Pemulihan Ekonomi China “Muat Dan Bermula” Memerlukan Peningkatan Sektor Swasta – Andy Rothman dari Matthews Asia

Pakar strategi pelaburan Matthews Asia Andy Rothman telah mengikuti ledakan ekonomi China selama lebih dua dekad, pengalaman yang menyukarkan untuk tidak optimis tentang prospek jangka panjang negara. Baru sahaja pulang dari perjalanan ke tanah besar bulan lepas dari ibu pejabat firma itu di San Francisco, misalnya, beliau melihat pemulihan daripada dasar “sifar Covid” tahun lalu sedang dijalankan.

"Pemulihan ini bergerak pantas dan bermula - beberapa bulan lebih kuat daripada yang lain, tetapi itu tidak menghairankan memandangkan orang Cina sedang dalam proses menghilangkan banyak trauma tahun lepas daripada Covid dan daripada sekatan sifar Covid," katanya. dalam temu bual Zoom dari San Francisco minggu lalu. "Tetapi saya berpendapat bahawa peningkatan dalam pendapatan dan khususnya dalam perkhidmatan dan ruang pengguna adalah mampan."

Namun, walaupun Rothman meletakkan beberapa halangan di hadapan. Kuncinya ialah "pelaburan yang sangat lemah oleh syarikat swasta di China. Ini penting, kerana syarikat keusahawanan milik persendirian adalah enjin pertumbuhan di China. Mereka menyumbang hampir 90% pekerjaan di bandar hari ini, yang merupakan perubahan yang menakjubkan dari semasa saya mula-mula pergi ke China sebagai pelajar pada 1980, atau ketika saya mula-mula pergi ke sana sebagai diplomat muda Amerika pada '84,” katanya.

Yang pasti, Covid menjejaskan ekonomi China tahun lepas. Pertumbuhan KDNK merosot kepada 3% daripada 8% pada 2021. Itu menyumbang kepada penurunan dalam bilangan syarikat China untuk menjadikan Forbes Global 2000 daripada syarikat dagangan awam terkemuka dunia yang diumumkan minggu ini kepada 346 daripada rekod 351 tahun lepas. (Lihat butiran di sini.)

Satu perubahan besar tahun ini ialah berakhirnya dasar "sifar-Covid" yang melumpuhkan penggunaan dan pelaburan. "Orang Cina hidup dengan Covid, sama seperti kita yang lain," kata Rothman semasa perjalanan ini. “Saya tahu orang ramai telah mendengar bahawa terdapat peningkatan dalam kes, dan itu benar. Terdapat kes di sana, tetapi seperti di sini, tiada sesiapa yang saya temui mengubah tingkah laku mereka,” katanya.

Itu, seterusnya, memberi rangsangan kepada perbelanjaan. Hanya minggu ini, laman tempahan dalam talian terbesar China Trip.com berkata pendapatan suku pertamanya meningkat sebanyak 124% daripada tahun sebelumnya kepada $1.3 bilion, satu angka yang juga melepasi suku pertama 2019 sebelum Covid mula melanda ekonomi global . Keuntungan dalam hasil menyebabkan keuntungan berbalik kepada 3.4 bilion yuan, atau $491 juta, berbanding kerugian 1.0 bilion yuan untuk tempoh yang sama pada 2022.

Pengambilan dalam perjalanan China adalah konsisten dengan apa yang dikatakan oleh Rothman yang dilihatnya semasa lawatannya ke Shanghai dan Beijing baru-baru ini. "Apa yang saya lihat di jalanan, di pejabat, bar dan restoran adalah konsisten dengan data makro, yang memberitahu kita bahawa pemulihan ekonomi China yang diterajui pengguna secara beransur-ansur sedang dijalankan," katanya. "Jika kita bersabar, kita akan melihat ekonomi China beransur-ansur kembali seperti sebelum Covid."

Rothman, seorang diplomat sebelum bertukar menjadi eksekutif industri kewangan, juga meninggalkan lawatannya dengan memikirkan bahawa ketegangan AS-China berkemungkinan akan kekal tinggi namun tidak bertambah buruk kepada krisis yang teruk. Mesyuarat peringkat tinggi baru-baru ini antara pegawai AS dan China selepas pembekuan rundingan awal tahun ini "mencerminkan apa yang saya dengar di Beijing, iaitu semua orang tertekan dengan kemerosotan mendadak dalam hubungan dua hala," katanya. “Tetapi semua orang yang saya bercakap dengan di China bimbang tentang itu. Semua orang yang saya bercakap dengan di China mahu ia bertambah baik.”

