(Bloomberg) — Pemaju China telah mengalami kemerosotan sekurang-kurangnya $90 bilion dalam saham dan bon dolar tahun ini, dengan gelembung perumahan yang pecah dan krisis hutang yang semakin meruncing mengancam untuk menimbulkan lebih banyak kesakitan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pembina telah kehilangan kira-kira $55 bilion dalam nilai saham sejak 2022 bermula, menurut tolok saham Bloomberg Intelligence. Nota dolar sektor itu telah jatuh lebih daripada $35 bilion, menunjukkan pengiraan berdasarkan indeks bon Bloomberg, konstituennya boleh berubah dari semasa ke semasa. Penghapusan itu telah mendorong saham pemaju turun ke paras yang tidak dilihat dalam sedekad dan mata wang dolar sampah mencatatkan paras terendah.
Pesimisme telah menjadi lebih berakar umbi selepas Beijing memberi isyarat bahawa pemilik rumah, bukannya pembina, adalah keutamaan usaha untuk menstabilkan pasaran perumahan China yang merosot. Dalam satu tanda ketegangan baru-baru ini, lebih daripada sedozen pemaju di wilayah tengah Anhui meminta bantuan daripada kerajaan tempatan mereka untuk memulihkan jualan hartanah dalam menghadapi bantahan daripada pembeli rumah yang tidak berpuas hati. Jangka panjang, populasi yang semakin tua dan peralihan dasar yang bertujuan untuk mentakrifkan semula hartanah sebagai satu bentuk barangan awam bermakna era ledakan sektor itu mungkin sudah berlalu.
“Matlamat langkah menyelamat adalah untuk menyelamatkan pasaran hartanah dan keyakinan isi rumah, tetapi bukan pemaju,” kata Gary Ng, pakar ekonomi kanan di Natixis SA, merujuk kepada langkah Beijing baru-baru ini untuk memastikan projek yang terhenti. "Memandangkan tidak mungkin melihat perubahan dasar yang ketara, zaman kegemilangan pertumbuhan hasil yang pantas dan leverage tinggi untuk pemaju hartanah mungkin sudah berakhir."
Nasib pembina China semakin merosot tahun ini berikutan kempen rasmi yang tidak henti-henti untuk mengekang pengembangan hutang mereka dan kemerosotan jualan rumah selama setahun. Ini telah membawa kepada masalah tunai yang tidak pernah berlaku sebelum ini yang menyebarkan risiko kepada sistem kewangan dan juga mengancam kestabilan sosial.
Yang mengecewakan pelabur, langkah-langkah untuk meningkatkan kewangan pemaju telah sebahagian besarnya sedikit demi sedikit. Langkah-langkah telah termasuk seruan umum untuk bank meningkatkan pinjaman, tetapi data bank pusat pada hari Jumaat menunjukkan kelembapan mendadak pada bulan Julai dalam pembiayaan agregat, ukuran kredit yang luas, apabila pinjaman baharu dan terbitan bon korporat semakin lemah. Kemajuan juga perlahan dalam rancangan yang dilaporkan untuk melancarkan dana penyelamat negara, dan pihak berkuasa kelihatan sibuk dengan menenangkan pembeli rumah yang tidak siap di tengah-tengah boikot yang jarang berlaku pada pembayaran gadai janji.
Selepas mencecah paras terendah sejak 2012 dalam beberapa hari kebelakangan ini, tolok Perisikan Bloomberg bagi saham hartanah China telah kehilangan 27% tahun ini, menambah kepada penurunan 34% untuk semua tahun 2021 dan berbeza sekali dengan 80%-tambah keuntungan tahunan yang dinikmati awal ini. abad.
Kesakitan lebih mendalam dalam pasaran bon dolar hasil tinggi negara, di mana pemaju masih mendominasi dan pernah dikira hutang mereka sebagai kesayangan pelabur. Tolok Bloomberg yang menjejaki sektor itu mencecah paras terendahnya minggu lalu di tengah-tengah tanda-tanda baru kesukaran pembayaran balik dalam sektor itu. Peminjam China telah gagal membayar rekod bon luar pesisir berjumlah $28.8 bilion tahun ini, hampir kesemuanya oleh pembina.
Harga bon dolar median firma hartanah China ialah 16 sen, berbanding 40 sen pada bulan Mac, dengan kira-kira 80% daripada dagangan terbitan di bawah 50 sen, anggaran Bloomberg Intelligence pada akhir Julai. Apa yang dipanggil tahap tertekan ini mencerminkan jangkaan rendah pelabur untuk mendapatkan wang mereka kembali tepat pada masanya.
Dengan hasil sekitar 25%, pasaran luar pesisir yang pernah rancak ini hampir tidak boleh diakses oleh pemaju China. Dan sementara peminjam gred tinggi seperti China Vanke Co. kekal dapat memanfaatkan pembiayaan domestik yang murah, mereka tidak lagi menarik minat ramai pelabur sama ada memandangkan prospek jangka panjang yang suram yang dihadapi oleh industri.
"Tiada polarisasi antara pemaju yang lebih berkualiti dan tertekan lagi," kata Carl Wong, ketua pendapatan tetap di Avenue Asset Management Ltd. "Ia adalah domino jatuh."
Memandangkan pertumbuhan ekonomi dan penduduk semakin perlahan, pasaran hartanah China mungkin akan menghadapi lebihan yang tidak dapat dipulihkan pada tahun-tahun akan datang. Ikrar berulang pemimpin tertinggi bahawa perumahan adalah untuk hidup dan bukan untuk spekulasi, serta kempen untuk meningkatkan bekalan perumahan awam, bermakna hartanah tidak lagi menjadi perniagaan margin tinggi.
"Jangka panjang, akan ada perubahan dalam model perniagaan hartanah," kata Andrew Chan, penganalisis kredit di Bloomberg Intelligence. "Industri ini mungkin menjadi lebih dikuasai oleh negara, jadi harga hartanah boleh 'dikawal' - yang selaras dengan matlamat China untuk kestabilan sosial dan meredakan ketidaksamaan sosial."
(Menambahkan butiran pembangun Anhui dan pembiayaan agregat)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html