.
Pelabur mengambil berita baik a perubahan peraturan yang dicadangkan oleh pengawal selia China yang boleh membenarkan agensi kerajaan bukan China mengakses dokumen audit. Pengawal selia sebelum ini tidak membenarkan AS mengakses sepenuhnya kertas kerja audit syarikat China. Itulah isu di tengah-tengah Akta Akauntabiliti Syarikat Asing Induk yang telah mencetuskan proses untuk menyahsenarai syarikat China melainkan mereka mematuhi pendedahan pengauditan AS selama tiga tahun berturut-turut—menjelang 2024.
Penyingkiran frasa utama bahawa pemeriksaan di tapak mesti "dikuasai" oleh pengawal selia China adalah "langkah awam konkrit pertama" yang dibuat China untuk meningkatkan kemungkinan beberapa jenis resolusi untuk memastikan syarikat China mematuhi, menurut nota pelanggan daripada penganalisis Bernstein Robin Zhu.
Perlu diberi perhatian, katanya, adalah pengakuan pengawal selia China bahawa dokumen dan bahan yang disediakan dalam pendedahan audit "jarang mengandungi rahsia negara dan maklumat sensitif." menurut Zhu.
Juga positif: Langkah itu bukan sahaja daripada pengawal selia sekuriti tetapi juga daripada Kementerian Kewangan dan Pentadbiran Kerahsiaan Negara China, kata Ketua Pegawai Pelaburan KraneShares Brendan Ahern. "Kebarangkalian nyahsenarai berkurangan, tetapi ia tidak dialih keluar," katanya.
Zhu Bernstein juga menyatakan bahawa risiko kekal, menulis bahawa banyak yang akan ditinggalkan dalam butiran perubahan peraturan.
Inilah salah satu sebabnya perubahan peraturan mungkin tidak mencukupi: Pengawal selia AS telah menegaskan mereka sedang mencari pematuhan penuh atau tiada perjanjian. Lembaga Pemantauan Perakaunan Syarikat Awam (PCAOB) berkata minggu lepas dalam satu kenyataan bahawa ia terus berhubung dengan pihak berkuasa China tetapi keperluannya untuk akses penuh kepada dokumentasi audit yang berkaitan, walaupun daripada syarikat dalam industri sensitif, tidak boleh dirundingkan.
Dan perubahan peraturan China tidak memenuhi permintaan teras AS itu. Ia masih memerlukan syarikat China untuk mendapatkan kelulusan daripada pengawal selia sebelum berkongsi apa-apa bahan audit, dan ia juga memerlukan kelulusan untuk pemindahan mana-mana dokumen yang mungkin "mendedahkan rahsia negara atau membahayakan kepentingan negara dan awam," tulis Thomas Gatley, penganalisis kanan di Gavekal Dragonomics, dalam nota kepada pelanggan. Hasil yang paling mungkin, tambah Gatley, ialah kebanyakan syarikat China akhirnya akan dinyahsenarai daripada bursa AS.
AS tidak pernah melihat jenis penyahsenaraian besar-besaran yang boleh berlaku jika tiada persetujuan dicapai, sebab sesetengah penganalisis berpendapat bahawa beberapa usaha masih boleh dicapai. Itu boleh termasuk syarikat yang mempunyai maklumat sensitif, seperti firma milik kerajaan seperti
PetroChina
(PTR), atau malah beberapa syarikat internet memandangkan kebimbangan China tentang keselamatan data yang menyahsenarai secara sukarela. Lebih banyak syarikat China masih berkemungkinan meneruskan penyenaraian sekunder di Hong Kong, dengan beberapa seperti
Li-Auto
(LI) dan
xpeng
(XPEV) ingin menjadikan Hong Kong milik mereka penyenaraian utama, membolehkan mereka memanfaatkan pelabur tanah besar China melalui program Stock Connect.
Dan anjakan ini—tidak kira apa yang berlaku dengan pengawal selia—akan membawa perubahan mereka sendiri apabila lebih ramai pelabur memilih saham tempatan. Indeks MSCI China, sebagai contoh, menukar ADR bagi
Alibaba
,
JD.com
(JD) dan
NetEase
tahun lepas untuk penyenaraian Hong Kong syarikat ini.
Pengimbangan semula MSCI pada bulan Jun boleh melihat lebih banyak pertukaran sedemikian untuk syarikat yang mempunyai penyenaraian sekunder mereka di Hong Kong untuk sementara waktu dan memenuhi syarat kecairan tertentu, termasuk
Baidu
,
dan mungkin
Bilibili
(BILI). "Bagi pengurus aset global AS yang besar, mereka hanya akan bersikap konservatif kerana risiko masih ada," kata Ahern.
Persoalan yang lebih besar untuk pelabur ialah jika saham internet China seperti Alibaba, yang berdagang pada dua sisihan piawai di bawah penilaian sejarah lima tahun, bernilai menerkam, terutamanya selepas pelbagai reassurances daripada pegawai China awal bulan bertujuan untuk menenangkan pasaran.
Tetapi risiko penyahsenaraian hanyalah sebahagian daripada cabaran jangka terdekat. Sekatan ketat Covid China telah mendorong bandar-bandar seperti Shanghai, sebuah bandar berpenduduk 25 juta, ke dalam sekatan yang berpanjangan kerana ia bergelut dengan kes rekod dan landskap geopolitik yang berubah seperti China cuba kekal neutral in perang di Ukraine menambah satu lagi tahap ketidakpastian. Pentadbiran Biden masih membentuk dasar China dan rang undang-undang China bekerja melalui Kongres—kedua-duanya boleh menjejaskan sentimen pelabur tentang saham China.
"Kami melihat lantunan itu sebagai mata jualan yang baik bukan peluang pembelian yang baik kerana kami fikir cabaran kepada saham tersebut adalah kitaran dan struktur," kata Pakar Strategi BCA China Jing Sima dalam taklimat minggu lepas mengenai syarikat teknologi China. “Kitaran perniagaan tidak mencapai titik terendah dan ia berkemungkinan mempunyai bahagian bawah yang sangat berombak dengan kebangkitan semula kes Covid dan penutupan seluruh bandar.”
Pemburu tawar-menawar mungkin boleh mengambil masa mereka kerana turun naik mungkin berterusan untuk seketika.
Tulis kepada Reshma Kapadia di [e-mel dilindungi]