Persembahan Rollercoaster Cathie Wood Menawarkan Pelajaran Biasa Mengenai Kemeruapan

Kemeruapan ialah jalan dua hala. Ia boleh menjadi kawan atau lawan pelabur, bergantung pada arah.

Cathie Wood dari ARK Invest mempunyai jenis rekod prestasi pelaburan untuk menunjukkan perkara ini dengan baik. ARK Innovation ETF (ARKK) firmanya telah kembali sebanyak 23.5% setiap tahun sejak pelancaran asalnya pada 2014—mengatasi pulangan tahunan 500% S&P 14.6 dalam tempoh yang sama. Tetapi ia juga telah menaiki rollercoaster untuk ke sana.

Tiada apa-apa yang serupa dengan keperluan ketinggian untuk seseorang membeli ETF. Tetapi jika ada, proksi terbaik ialah sesuatu yang berkaitan dengan ambang peribadi untuk turun naik. Mari semak sebabnya, bermula dengan bahagian yang menyeronokkan dalam perjalanan ARKK.

Terbalik ARKK

Kebanyakan pulangan hebat ARKK berlaku antara 2019 dan paras tertinggi ETF sepanjang masa yang didaftarkan pada 18 Februari 2021. Sepanjang tempoh itu, ARKK mengembalikan 203% berbanding pulangan 24% untuk S&P 500.

Sepanjang tempoh itu, tiga penyumbang prestasi teratas untuk ETF Wood termasuk Tesla (+1,083%), Block Inc. (+383%) dan Invitae Corp. (+330%).

Prestasi cemerlang Wood menjadikannya bintang di kalangan pengurus aktif. Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, dia telah menjadi ruji dalam rangkaian kewangan dan aset firmanya di bawah pengurusan telah melonjak.

Sejak ARKK ETF memuncak tahun lepas, bagaimanapun, pelaburnya telah menggunakan jenis perjalanan yang berbeza.

Kelemahan ARKK

Dari 18 Februari 2021 hingga 7 Januari 2022, ARK Innovation ETF telah menurunkan 43% daripada nilainya manakala S&P 500 telah memperoleh 21%.

Tahun lepas jelas merupakan masa yang lebih sukar untuk Cik Wood. Sebilangan faktor makro telah berubah daripada angin kencang prestasi menjadi angin kencang—terutamanya perubahan dasar hawkish oleh Rizab Persekutuan. Untuk jenis saham pertumbuhan tinggi yang disukai ARK Invest, kadar yang lebih tinggi adalah seperti kryptonite. Ini kerana saham penilaian tinggi biasanya tidak berfungsi dengan baik apabila kadar faedah meningkat.

Untuk perspektif, ARK Innovation ETF kini sukan pada gandaan Harga-untuk-Jualan 9.3 berbanding gandaan 3.2 untuk Dana Indeks SPDR S&P 500 (SPY).

Kegemaran Wood untuk saham penilaian tinggi dan prestasi baru-baru ini mengingatkan Bubble NASDAQ yang berlaku sekitar pergantian milenium. Adakah sejarah berulang? Berdasarkan korelasi ketat dalam analog di bawah, mungkin. Tetapi hanya masa yang akan menentukan sama ada korelasi itu berlaku.

Buat masa ini sekurang-kurangnya, rekod prestasi jangka panjang Cathie Wood kekal kukuh—walaupun kemerosotan baru-baru ini. Malangnya, rata-rata pelabur di ARKK tidak boleh mengatakan perkara yang sama.

Kebodohan Mengejar Haba

Aliran ETF ARKK menunjukkan purata pelabur dalam dana berada di bawah air. Pakar strategi pasaran StoneX, Vincent Deluard, merumuskan mengapa dalam laporan baru-baru ini. "ARK Innovation ETF telah mengembalikan 346% sejak penubuhannya tetapi tiada nilai telah dicipta kerana pemasaan aliran yang lemah," tulisnya.

Setiap hari, syarikat ETF dikehendaki menerbitkan jumlah saham tertunggak untuk setiap produk yang mereka uruskan. Perubahan dalam saham tertunggak adalah berdasarkan proses penciptaan dan penebusan harian yang dipengaruhi oleh permintaan pasaran. Dengan menjejaki siri masa saham tertunggak, kita dapat melihat rupa aliran pelabur.

Dalam carta di bawah, kita dapat melihat bagaimana kemuncak dalam saham terkumpul (4/15/21) berlaku sejurus selepas prestasi tertinggi sepanjang masa ETF (2/18/21). Dalam erti kata lain, satu tan modal dimasukkan ke dalam dana sejurus sebelum prestasi beralih ke selatan.

Cathie Wood bukanlah pengurus bintang pertama yang memberikan pulangan negatif kepada kumpulan pelabur mereka. Malah, kami telah melihat cerita ini beberapa kali sebelum ini.

Sebagai contoh, Peter Lynch menguruskan Dana Fidelity Magellan dari 1977 hingga 1990, menjana kira-kira 29% purata pulangan tahunan. Namun, menurut kajian oleh Fidelity Investments, purata pelabur dalam Dana Magellan berjaya kehilangan wang sepanjang tempoh tersebut. Masalah? Pelabur cenderung untuk membeli dana selepas coretan prestasi panas dan menjual selepas coretan sejuk berlaku.     

Dana Fokus CGM Ken Heebner memperoleh 18% setiap tahun dari 2000 – 2009, kedudukan sebagai dana bersama berprestasi terbaik yang dijejaki oleh Morningstar. Namun, purata pelabur kehilangan 11% setahun disebabkan oleh masa yang lemah (sumber: Wall Street Journal).

Kesilapan masa pasaran adalah perkara biasa di luar bidang pengurus bintang juga. Selama beberapa dekad, firma penyelidikan DALBAR telah menerbitkan laporan yang memprofilkan tingkah laku pelabur. Mereka mendapati purata pelabur menukar strategi terlalu kerap ("mengejar haba"), kurang memperuntukkan kepada ekuiti dan menjual pada masa yang tidak sesuai. Akibatnya, purata pelabur kurang berprestasi berbanding purata pasaran yang luas.

Dari 2000 – 2019, DALBAR mendapati purata pelabur dana ekuiti mencapai pulangan tahunan 4.3% berbanding pulangan 6.1% untuk indeks S&P 500. Sementara itu, purata pelabur bon mencapai pulangan 0.5% berbanding pulangan 5.0% untuk indeks Bon Barclays Bloomberg.

Satu perkara yang menjadikan berpegang kepada mana-mana strategi pelaburan amat sukar ialah turun naik. Sebagai contoh, Dana Fokus CGM telah mempamerkan beta di atas purata (ukuran kepekaan pasaran), begitu juga dengan ARKK.

Sebaliknya, saham Berkshire Hathaway secara sejarah mempamerkan beta di bawah purata. Itu sebahagiannya menjelaskan mengapa Warren Buffett telah dapat menarik pemegang saham yang melekat selama ini.

Apakah pelajaran utama di sini? Akhirnya, strategi pelaburan terbaik adalah strategi itu kerja-kerja yang anda juga boleh tetap dengan.