Isyarat Pembukaan Semula China Pulangan Pasaran Bull

Kenaikan harga minyak ketika 2022 menghampiri isyarat penutup untuk kembali kepada keadaan pasaran menaik tahun depan, dengan harga minyak dijangka melebihi $100 setong apabila China melonggarkan sekatan berkaitan Covid dan bekalan kekal berisiko disebabkan pencerobohan Rusia terhadap Ukraine.

Kebimbangan tentang ekonomi dan potensi kemelesetan global terus menjadi penghalang kepada harga, tetapi bekalan minyak yang semakin ketat mengatasi kebimbangan tersebut. Bilangan pengeluaran semasa akan menjadi sukar untuk bersaing dengan penggunaan kerana kerajaan China – pengimport minyak terbesar dunia – menarik balik dasar sifar-Covidnya.

Pasaran minyak kekal tidak menentu, tetapi permintaan yang lemah nampaknya paling tidak membimbangkannya. Sukar untuk melihat harga minyak mentah jatuh di bawah $80 setong untuk sebarang tempoh lanjutan pada 2023. Terdapat terlalu banyak faktor yang menunjukkan penembusan harga minyak yang agak besar.

Ia bermula dengan China, di mana Beijing telah mula melonggarkan dasar "sifar-Covid". Selepas bantahan awam yang meluas, China beralih kepada dasar "hidup dengan Covid", dengan mengurangkan keperluan ujian dan kuarantin yang akan meningkatkan permintaan apabila orang ramai mula melakukan perjalanan semula.

Penutupan China adalah sebab utama harga minyak merosot pada suku keempat, dan pembukaan semula negara itu mendorong perdagangan besar dalam niaga hadapan minyak. Permintaan minyak China jatuh pada 2022 buat kali pertama dalam dua dekad. Pulangannya akan memberi kesan kenaikan harga secara besar-besaran pada harga tahun depan.

Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum (OPEC) menjangka permintaan global melonjak sebanyak 2.2 juta tong sehari tahun depan. Itu jauh mendahului kenaikan purata tahunan kartel minyak 2010-2019 sebanyak 1.5 juta tong setiap hari.

China berkemungkinan akan menyumbang sehingga 60% daripada pertumbuhan permintaan global tahun depan kerana penggunaan oinya kembali kepada kadar rekod sebelumnya. Ia adalah pembukaan semula China sahaja yang menyediakan benteng terbesar terhadap kebimbangan kemelesetan.

Bagi pengguna AS, harga minyak yang lebih tinggi bermakna kos yang lebih tinggi untuk mengisi kereta dan memastikan pemanasan meningkat semasa musim sejuk yang telah terbukti. Komoditi lain juga akan lebih mahal disebabkan kos pengangkutan dan pembuatan yang lebih tinggi.

Tetapi kes pasaran lembu untuk minyak tidak berhenti dengan keputusan Beijing untuk membuka semula ekonomi China.

OPEC kekal teguh dalam komitmennya terhadap harga minyak mentah yang lebih tinggi melalui pengurusan bekalan yang agresif. OPEC mengejutkan negara pengguna pada Oktober dengan keputusannya untuk mengurangkan 2 juta tong sehari daripada bekalan global, dan kartel itu kini kelihatan bersedia untuk bertindak jika harga mengancam jatuh di bawah $90.

Saudi dan ahli OPEC lain memerlukan hasil. Dana Kewangan Antarabangsa menganggarkan bahawa Arab Saudi memerlukan harga minyak $67 setong untuk mengimbangi bajetnya, tetapi angka itu mungkin setinggi $80. Apapun, Riyadh mahu memaksimumkan nilai rizab minyaknya sementara ia boleh memandangkan Barat berusaha untuk beralih kepada pilihan tenaga yang lebih bersih.

Rusia, satu-satunya syarikat berwajaran tinggi di kalangan kumpulan pengeluar OPEC-plus yang diperluaskan, memerlukan lebih banyak pendapatan minyak kerana ia menganiaya perang di Ukraine yang masih tidak popular di dalam dan luar negara. Sekatan Barat yang semakin meningkat terhadap Rusia menawarkan satu lagi wild card yang menaik untuk pasaran minyak.

Embargo EU dan had harga G7 yang berkaitan ke atas jualan minyak Rusia akan mengambil masa untuk memberi kesan kepada harga, tetapi pakar melihat kesannya melanda pada suku pertama 2023 apabila larangan EU diperluaskan untuk memasukkan produk Rusia yang ditapis pada 5 Februari.

