jelas bahawa keyakinan telah tersasar dengan teruk. Peniaga kereta terpakai dalam talian telah kerugian hampir $7,400 pada setiap kenderaan yang dijual pada suku tersebut. Jualan merosot 23%, dan ia telah mencecah $1.8 bilion tunai.
Realiti angka tersebut merosot pada hari Jumaat apabila saham menjunam hampir 21% kepada $8.01 pada hari Jumaat, paling banyak sejak Disember. Penganalisis JPMorgan Rajat Gupta berputus asa untuk memikirkan sasaran harga saham itu, dengan mengatakan bahawa dengan hutang besar Carvana - kini pada $7 bilion termasuk pajakan - tidak ada nilai untuk saham itu.
Whipssaw itu mengingatkan apa yang berlaku kepada Hertz Global Holdings Inc., rakan kongsi Carvana yang menyaksikan peniaga runcit menaikkan harga sahamnya walaupun ia menuju ke arah muflis.
"Memandangkan Hertz menghampiri muflis, ia adalah saham meme," kata penganalisis Bloomberg Intelligence Joel Levington. “Carvana adalah serupa kerana minat pendek sangat tinggi, tetapi keadaan tidak menjadi lebih baik dari segi operasi. Suku pertama boleh menjadi lebih teruk daripada suku keempat dari segi prestasi."
Terdapat persamaan lain. Kedua-dua syarikat menanggung terlalu banyak hutang dan kedua-duanya telah membeli kereta sebelum harga jatuh. Hertz lebih teruk dengan wang tunai $1 bilion dan hutang $24.4 bilion sebelum memfailkan muflis pada 2020. Carvana mempunyai wang tunai $434 juta, kemudahan komited kira-kira $1.5 bilion dan hutang dan pajakan jangka panjang $7.1 bilion.
Sejurus sebelum wabak, Hertz telah menukar armadanya. Syarikat itu menjual kereta lama yang tidak mempunyai nilai dan mempunyai daya tarikan yang kurang di kaunter sewa. Bekas Ketua Pegawai Eksekutif Kathy Marinello telah menggantikan armada lama dengan SUV baharu yang disukai penyewa dan mempunyai nilai jualan semula yang lebih baik.
Carvana mahu memanfaatkan harga kenderaan terpakai yang melambung tinggi pada 2021 dan awal 2022 dan membeli kereta, mengumpul dan inventori kira-kira 90,000 kenderaan antara Mac dan Jun, tepat pada kemuncak pasaran, kata John Tomlinson, pengarah penyelidikan di M Science. Kemudian harga mula jatuh.
Carvana yang berpangkalan di Arizona telah cuba mengekang kerugian pada inventorinya dengan mengekalkan harga dan membeli lebih sedikit kenderaan, tetapi hasilnya ialah kereta duduk di atas lot selama purata 100 hari, iaitu lima kali lebih lama daripada Mei apabila kekurangan semikonduktor. menyebabkan pengedar mengalami kematian kereta, kata Tomlinson.
"Mereka cuba menjual sekumpulan barangan pada harga yang lebih tinggi supaya ia sesuai," kata Tomlinson. “Peniaga akan mengambil berat pada margin untuk mengosongkan inventori lama. Carvana berada di tempat di mana mereka cuba menguruskan keuntungan jadi mereka mahu berhati-hati untuk tidak terlalu banyak diskaun.”
Semua inventori itu mahal untuk dibawa sebagai faedah dan penyelenggaraan dan membebankan syarikat kerana ia cuba mengurangkan kos untuk memadankan volum jualan yang lebih rendah, kata Tomlinson. Namun, Carvana berkata ia akan mengurangkan kos sebanyak $100 juta suku tahun ini.
Ironinya, kejayaan Carvana adalah penting bagi Hertz dan pemegang saham pengawalnya Knighthead Capital Management, yang membeli Hertz daripada muflis pada 2021. Carvana menyenaraikan kereta terpakai syarikat sewa untuk dijual pada platformnya.
Knighthead juga antara pemimpin kumpulan yang memegang lebih daripada $4 bilion hutang Carvana. Kumpulan itu, termasuk saham berwajaran tinggi pasaran kredit lain seperti Apollo Global Management Inc. dan Pacific Investment Management Co., bergabung pada akhir tahun lepas untuk membentuk barisan bersatu apabila prospek Carvana semakin teruk.
Pengurusan belum lagi bercakap tentang muflis atau penstrukturan semula. Ketua Pegawai Eksekutif Ernie Garcia berkata syarikat itu mahu mengelak daripada perlu meminjam atau mengumpul lebih banyak wang. Dia menegaskan bahawa pelaburan dalam pasaran baharu akan membuahkan hasil dan keuntungan kasar Carvana bagi setiap kenderaan sebanyak $2,219 — separuh daripada jumlah yang berlaku setahun lalu — mencecah palung pada suku keempat dan sepatutnya pulih.
"Kami mempunyai peluang sebenar untuk tidak memerlukan modal tambahan," kata Garcia, memetik portfolio hartanah bernilai $2 bilion syarikat itu sebagai satu sumber dana yang berpotensi. "Jika kami salah, maka kami mempunyai banyak cara untuk keluar dan mendapatkan modal tambahan."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html