Tunai Bukan Sampah Lagi, Tetapi 6% Menghasilkan Saham Pilihan Seperti Wang Di Bank

Dalam tahun apabila harga saham dan bon telah jatuh bersama, ada yang berpendapat ekuiti pilihan kini menggabungkan yang terbaik dari kedua-dua dunia untuk pelabur dengan wang tunai yang masih berwaspada untuk mengambil risiko pasaran saham.

Saham pilihan, sejenis ekuiti yang paling biasa dikeluarkan oleh institusi kewangan atau syarikat utiliti, dikeluarkan pada nilai muka, biasanya $25, dan menawarkan pembayaran dividen tetap kepada pemegang saham. Tidak seperti bon, saham pilihan tidak mempunyai tarikh matang apabila prinsipal mesti dibayar balik, walaupun syarikat boleh menebus kelas saham pilihan pada bila-bila masa selepas "tarikh panggilan" yang disediakan untuk setiap terbitan. Dalam senario terburuk pembubaran, pemilik saham pilihan dibayar balik sebelum pemegang saham biasa, tetapi selepas pemegang bon jika ada aset yang kekal. Jika bank mengurangkan pembayaran dividen seperti beberapa yang dilakukan semasa krisis kewangan 2008, mereka biasanya dikehendaki membayar dividen pilihan sepenuhnya sebelum membawa dividen biasa kembali kepada normal juga.

Banyak terbitan saham pilihan menawarkan hasil lebih 6% sekarang selepas penurunan harga didorong oleh kadar faedah yang lebih tinggi. Sijil deposit bank menghasilkan sebanyak 3.5%, cukup tinggi sehingga pelabur bilionair Ray Dalio mengubah arah mengikut aksiomanya yang sering diulang dan berkata "Saya tidak lagi menganggap wang tunai adalah sampah" pada hari Isnin. Hasil Perbendaharaan 10 tahun juga telah meningkat hampir 4%, tetapi pelabur yang mencari pembayaran faedah tetap yang lebih tinggi dengan risiko tambahan yang terhad boleh melihat ke arah pilihan ini di bank serantau yang segelintir orang berpendapat menghadapi masalah serius.

“Kemelesetan ini adalah sesuatu yang bank bersedia menghadapinya. Mereka tidak terlalu menyukai segmen perumahan dan terdapat piawaian pengunderaitan yang lebih baik daripada yang ada pada tahun 2000-an yang membawa kepada krisis perumahan,” kata penganalisis Argus Stephen Biggar. “Kesihatan ekuiti asas saya tidak bimbang, tetapi pasaran ini adalah apa sahaja. Orang ramai membida perkara kepada ekstrem–kadar kepada ekstrem tinggi dan saham kepada ekstrem rendah–tetapi anda perlu melihat perkara ini sebagai pemilik jangka panjang.”

Biggar memilih saham pilihan di bank serantau seperti KeyCorpUTAMA
, Bank Ketiga KelimaFITB
, Regions Financial atau PNC sebagai pembelian yang agak selamat. Martin Fridson, Ketua Pegawai Eksekutif Income Securities Advisors dan editor Forbes' Surat berita Pelabur Sekuriti Pendapatan, menonjolkan bank selatan Synovus Financial Corp. dan First Republic BankFRC
, yang memenuhi keperluan pelanggan bernilai bersih tinggi di kawasan mewah seperti selatan California, Palm Beach dan New York, sebagai cadangan tambahan.

Biggar lebih mengutamakan bank serantau daripada gergasi Wall Street multinasional, yang lebih terkesan oleh kelembapan dalam pengunderaitan perjanjian dan aktiviti M&A, dan tidak mempunyai kebimbangan sedikit tentang keupayaan mereka untuk mengatasi kemelesetan sederhana.

"Anda tidak hanya menyasarkan hasil tertinggi kerana mereka cenderung untuk sampai ke sana atas sebab tertentu," kata Biggar. “Anda mahu selesa seolah-olah anda membeli ekuiti dalam syarikat. Ini bermakna bank yang kukuh dan stabil yang tidak mempunyai pendedahan yang terlalu besar.”

Semasa Kemelesetan Besar, hasil saham pilihan biasanya meningkat setinggi 8% hingga 9%, jadi harga masih boleh jatuh lagi. Tetapi Fridson berpendapat terdapat kurang risiko dalam pilihan berbanding bon "sampah" korporat, yang hasilnya juga meningkat. Hasil berkesan indeks ICE BofA US High Yield ialah 9.37%, kali pertama melebihi 9% sejak lonjakan singkat pada Mac 2020 pada permulaan wabak, tetapi memandangkan hasil Treasury juga meningkat, profil risiko-ganjaran adalah kurang menyelerakan.

Spread antara indeks hasil tinggi dan hasil Perbendaharaan penanda aras ialah 543 mata asas, menurut Factset. Fridson berkata ia masih menghampiri julat biasa, yang purata 467 mata asas semasa tempoh bukan kemelesetan, dan sebaran boleh melebihi 1,000 mata asas semasa kemelesetan. Indeks Hasil Tinggi AS BofA melonjak setinggi 22% pada November 2008, apabila kebimbangan insolvensi korporat mencapai puncaknya. Jumlah pulangan indeks setakat tahun ini ialah -14%, tetapi jika hasil terus meningkat ke mana-mana berhampiran tahap 2008 itu, ia boleh menjadi lebih teruk.

"Sukar untuk membuat kes bahawa terdapat rempuhan yang tidak rasional daripada bon hasil tinggi dan mereka memberikannya," kata Fridson. "Keutamaan pastinya merupakan tempat untuk mencari beberapa pulangan yang cukup selamat, memandangkan kualiti syarikat induk dalam banyak kes ini."