Petroleum Rusia boleh turun sebanyak 2 juta tong sehari manakala Moscow bergelut untuk mencari pembeli alternatif di luar EU. Walaupun begitu, pembeli tersebut perlu menggunakan kapal tangki dan perkhidmatan maritim bukan Barat.

Presiden Vladimir Putin boleh membuang sepana dalam kerja-kerja dengan secara sukarela mengurangkan pengeluaran minyak sebagai tindak balas kepada sekatan Barat. Rusia telah mengancam untuk mengurangkan pengeluaran sebanyak 500,000 hingga 700,000 tong sehari menjelang awal tahun depan.

Moscow mungkin menipu, tetapi ancaman pengurangan pengeluaran Rusia sudah cukup untuk menghantar riak melalui ekonomi. Pasaran produk diesel, bahan api jet dan minyak pemanas global amat berisiko terhadap keputusan pengeluaran Rusia, memandangkan kepentingan negara dalam memenuhi permintaan di seluruh dunia untuk sulingan pertengahan.

Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA), yang menjangka permintaan minyak global meningkat sebanyak 1.7 juta tong sehari tahun depan, meramalkan pengeluaran minyak di seluruh dunia hanya meningkat sebanyak 770,000 tong sehari. Defisit hampir 1 juta tong sehari akan memaksa negara pengguna untuk menurunkan inventori yang sudah sangat rendah.

Situasi ini merujuk kepada masalah kekurangan pelaburan kronik yang telah diberi amaran oleh eksekutif minyak sejak beberapa tahun kebelakangan ini, kerana perbelanjaan modal dalam projek bekalan baharu telah ketinggalan, kecuali di beberapa negara seperti Amerika Syarikat, Brazil, dan Norway di luar OPEC, dan Arab Saudi dan UAEUAE
di dalam kartel.

Risiko gangguan bekalan menyebabkan satu lagi kenaikan harga minyak pada suku kedua tahun depan adalah benar. Pentadbiran Biden tidak berada dalam kedudukan yang kukuh untuk bertindak balas sekiranya harga minyak naik semula.

Biden telah pun mengumumkan rancangan untuk menamatkan pengeluaran daripada Rizab Petroleum Strategik (SPR) dan mula membeli minyak untuk mengisi semula simpanan minyak yang disimpan dalam gua garam di pantai Teluk selepas menurunkannya ke paras terendah 40 tahun. Dasar SPR Biden secara berkesan menetapkan aras harga minyak.

Pada masa yang sama, Rumah Putih kekal komited terhadap agenda iklim yang agresif dan dasar anti-bahan api fosil, yang termasuk melakukan sekurang-kurangnya pemajakan minyak dan gas serta menyekat permit untuk saluran paip dan projek infrastruktur tenaga tradisional yang lain. Persekitaran politik semasa tidak mungkin meyakinkan CEO syarikat minyak AS untuk melabur dalam lebih banyak bekalan.

Walaupun ekonomi Amerika Syarikat dan Eropah berkemungkinan memasuki kemelesetan pada 2023, IEA menjangkakan sebarang kemerosotan adalah sederhana. Data pekerjaan dan perbelanjaan pengguna di wilayah OECD adalah kukuh, manakala angka inflasi menunjukkan bahawa tekanan harga telah berkurangan dan berkemungkinan memuncak, meningkatkan harapan untuk pendaratan lembut.

Penukaran bahan api adalah satu lagi sebab tahun depan kelihatan baik untuk lembu minyak. Harga gas asli kekal tinggi di Eropah dan Asia, mendorong pengguna industri beralih daripada gas asli yang lebih mahal kepada produk petroleum seperti minyak bahan api atau diesel, meningkatkan permintaan untuk minyak mentah.

Sukar untuk membayangkan persediaan yang lebih baik untuk pasaran minyak pada 2023. Itulah sebabnya guru pasaran minyak Danial Yergin meramalkan harga minyak boleh mencecah $121 setong tahun depan apabila China dibuka semula sepenuhnya. Dan itulah sebabnya minyak kelihatan seperti tempat yang sangat baik untuk pelabur pada tahun 2023 walaupun menghadapi masalah ekonomi yang dijangka muncul di seluruh dunia.