China bukan lagi pasaran baru muncul

BEIJING - China bukan lagi satu lagi permainan pasaran baru muncul. Kini, negara itu menjadi binatang sendiri — dengan semua risiko dan ganjaran yang datang dengan menjadi kuasa dunia.

Terdapat lebih berhati-hati di China tahun ini, kerana kawalan Covid yang ketat berlarutan dan kerana pertumbuhan mengambil tempat duduk belakang. Penganalisis mencatatkan trend jangka panjang pengurangan pergantungan China terhadap pelaburan asing dan harta intelek.

Itu sahaja di samping tindakan keras Beijing terhadap sektor teknologi internet dan pemaju hartanah dalam dua tahun lepas.

Pelabur asing bertindak balas. Bahagian saham China dalam penanda aras indeks pasaran sedang pesat membangun MSCI jatuh daripada puncak 43.2% pada Oktober 2020 kepada 32% pada Julai 2022, kata penganalisis Morgan Stanley.

Sementara itu, dana dagangan bursa menjejaki pasaran baru muncul - tetapi bukan China - menyaksikan aset di bawah pengurusan melonjak daripada $247 juta pada akhir 2020 kepada $2.85 bilion pada Julai 2022, kata laporan itu.

WisdomTree bulan lepas menjadi firma terbaharu untuk melancarkan dana pasaran baru muncul bekas China, berikutan Goldman Sachs pada awal tahun ini.

"Kami pasti mendengar pelanggan [berkata], mungkin memandangkan persekitaran politik semasa, mungkin mendail ke China boleh menjadi strategi yang lebih baik," kata Liqian Ren, ketua pelaburan kuantitatif di WisdomTree.

Setakat ini, katanya, bilangan pelanggan yang tidak termasuk China tidaklah "berlebihan", dan mengikut metrik seperti KDNK per kapita negara itu kekal sebagai pasaran baru muncul.

Kategori itu termasuk Brazil dan Korea Selatan dan merujuk kepada ekonomi dengan pertumbuhan yang secara amnya lebih pantas daripada ekonomi maju seperti AS — dan lebih banyak risiko.

Tetapi apa yang Ren dan yang lain katakan berbeza untuk China sekarang ialah AS telah menamakannya sebagai pesaing strategik. Terbaru, pentadbiran Biden lebih lanjut menyekat keupayaan China untuk menggunakan teknologi AS untuk membangunkan semikonduktor maju.

“Mood ini telah beralih daripada China sebagai salah satu tempat paling menarik untuk melabur di dunia dan sejauh mana kepastian yang dilihat ada dalam dasar, kepada fakta bahawa persaingan [dengan AS] telah memperkenalkan unsur ketidakpastian dan agak elemen risiko yang besar," kata Ketan Patel, pengasas bersama dan Ketua Pegawai Eksekutif Greater Pacific Capital, bulan lepas.

Orang ramai tidak akan mengabaikan China, "tetapi tahap keseronokan telah berubah," kata Patel, bekas ketua Kumpulan Strategik Goldman Sachs.

Dan daripada melihat China sebagai sebuah negara membangun - yang terutama di kawasan luar bandar - pelabur asing akan melihatnya lebih "sebagai peluang kuasa yang hebat," kata Patel. Beliau juga mempengerusikan inisiatif Force for Good, yang menggalakkan pelaburan sebagai satu cara untuk mencapai pembangunan mampan di seluruh dunia.

Beijing juga menunjukkan dirinya sebagai kuasa besar.

Presiden China Xi Jinping telah mendorong negara itu bukan sahaja untuk berdikari dalam teknologi dan tenaga, tetapi memimpin negara lain dengan sistem alternatif - jika tidak bersaing - untuk kewangan, pelayaran dan hubungan antarabangsa. Ini termasuk Inisiatif Pembangunan Global dan Inisiatif Keselamatan Global.

Di China, kerajaan di bawah Xi telah meningkatkan peranannya dalam ekonomi.