Penurunan tahap dalam kemelesetan adalah lebih berkemungkinan daripada peningkatan yang hebat, bagaimanapun, katanya. "Walaupun pentadbiran Biden mahu meletakkan dasar di bawah hubungan itu, mereka masih belum bersedia untuk mengambil langkah konkrit untuk memperbaiki hubungan itu," kata Rothman. “Terdapat ketegangan berterusan antara Washington dan Beijing, tetapi krisis tidak mungkin berlaku. Oleh itu, ketegangan ini akan menjejaskan sentimen pelabur, terutamanya di AS, tetapi ia tidak sepatutnya menghalang pemulihan ekonomi."

Walau bagaimanapun, apa yang diperlukan ialah lebih banyak jaminan dan sokongan kerajaan untuk sektor swasta China, yang kepentingannya terhadap ekonomi telah meningkat sejak Rothman mula-mula pergi ke China pada 1980.

“Ketika itu tidak ada syarikat swasta langsung. Anda tidak dapat menemui restoran milik persendirian,” katanya. "Hari ini, 90% pekerjaan, hampir semua penciptaan pekerjaan baharu, dan semua kekayaan dan penciptaan inovasi" datang daripada firma swasta, kata Rothman. Namun sebagai satu kumpulan, syarikat swasta "enggan untuk melabur keluar daripada Covid, dan daripada beberapa retorik yang membuat mereka gementar tentang perasaan kerajaan terhadap syarikat swasta."

“Adalah jelas bahawa kerajaan China telah melampaui batas dalam beberapa dasar dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Salah satunya ialah cara mereka bercakap tentang syarikat swasta, kebanyakannya kerana mereka terus menekankan peranan firma milik kerajaan, bukannya syarikat swasta, dan membuat ramai usahawan gementar,” kata Rothman. (Lihat siaran berkaitan di sini.)

“Dan kemudian pada tahap yang lebih konkrit, usaha untuk mencuba dan menangani beberapa isu sosial yang serupa dengan yang kita hadapi di sini mengenai ketidaksamaan kekayaan dan akses yang tidak sama kepada penjagaan kesihatan dan pendidikan serta perumahan, yang digambarkan oleh kerajaan China sebagai matlamat 'kemakmuran bersama',” katanya.

"Mereka menolaknya terlalu jauh, terutamanya dengan beberapa syarikat platform," seperti Alibaba dan Tencent, katanya. “Dan itu menyebabkan kejatuhan dalam pelaburan dan hanya kebimbangan umum di kalangan pelabur, dalam dan luar negara juga. Tetapi pada akhir tahun lepas, kerajaan China mengakui bahawa mereka telah mengacaukan semua itu. Mereka berkata bahawa mereka telah selesai dengan tindakan keras terhadap syarikat platform dan bahawa mereka kini menerima, sekali lagi, sektor swasta, yang mereka akui menjana semua pertumbuhan dalam ekonomi China. Jadi itu perubahan besar dan penting.”

“Sekarang, kita boleh bertanya... Bagaimana kita mempercayai mereka? Rothman berkata. “Tetapi saya rasa jelas bahawa tumpuan utama kerajaan sekarang ialah mengembalikan ekonomi kepada keadaan sebelum Covid. Dan mereka memerlukan sektor swasta. Mereka memerlukan syarikat platform untuk berjaya menjana pekerjaan semula. Jadi saya fikir ini adalah arah yang akan berlaku pada suku akan datang. Dan saya berasa optimistik mengenainya.”

Klik disini untuk video wawancara penuh dengan Andy Rothman.

Lihat catatan berkaitan:

Dalam "Buku Main China Baharu," Penglibatan Negeri Dalam Perniagaan Telah Bertambah Pintar

Forbes China Global 2000: Kedudukan China Nipis Ketika Kesengsaraan Hartanah Berterusan

Minat Perniagaan AS Di China Pulih Perlahan

Lawatan Elon Musk Ke Beijing Menyerlahkan Peranan Perniagaan Dalam Hubungan AS-China

@rflanneychina