China Tidak Akan Gembira Apabila Perlumbaan Untuk 150 Yen Disambung semula

Yen lembu jantan berasa penyesalan pembeli secara tiba-tiba apabila penama Gabenor Bank of Japan Kazuo Ueda memberi isyarat bahawa dia mungkin mengekalkan mesin cetak Tokyo pada tetapan "tinggi" selama-lamanya.

Saya akan berkata "jika dia disahkan" di sini. Tetapi memandangkan Ueda memberitahu ahli politik Tokyo betul-betul apa yang mereka mahu dengar pada hari Isnin, dia kini menjadi taruhan yang lebih pasti untuk menggantikan Haruhiko Kuroda yang akan keluar. Ini menunjukkan, seterusnya, bahawa ia juga merupakan satu pertaruhan yang lebih selamat bahawa BOJ "menurun" bergerak tidak akan berlaku dalam masa terdekat, tidak kira langkah mengetatkan secara terang-terangan.

Dan itu memalukan. Selepas 20 tahun lebih kadar faedah sifar, pelonggaran kuantitatif dan beberapa rangsangan fiskal yang paling agresif dalam sejarah moden, sudah tiba masanya Jepun mengambil alih roda latihan ekonomi. Lebih daripada dua dekad kebajikan korporat terbesar yang pernah dilancarkan bukanlah meningkatkan gaji, menghidupkan semula inovasi, meningkatkan produktiviti atau mengekalkan Jepun dalam permainan apabila penguasaan China meningkat.

Walaupun selepas Kuroda menaikkan dos steroid monetari bermula pada 2013, ekonomi Jepun hanya berkembang sederhana secara purata. Sebenarnya, jika perjalanan masa boleh dilakukan, pegawai BOJ hari ini mungkin kembali ke 1999 untuk memberi amaran kepada Gabenor Masaru Hayami ketika itu agar tidak menurunkan kadar sifar/QE lubang arnab.

Tetapi hari ini, Tokyo lebih ketagih berbanding sebelum ini kepada bar terbuka monetari tanpa had BOJ. Pada bulan April, ia akan jatuh kepada Ueda untuk mencuba tangannya untuk mencari jalan keluar. Atau sekurang-kurangnya mengehadkan kecairan berlebihan yang mematikan semangat haiwan Japan Inc. dan menghalang penggubal undang-undang daripada membuat keputusan yang sukar.

Ueda masih boleh mengejutkan kami. Ahli ekonomi terlatih Institut Teknologi Massachusetts mempamerkan pemikiran bebas semasa beliau berkhidmat pada 1998-2005 sebagai ahli lembaga BOJ. Tetapi jika Kuroda tidak akan mengambil simpanan modal politik yang besar ini untuk menumpang, dan walaupun hanya telegraf keperluan untuk lulus dari QE, apakah harapan yang mungkin Ueda ada dalam satu atau dua tahun akan datang?

Kuroda, ingat, membayangkan pivot kembali pada 20 Disember, apabila BOJ berkata ia akan membenarkan Hasil 10 tahun meningkat setinggi 0.5%. BOJ, bagaimanapun, melihat reaksi ganas dalam pasaran. Yen yang melambung tinggi mengejutkan pasaran di mana-mana.

BOJ tersentak. Pasukan Kuroda menghabiskan dua minggu selepas 20 Disember merekayasa pembelian bon tidak berjadual yang tidak terkira banyaknya untuk memaklumkan bahawa dasar BOJ masih sama.

Hari ini, Ueda mengesahkan bahawa Pengunduran BOJ tiada penyelewengan. Ia adalah muzik di telinga kebanyakan penggubal undang-undang untuk mendengar Ueda berkata: “Saya fikir adalah wajar untuk pelonggaran kewangan diteruskan. Untuk dasar disemak, saya fikir perlu ada peningkatan besar dalam arah aliran harga.”

Dengan kata lain, autopilot. Ini, tidak menghairankan, mempunyai banyak lembu yen melemparkan tuala. Dan ia boleh memberi isyarat bahawa mata wang Jepun mungkin meneruskan ujiannya pada paras 150 kepada dolar, yang amat mengecewakan China.

Tahun lepas, apabila kejatuhan yen semakin meningkat, ahli ekonomi seperti Jim O'Neill, sebelum ini daripada Goldman Sachs, memberi amaran ia mungkin mendorong Beijing untuk mengikutinya. O'Neill terkenal kerana mencipta Konsep BRICs kumpulan Brazil, Rusia, India dan China. Kebimbangannya bahawa yen yang lebih lemah mungkin mencetuskan satu lagi krisis kewangan Asia seperti 1997, menimbulkan kerisauan ramai.

Jika kemerosotan yen semakin mendalam, seperti yang dikatakan O'Neill, pemimpin China Xi Jinping “akan melihat ini sebagai kelebihan daya saing yang tidak adil jadi persamaan dengan krisis kewangan Asia adalah jelas. China tidak mahu penurunan nilai mata wang ini mengancam ekonomi mereka.”

Apa yang penting, Ueda bukan sekadar melenyapkan spekulasi bahawa BOJ akan berpaling ke arah yang lebih hawkish. Dia memberi isyarat bahawa bank pusat ekonomi ketiga terbesar itu sebaliknya boleh membuka spigot monetari dengan lebih luas. Dengan Rizab Persekutuan di Washington membuat telegraf lebih banyak kenaikan kadar AS akan datang, mereka mungkin mempercepatkan pertemuan yen dengan paras 150—atau bahkan lebih tinggi.

Sebab China tidak akan gembira kerana ekonominya masih menerima kesan daripada era Covid-19. Pembukaan semula Xi secara tiba-tiba daripada sekatan "sifar Covid" tidak menjejaskan perbelanjaan pengguna seperti yang diharapkan. Alibaba KumpulanAngka jualan yang kurang memberangsangkan mencadangkan ekonomi terbesar Asia mempunyai banyak perkara yang perlu dilakukan untuk memulihkan kadar pertumbuhan pra-Covid.

Jepun juga mempunyai banyak lagi yang perlu dilakukan. Sejak 2013, kunci kira-kira BOJ telah mengatasi saiz keseluruhan ekonomi $4.9 trilion Jepun. Sebab ia tidak berjaya mengeluarkan ekonomi daripada tahap pertama ialah kekurangan pembaharuan struktur. Sejak awal 2000-an, kerajaan demi kerajaan menjanjikan Big Bang dari segi bekalan yang nampaknya tidak pernah tiba. Walaupun tunai BOJ memastikan ekonomi stabil, perniagaan dan isi rumah kurang keyakinan untuk membantu memulihkan pemulihan yang mampan.

Oleh itu, penggubal undang-undang berasa lega pada hari Isnin mendengar Ueda menegaskan dia mungkin mengambil jalan kewangan yang paling tidak mendapat tentangan. Walau bagaimanapun, jika anda warga China, ini adalah petanda bahawa 2023 boleh menjadi tahun yang hebat untuk pasaran mata wang Asia.