China Berkembang Lebih Lembap Daripada Asia Buat Pertama Kali Dalam 30 Tahun

Dalam taklimat akhbar minggu ini, Ketua Ekonomi Bank Pembangunan Asia Albert Park menggugurkan sesuatu yang mengejutkan geopolitik: China berkembang lebih perlahan daripada ekonomi membangun Asia buat kali pertama dalam lebih tiga dekad.

Diakui, ia tidak sepatutnya begitu mengejutkan memandangkan bagaimana usaha Presiden Xi Jinping "sifar Covid" menghentam keluaran dalam negara kasar China. Namun unjuran ADB bahawa ekonomi Xi akan berkembang hanya 3.3% tahun ini berbanding 4.3% bagi Asia yang sedang membangun akan meletakkan jalan yang semakin gelap menuju 2023 dalam keadaan lega.

"Asia membangun terus pulih, tetapi risikonya semakin besar," kata Park kepada pemberita pada 20 September. "Kemerosotan yang ketara dalam ekonomi dunia akan menjejaskan permintaan untuk eksport rantau ini. Pengetatan monetari yang lebih kukuh daripada jangkaan dalam ekonomi maju boleh menyebabkan ketidakstabilan kewangan. Dan pertumbuhan di [China] menghadapi cabaran daripada penutupan berulang dan sektor hartanah yang lemah.”

Semua ini bermakna "kerajaan di Asia yang sedang membangun perlu terus berwaspada terhadap risiko ini dan mengambil langkah yang perlu untuk membendung inflasi tanpa menjejaskan pertumbuhan," kata Park.

Walau bagaimanapun, tidak dinyatakan, bagaimana para pemimpin China kelihatan bersedia untuk melemahkan Asia 2023 hanya untuk mengelak daripada mengakui bahawa mereka sepatutnya menentukur semula strategi Covid mereka sejak dahulu lagi. Orang ramai boleh berdalih dengan Presiden AS Joe Biden berkata bahawa “the wabak sudah berakhir.” Tetapi kerajaan China nampaknya terkunci pada September 2020. Nampaknya tidak perasan bahawa varian hari ini yang lebih mudah ditularkan, kurang maut tidak akan dihentikan dengan mengunci pad. 65 juta orang pada satu masa di rumah.

Pasukan Xi, bagaimanapun, mahu kelihatan kuat dan tegas menuju ke sana oktober 16, apabila Parti Komunis memulakan kongres dua kali sedekad. Di sana, Xi pasti akan memperoleh penggal ketiga yang memusnahkan norma sebagai pemimpin. Selepas itu, adalah diharapkan, ahli epidemiologi akan berusaha untuk meyakinkan Xi bahawa semua sifar Covid yang terkandung adalah pertumbuhan.

Perkara mengenai nombor ADB ialah mereka boleh menjadi terlalu optimistik. Ekonomi terbesar di Asia, ingat, hanya mencatatkan 0.4% pada suku kedua berbanding setahun yang lalu. Bank daripada Nomura Holdings kepada Morgan Stanley mencatatkan sub-3% pada tahun ini.

Yang pasti, pasukan Xi telah meningkatkan rangsangan—dan terdapat tanda-tanda ia berkesan. Pada Ogos, jualan runcit meningkat 5.4% tahun ke tahun, dua kali ganda kenaikan 2.7% pada Julai. Pengeluaran perindustrian melonjak lebih baik daripada jangkaan 4.2% pada bulan Ogos. Dalam lapan bulan pertama tahun itu, pelaburan aset tetap meningkat 5.8%. Namun ada sebab yang sah untuk bimbang bahawa angin kencang daripada kemutlakan Covid Xi mengatasi sebarang rangsangan yang boleh ditimbulkan oleh Beijing.

Cakap-cakap di Beijing ialah apabila sudah selamat dalam menjaringkan penggal lain, anak buah Xi akhirnya akan mula meredakan penguncian Covid. Pegawai China mungkin mendakwa, sebagai contoh, bahawa saintis negara itu menyempurnakan teknologi vaksinasi yang baru dan dipertingkatkan. Cukup adil, tetapi pada kos ekonomi apa?

Kadar 3.3% yang ADB jangkakan untuk China tahun ini boleh menjadi kebiasaan. Atau, mungkin lebih rendah daripada itu. Terima kasih sebahagiannya kepada matlamat sendiri Covid Xi, Oxford Economics berpendapat China boleh mendapati dirinya berkembang purata 3% setiap tahun dalam dekad akan datang selepas purata 4.5% dalam dekad semasa.

Covid bukan satu-satunya luka yang ditimbulkan oleh diri sendiri yang ditimbulkan oleh lingkaran dalam Xi ke atas negara yang paling ramai penduduknya. Keputusan pada November 2020 untuk menunjukkan pengasas teknologi seperti Jack Ma dari Alibaba Group yang menjadi bosnya terus melakukan usaha dingin yang meluas dalam inovasi tanah besar.

Awal tahun ini, penganalisis dan pelabur mula memanggil syarikat internet China “tidak boleh dilaburkan.” Pasukan Xi menghabiskan sebahagian besar tahun ini untuk membuktikan perkara itu.

Yuan adalah turun hampir 11% tahun ini apabila modal berkembang ke padang rumput yang lebih konsisten. Krisis hartanah Beijing, cabaran yang diburukkan lagi oleh penutupan Covid, pastinya tidak membantu meyakinkan pelabur.

Ia rumit, sudah tentu. Kitaran pengetatan paling agresif Rizab Persekutuan sejak pertengahan 1990-an adalah menaikkan Asia melalui peningkatan dolar. Kenaikan kadar Fed pada 1994-1995 menyebabkan tambatan dolar di Bangkok, Jakarta dan Seoul mustahil untuk dipertahankan.

Semakin banyak pasukan Pengerusi Fed Jerome Powell mencecah brek, semakin banyak hasil yang melonjak akan menjejaskan pertumbuhan global dan menyebabkan China dan seluruh negara membangun Asia tidak seimbang.

Ia juga membimbangkan, rizab mata wang asing rantau Asia semakin berkurangan dengan cepat. Ahli ekonomi di Standard Chartered Bank memberi amaran bahawa negara-negara Asia, tidak termasuk China, sedang duduk di atas paras rizab terendah berbanding KDNK sejak 2008. Ini menjadikan rantau ini kurang penampan jika pasaran global bergegar semula apabila menjelang 2023.

Beberapa perkembangan akan menggembirakan kerajaan atau pelabur Asia lebih daripada China yang stabil dan berkembang. Namun, seperti yang dicadangkan oleh ADB, tahun hadapan boleh menjadi salah satu pembalikan peranan yang mengelirukan. Tidak lebih daripada pegawai China yang perlu memanfaatkan pertumbuhan di kawasan kejiranan mereka—tidak menyediakannya.