Gergasi Internet China Menghadapi Era Baharu Pengawasan Sukar Dan Pertumbuhan Rendah

Alibaba dan Tencent, tonggak berkembar sektor internet China yang pernah berkembang pesat, telah lama mempunyai reputasi untuk angka pertumbuhan yang menarik perhatian dan mencipta jutawan baharu—tetapi tidak lagi. Kedua-dua syarikat itu kini bergelut dengan realiti yang keras bahawa mengeluarkan sebarang pertumbuhan sama sekali akan dianggap sebagai bonus.

Prospek mereka yang malap secara drastik ditunjukkan dalam keputusan kewangan terkini Tencent. Gergasi perjudian dan media sosial itu, yang selama bertahun-tahun menggembar-gemburkan peningkatan hasil dua angka, dihimpit hampir semua bidang pada suku yang berakhir pada Jun. Jumlah pendapatannya menyusut sebanyak 3% kepada $20 bilion berbanding setahun lalu—penurunan pertama sebegitu sejak 2014—manakala keuntungan yang boleh diagihkan kepada pemegang saham meleset daripada jangkaan dan menjunam hampir dua pertiga kepada $2.8 bilion.

Tencent menyalahkan penurunan yang membimbangkan atas faktor termasuk perbelanjaan yang lebih lemah oleh pengguna dan kurang permintaan korporat untuk tawaran iklannya. Syarikat itu menyertai gergasi e-dagang Alibaba—yang melaporkan pertumbuhan hasil yang agak rata hanya dua minggu lalu—dalam mengalami kelembapan yang lebih meluas dalam ekonomi China. Penganalisis berkata kembali ke zaman kegemilangan pertumbuhan kukuh telah menjadi sangat sukar, dan pelabur kini melihat firma itu sebagai saham bernilai, memberikan nisbah penentuan harga raksasa yang serupa dengan perusahaan milik kerajaan seperti China Mobile yang disenaraikan di Hong Kong.

"Sejujurnya, mereka tidak akan kembali kepada pertumbuhan dua angka tinggi mereka sebelum ini, itu sudah berakhir," kata Dickie Wong, pengarah eksekutif Kingston Securities yang berpangkalan di Hong Kong. “Pelabur tidak akan sanggup memberikan gandaan harga kepada pendapatan yang sama yang mereka berikan sebelum ini kepada Alibaba dan Tencent.”

Ini bermakna Tencent kini berdagang pada nisbah P/E 14.57, dan Alibaba pada 13.55. Gandaan mewakili diskaun yang besar daripada semasa mereka sebelum ini berdagang antara 30 dan 40 kali ganda pendapatan. Sebagai perbandingan, China Mobile dan China Telecom kedua-duanya mempunyai nisbah P/E sekitar lapan kali ganda pendapatan.

Kedua-dua syarikat, dalam pada itu, juga terpaksa mengurangkan tenaga kerja sebagai Pemulihan ekonomi China telah kehilangan tenaga lagi—menyebabkan pengguna menarik balik perbelanjaan untuk segala-galanya daripada permainan hingga pakaian. Pengasas bilionair mereka, Alibaba Jack Ma dan Tencent Pony ma, kedua-duanya telah menyaksikan kekayaan masing-masing menjunam hampir 50% daripada paras 2021, kerana saham syarikat terus menurun.

Untuk menahan penurunan itu, Tencent berkata ia akan mengeluarkan lebih banyak iklan ke dalam suapan video pendek syarikat, kerana ia cuba bersaing untuk mendapatkan sebahagian besar belanjawan jenama yang semakin ketat. Alibaba, bagi pihaknya, sedang berkembang ke luar negara dalam pelbagai bidang untuk meningkatkan barisan teratasnya. Syarikat bekerjasama dengan Perennial Holdings untuk membina bangunan pencakar langit tertinggi di Singapura, dan cabang Asia Tenggara Lazada menyaksikan jumlah pesanan meningkat 10% tahun ke tahun pada suku kedua.

Tetapi inisiatif ini tidak mungkin menjadi pemacu pendapatan utama dalam masa terdekat. "Mungkin terdapat sedikit pemulihan pada suku ketiga," kata Shawn Yang, pengarah urusan yang berpangkalan di Shenzhen di firma penyelidikan Blue Lotus Capital Advisors. "Tetapi pada masa hadapan, walaupun kadar pertumbuhan hasil tahunan 10-15% akan menjadi sangat, sangat baik untuk kedua-dua syarikat."

Halangan kawal selia masih belum diselesaikan. Tencent belum dapat mendapatkan lesen untuk mengenakan bayaran kepada pengguna untuk permainan baharu, bermakna ia perlu bergantung pada tajuk berusia setahun seperti Kehormat Raja and League of Legends untuk aliran pendapatan.

“Kami masih sangat percaya bahawa siasatan kawal selia ke atas sektor teknologi China masih belum selesai dan Tencent dikecualikan daripada kelulusan permainan baharu adalah petanda bahawa siasatan kawal selia ke atas pemain dominan seperti Tencent tidak akan berakhir dalam masa terdekat,” menulis Penganalisis LightStream Research Shifara Samsudeen, yang menerbitkan melalui platform penyelidikan Smartkarma.

Lebih-lebih lagi, gergasi internet negara masih boleh tertekan untuk memecahkan pegangan besar mereka, kerana pengawal selia ingin terus mengurangkan pengaruh pasaran mereka. The Wall Street Journal dilaporkan pada bulan Julai bahawa jutawan Jack Ma merancang untuk melepaskan kawalan Kumpulan Ant, kerana gergasi teknologi kewangan itu berusaha untuk berpindah dari Alibaba dan berusaha untuk memulihkan penyenaraian awamnya.

Tencent, yang diedarkan Disember lalu $16 bilion saham platform e-dagang JD.com sebagai dividen khas, ialah dilaporkan oleh Reuters untuk mempertimbangkan penjualan $24 bilion kepentingannya dalam gergasi penghantaran makanan Meituan. Dalam panggilan penganalisis hari Rabu, Presiden bilionair syarikat itu Martin Lau berkata laporan itu "tidak tepat," tetapi dia juga berkata syarikat itu sedang memikirkan bagaimana untuk meningkatkan pulangan kepada pemegang saham, yang telah mengalu-alukan pengagihan saham sebelum ini.

"Saya secara peribadi menjangkakan perjanjian itu akan berlaku," kata Brock Silvers, ketua pegawai pelaburan di Kaiyuan Capital yang berpangkalan di Hong Kong. "Pengawal selia juga nampaknya mewajibkan fokus strategik yang lebih ketat, dan gergasi teknologi bertindak balas dengan melepaskan aset bukan teras dan menyekat pelaburan bukan teras."