Kekacauan 'Sifar Covid' China Menjangkiti Ekonomi Asia

Sepuluh tahun Presiden Xi Jinping cuba meningkatkan kuasa lembut China di Asia berisiko menjadi sifar besar.

Untuk itu, Xi berpegang teguh pada strategi "sifar Covid" dengan cepat merugikan ekonomi kedua terbesar yang harus dipersalahkan. Pertumbuhan anemia 0.4% yang dihasilkan China dalam tempoh April hingga Jun tahun ke tahun adalah galaksi yang jauh daripada keluaran 5.5% yang diperuntukkan Xi untuk 2022.

Dan dinilai oleh Bank Pembangunan Asia nombor terkini, ia memenangi Xi beberapa rakan di rantau ini. Kehilangan keluaran dalam negara kasar China turut mengheret jiran-jiran ke bawah. ADB baru sahaja menurunkan unjuran pertumbuhannya untuk membangun Asia kepada 4.6% daripada 5.2% tahun ini sebahagian besarnya disebabkan oleh pertumbuhan China yang perlahan.

Namun, seperti yang dipersetujui oleh ahli ekonomi sektor swasta, ini mungkin terbukti terlalu optimistik. Kitaran pengetatan Rizab Persekutuan, misalnya, masih di peringkat awal. Inflasi global terus menjejaskan keyakinan korporat dan isi rumah.

Akibat daripada pencerobohan Ukraine Rusia terhadap kos makanan dan tenaga global serta rantaian bekalan masih boleh menjadi lebih teruk. Perhimpunan kuat dolar AS memikat gelombang pasang modal keluar dari pasaran Asia, menyebabkan ekonomi kebuluran untuk mudah tunai.

Dinamik ini berpotensi meningkatkan risiko lalai Cina, satu lagi ancaman kepada Asia. Sepanjang tahun lepas, pemaju hartanah yang sangat terhutang budi menghadapi masalah membuat pembayaran bagi pinjaman luar negara. Penurunan 6% tambah yuan tahun ini menjadikan liabiliti tersebut lebih sukar untuk diselesaikan.

Mengira hutang atau tidak, tahun China semakin menjauh dari Xi—dan jiran Asia yang bercadang untuk menaiki kotnya. milik Xi sifar obses Covid—dan sekatan besar-besaran di seluruh bandar raya—tidak selaras dengan varian yang jauh lebih mudah ditularkan hari ini.

Jawapannya ialah vaksin yang lebih baik, pengesanan kenalan yang lebih bijak, ujian dan strategi mitigasi yang lebih bijak, tidak memaksa berpuluh juta untuk berlindung di tempat di bandar ini atau bandar itu. Malangnya, Xi menjerat China dalam perangkap geopolitik termasuk yang ditakuti Ian Bremmer.

Pada bulan Januari, Bremmer, Ketua Pegawai Eksekutif di Eurasia Group, memberi amaran bahawa "dasar sifar Covid China, yang kelihatan sangat berjaya pada tahun 2020, kini sedang melawan varian yang lebih mudah ditularkan dengan vaksin yang hanya berkesan sedikit."

Ketegasan Xi merumitkan rancangan lamanya akhir tahun ini untuk mendapatkan penggal ketiga yang melanggar norma sebagai pemimpin Cina. Kemungkinan sangat tinggi bahawa Xi akan berjaya, tetapi pertabalan kini mungkin kurang bersemangat kerana garis rata pertumbuhan.

Begitu juga dengan pengguna biasa yang memboikot pembayaran gadai janji di tengah-tengah kelewatan yang meluas dalam menyiapkan projek pembangunan gergasi. Kebuntuan adalah mikrokosmos yang menggoda masalah gelembung China.

Qi Wang, Ketua Pegawai Eksekutif MegaTrust Investment, mendapati kepentingan yang besar dalam laporan bahawa kerajaan Xi sedang merangka dana penstabilan hartanah. “The masalah hartanah semakin teruk dari hari ke hari, dan China perlu bertindak pantas untuk menghentikan masalah daripada merebak,” katanya.

Di sini, fikirkan kesan daripada tindak balas glasier Jepun terhadap letupan "ekonomi gelembung" 1980-an. Tiga puluh tahun kemudian, era berpuas hati itu terus mengehadkan pertumbuhan dan pengambilan risiko di pihak Japan Inc. dan usahawan muda yang mungkin mencipta generasi baharu "unicorn" teknologi.

"Kemelesetan kunci kira-kira" ini, seperti yang digelar oleh ahli ekonomi Institut Penyelidikan Nomura Richard Koo, berlaku apabila aset menjunam nilainya secara berterusan dan tanpa henti selama beberapa tahun. Bulan lalu, badan pemikir Beijing China Finance 40 Forum memberi amaran bahawa "ramai pemaju menghadapi masalah kunci kira-kira yang serius" hasil daripada pengembangan berlebihan yang bertembung dengan kejutan pertumbuhan Covid dan usaha kawal selia Xi untuk mengekang leverage.

Intinya, forum itu berpendapat, “China ekonomi makro berkemungkinan mengalami pengembangan yang lemah dalam menghadapi kerosakan kunci kira-kira.”

Ahli ekonomi Craig Botham, ahli ekonomi di Pantheon Economics, bersetuju. “Kami berpendapat China telah memasuki kemelesetan kunci kira-kira pada S2, dan dasar perlu ditentukur semula untuk diperbaiki. Gabungan kemerosotan hartanah, tindakan keras teknologi dan sifar Covid telah mencapai nilai aset.”

Dana bailout China, Wang menyatakan, "boleh disasarkan untuk menyelesaikan boikot gadai janji baru-baru ini, atau menyediakan sokongan kewangan terus kepada pemaju hartanah, antara lain. Walau apa pun, ini sepatutnya mengelakkan krisis kewangan yang lebih meluas, dan yang lebih penting, pergolakan sosial yang berkaitan."

Sentiasa ada harapan bahawa Beijing mungkin menyedari kesilapan caranya. Pakar ekonomi Carlos Casanova di Union Bancaire Privée menunjukkan bahawa Perdana Menteri China Li Keqiang bercakap tentang memperhalusi dasar Covid untuk meminimumkan kos ekonomi.

Masalahnya, China telah membayangkan pendekatan "sifar Covid dinamik" sejak sekurang-kurangnya Januari. Dan sebarang pivot mungkin datang secara beransur-ansur. "Ini betul-betul sejajar dengan ramalan pertumbuhan KDNK di bawah konsensus kami sebanyak 3.7% untuk 2023," kata Casanova.

Penganalisis Zerlina Zeng di khidmat nasihat CreditSights menunjukkan bahawa China juga sedang membersihkan buku panduan lamanya tentang rangsangan infrastruktur untuk mengatasi kesan negatif daripada dasar sifar Covid dan kemerosotan harta benda.

Berdasarkan penyata belanjawan Beijing pada separuh pertama tahun ini, Zeng menjangkakan perbelanjaan modal yang dipertingkatkan oleh kerajaan pusat dan tempatan. Ini termasuk perbelanjaan besar untuk infrastruktur bandar/luar bandar, pembangunan tanah, pertanian, rawatan air, utiliti dan pengangkutan.

Tidak kira bagaimana China melakukannya, ia mesti mencari jalan untuk menggerakkan ekonominya daripada sifar kembali kepada wira di mata pemimpin Asia. Menerima dasar Covid yang kurang kejam adalah tempat yang baik untuk bermula.