(Bloomberg) — Apabila pemimpin China berkumpul di Beijing untuk parlimen tahunan minggu depan, salah satu risiko ekonomi terbesar yang perlu mereka tangani ialah hutang wilayah yang semakin meningkat.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Majoriti kerajaan serantau — sekurang-kurangnya 17 daripada 31 — menghadapi tekanan pembiayaan yang serius, dengan pinjaman terkumpul melebihi 120% daripada pendapatan pada 2022, menurut pengiraan Bloomberg berdasarkan data rasmi yang tersedia. Itulah ambang yang ditetapkan oleh Kementerian Kewangan untuk menunjukkan risiko hutang yang tidak seimbang.
Tianjin, sebuah bandar bertaraf wilayah yang terkenal dengan pelabuhan dan pembangunan berlebihan yang besar, menghadapi ancaman terbesar, dengan hutang hampir tiga kali ganda lebih besar daripada pendapatannya.
Kegawatan kewangan mempunyai beberapa implikasi kepada ekonomi. Walaupun tidak mungkin mana-mana kerajaan wilayah akan mungkir, paras hutang yang tinggi mungkin memaksa sesetengah pihak mengurangkan perbelanjaan dan mendorong kerajaan pusat untuk berbelanja lebih. Ia juga boleh mendorong People's Bank of China untuk mengekalkan kadar faedah yang rendah untuk mengekalkan beban pembayaran balik untuk wilayah terkawal.
"Paras hutang yang meningkat membayangkan pembayaran balik hutang dan kos perkhidmatan yang lebih tinggi untuk kerajaan tempatan dan mengehadkan ruang mereka untuk rangsangan fiskal di tengah-tengah kejatuhan pulangan modal," kata Lisheng Wang, ahli ekonomi di Goldman Sachs Group Inc.
Wang berkata PBOC berkemungkinan akan mengekalkan kadar dasar tahun ini, sebahagiannya disebabkan oleh pengembangan hutang kerajaan yang pesat, serta sebab lain, seperti ketidaktentuan mengenai prospek ekonomi dan tekanan inflasi yang masih sederhana.
Penggubal undang-undang negara dan pemimpin tertinggi bertemu mulai Ahad ini untuk meluluskan sasaran ekonomi utama untuk 2023, termasuk kuota bon tempatan baharu, bajet dan juga pendirian luas dasar monetari.
Ukuran pendapatan kerajaan yang lebih luas menguncup tahun lepas buat kali pertama sejak sekurang-kurangnya 2012 disebabkan oleh gangguan Covid, kemerosotan hartanah, dan rekod pelepasan cukai, manakala perbelanjaan meningkat sebanyak 3%. Defisit fiskal melonjak ke rekod, memaksa kerajaan menjual sejumlah rekod bon baharu untuk membantu membiayai kekurangan itu.
Kebanyakan hutang rasmi yang dipinjam dalam beberapa tahun kebelakangan ini adalah dalam bentuk bon khas yang bertujuan terutamanya untuk membayar pelaburan infrastruktur. Ini telah menjadi alat utama yang digunakan oleh kerajaan untuk mewujudkan pekerjaan dan meningkatkan ekonomi apabila pemacu pertumbuhan lain seperti eksport dan penggunaan domestik menjadi lemah.
Nota tersebut sepatutnya dibayar balik dengan pendapatan daripada projek. Pada hakikatnya, hasil yang dijana tidak dapat memenuhi bayaran faedah yang perlu dibayar ke atas hutang di mana-mana wilayah, dan kerajaan tempatan semakin sukar untuk mencari projek yang layak untuk menggunakan wang tersebut.
Hutang kerajaan tempatan tertunggak melebihi 35 trilion yuan ($5 trilion) pada akhir tahun lalu.
Jumlah itu tidak termasuk peminjaman luar kunci kira-kira melalui kenderaan pembiayaan kerajaan tempatan, yang digunakan oleh wilayah untuk membantu membiayai keperluan perbelanjaan mereka. Hutang "tersembunyi" ini boleh menjadi lebih daripada dua kali lebih besar daripada liabiliti tempatan rasmi, menurut penganalisis Guosheng Securities Co. Yang Yewei.
Memandangkan hutang telah meningkat begitu juga dengan beban pembayaran balik bagi kerajaan tempatan. Mereka membayar balik 3.9 trilion yuan dalam pembayaran pokok bon dan faedah tahun lepas hanya atas hutang rasmi mereka, dan banyak lagi untuk pinjaman tidak rasmi mereka.
Kekangan Rangsangan
Pemimpin tertinggi China telah berulang kali menekankan kepentingan kemampanan fiskal dan memastikan risiko hutang tempatan terkawal. Ini bermakna walaupun rangsangan fiskal diperlukan tahun ini untuk membantu ekonomi pulih, mungkin terdapat kurang sokongan berbanding sebelum ini.
"Pemeriksaan kerajaan pusat mungkin akan diperketatkan secara beransur-ansur apabila kerajaan tempatan menghampiri ambang hutang," kata Susan Chu, pengarah kanan S&P Global Ratings. "Sokongan kewangan daripada kerajaan tempatan terhadap perusahaan milik kerajaan yang berkaitan akan menjadi semakin selektif."
Beijing sedang mempertimbangkan untuk menetapkan kuota bon khas sebanyak 3.8 trilion yuan tahun ini, Bloomberg News melaporkan, kurang daripada terbitan sebenar pada 2022. Chu berkata lebih banyak wilayah berhutang mungkin mendapat bahagian yang lebih kecil.
Pelepasan cukai boleh dikurangkan juga, dengan menteri kewangan memberi amaran awal bulan ini bahawa pertumbuhan hasil fiskal "tidak akan terlalu tinggi" walaupun asas perbandingan yang rendah dari tahun lepas.
Alternatif Dasar
Satu pilihan untuk menutup jurang pembiayaan ialah kerajaan pusat meminjam lebih banyak dan meningkatkan pemindahannya ke wilayah, sekali gus mengurangkan keperluan untuk kerajaan tempatan mengambil hutang tambahan. Ahli ekonomi telah menggesa China untuk mengambil pendekatan ini selama bertahun-tahun memandangkan Beijing boleh meminjam lebih murah daripada pihak berkuasa tempatan dan kunci kira-kiranya jauh lebih sihat.
Kerajaan juga boleh memanggil bank dasar negara, seperti China Development Bank, untuk membelanjakan lebih banyak, sama seperti pelaburan 740 bilion yuan yang dibuat oleh pemberi pinjaman tahun lepas di bawah salah satu program mereka.
Kadar faedah yang lebih rendah juga boleh mengurangkan kos pembiayaan untuk kerajaan tempatan dan meningkatkan kuasa perbelanjaan mereka, Zhang Bin, seorang penyelidik di badan pemikir kendalian kerajaan Akademi Sains Sosial China, menulis dalam nota. Dengan mengandaikan keseluruhan liabiliti sektor kerajaan ialah 82 trilion yuan, setiap pemotongan 1 mata peratusan kepada kadar dasar boleh mengurangkan pembayaran faedah sebanyak 160 bilion yuan, tulisnya.
–Dengan bantuan daripada Adrian Leung dan Jin Wu (Berita).
(Kemas kini dengan butiran tentang pulangan pelaburan hutang tempatan dalam perenggan dan carta ke-9 dan ke-10.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html