Membeli pasaran sekarang masih boleh membuahkan hasil, walaupun pakar strategi lebih pesimis tentang prospek memandangkan ketidaktentuan ekonomi yang berterusan.
Citi kini melihat peluang 40% untuk "kemelesetan sederhana," yang bermakna S&P 500 jatuh sehingga 3650. Itu akan mewakili penurunan sebanyak 3.6% daripada paras penutup Khamis pada 3785.50, kentang yang agak kecil memandangkan pasaran penanda aras jatuh hampir 21% sehingga penghujung Jun, menandakan separuh pertama terburuk sejak 1970.
Bank itu melihat peluang tipis untuk kemelesetan teruk, yang akan membawa indeks lebih rendah, dan kemungkinan besar tiada kemelesetan, yang boleh membiarkan penanda aras pasaran rali kembali ke sasaran sebelumnya. Bank itu menggunakan purata tahap ini, diselaraskan dengan kebarangkalian mereka, untuk mencapai panggilan baharunya agar indeks turun ke 4200.
Sasaran baharu mewakili keuntungan hampir 11% daripada harga penutupan Khamis, satu harapan yang mempunyai beberapa merit. Kebanyakan alasannya ialah hasil bon mungkin selesai melambung tinggi sebagai tindak balas kepada usaha Fed untuk memerangi inflasi dengan menaikkan kadar secara menyeluruh. Itu akan membantu mengekalkan penilaian saham di mana mereka berada kerana hasil yang lebih rendah pada bon bertarikh lama meningkatkan nilai diskaun semasa keuntungan masa hadapan.
Hasil Perbendaharaan 10 tahun sebenar, hasil nominal tolak kadar inflasi tahunan yang dijangkakan dalam dekad yang akan datang, hampir pada 1%, tertinggi berbilang tahun. Penilaian saham—atau gandaan pendapatan sesaham jangka pendek yang dijual saham—ada sudah jatuh.
Jika hasil 10 tahun sebenar tidak boleh naik jauh lebih tinggi, penilaian saham tidak seharusnya jauh lebih rendah. “Tanda-tanda kadar memuncak…menyokong persediaan risiko/ganjaran separuh kedua yang positif,” tulis Scott Chronert, ahli strategi ekuiti AS di Citi.
Tahap sasaran pasukannya untuk S&P 500 mencerminkan penilaian yang stabil. Indeks kini telah jatuh kepada kira-kira 18 kali ganda pendapatan sesaham agregat bagi 500 juzuknya sepanjang tahun lalu, tahap yang sepatutnya dipegang memandangkan korelasi sejarah antara hasil sebenar dan penilaian saham.
Menggunakan penilaian yang sama pada pendapatan yang dijangkakan untuk tahun 2022–bank itu mencatatkan 18 hingga 19 kali ganda keuntungan agregat sebanyak $226, angka yang berdasarkan ramalannya untuk pertumbuhan ekonomi tahun ini—juga menghasilkan sasaran kira-kira 4200.
Terdapat satu kaveat, walaupun. Sasaran $226 membayangkan pendapatan masuk hanya sedikit lebih rendah daripada $227.40
FactSet
menunjukkan jangkaan Wall Street. Tetapi ramai pakar strategi telah memberi amaran bahawa keadaan semasa ekonomi boleh memaksa penganalisis untuk memindahkan mereka ramalan turun sebanyak peratusan dalam digit tunggal yang tinggi.
Jika anggaran jatuh sebanyak itu, ia boleh menyeret ke bawah pasaran saham selama berbulan-bulan. Masalah boleh bermula dalam beberapa minggu akan datang apabila syarikat melaporkan pendapatan mereka untuk suku kedua dan memberitahu pelabur apa yang mereka jangkakan untuk sepanjang tahun ini. Tetapi kemungkinan besar jangkaan pendapatan tidak akan jatuh seperti yang ditakuti ramai.
Menepati masa pasaran adalah hampir mustahil, tetapi membeli sekarang mungkin menghasilkan keuntungan dalam tempoh setahun atau lebih.
Tulis kepada Jacob Sonenshine di [e-mel dilindungi]