Bahagian perusahaan milik negara dalam 10 syarikat China teratas meningkat sebanyak 3.6 mata peratusan antara 2020 dan 2021, walaupun penurunan keseluruhan 10 mata peratusan sepanjang dekad yang lalu, Kumpulan Rhodium berkata. Secara keseluruhannya, laporan itu berkata perniagaan negeri tersebut menyumbang lebih daripada 40% daripada 10 teratas — jauh melebihi purata ekonomi terbuka sebanyak 2%.

“Kami juga tidak boleh mengukur secara tepat halangan tidak formal terhadap persaingan pasaran—contohnya, diskriminasi tidak formal terhadap syarikat asing dan swasta, dasar perindustrian, atau kehadiran jawatankuasa Parti Komunis,” kata laporan itu.

Peranan Parti Komunis China yang semakin meningkat di bawah Xi kini menjadi kebimbangan yang lebih besar untuk kewangan — industri di mana China baru-baru ini membenarkan lebih banyak pemilikan asing.

Undang-undang Cina telah jawatankuasa dalaman parti yang lama diperlukan — untuk syarikat yang mempunyai sekurang-kurangnya tiga ahli parti. Bagaimanapun, penguatkuasaan mula meningkat hanya selepas 2012, menurut Pusat Kajian Strategik dan Antarabangsa.

Jawatankuasa dalaman parti, atau pejabat, mengumpulkan pekerja syarikat yang merupakan ahli Parti Komunis China. Mereka kemudiannya boleh mengadakan acara seperti mengkaji "pemikiran Xi."

Peraturan baharu daripada Suruhanjaya Kawal Selia Sekuriti China yang berkuat kuasa pada bulan Jun mengatakan dana pelaburan sekuriti di China perlu menubuhkan pejabat dalaman parti.

Apabila ditanya tentang peraturan baharu itu, pengawal selia sekuriti berkata ia selaras dengan prinsip tadbir urus korporat dan undang-undang China, dan "tidak perlu risau sama sekali" tentang keselamatan data, menurut terjemahan CNBC dalam bahasa Cina.

Tidak jelas apakah peranan pejabat parti itu dalam operasi perniagaan, kata Daniel Celeghin awal tahun ini, ketika dia menjadi rakan kongsi pengurusan di firma perunding Indefi.

Tetapi sebelum wabak itu, katanya, sekurang-kurangnya seorang pengurus aset Barat yang besar memutuskan untuk tidak menubuhkan anak syarikat di China kerana sebaik sahaja mereka mengetahui penubuhan sel parti diperlukan, "yang mengatasi semua potensi keuntungan komersial."

Dana seperti beberapa daripada WisdomTree menawarkan cara untuk melabur dalam pasaran baru muncul tanpa meletakkan wang pelabur ke dalam perusahaan milik kerajaan.

Di China, permodalan pasaran syarikat bukan milik negara telah berkembang kepada kira-kira 47%, meningkat daripada 35% sedekad lalu, menurut Louis Luo, pengarah pelaburan berbilang aset di Abrdn.

Kongres Parti Komunis China akan datang akan lebih kepada "pengesahan apa yang telah ada," kata Luo, sambil menambah bahawa dia menjangkakan pulangan beberapa dasar yang lebih mesra pasaran. Sektor yang dia pertaruhkan untuk jangka panjang termasuk penggunaan, teknologi hijau dan pengurusan kekayaan.

Walaupun dengan pertumbuhan yang lebih perlahan, daya tarikan masa depan China mungkin terletak pada hanya menawarkan alternatif untuk melabur di negara lain.

Pasaran global telah digoncang tahun ini oleh Rizab Persekutuan AS dan percubaan bank pusat lain untuk mengekang inflasi dengan menaikkan kadar faedah secara agresif. Tetapi Bank Rakyat China telah menuju ke arah yang bertentangan.

Perbezaan asas antara pasaran baru muncul dan pasaran maju ialah bagaimana mereka boleh membuat dasar monetari mereka secara bebas dari Amerika Syarikat, kata Luo. "Dari sudut pandangan itu, saya fikir China bangkit."