C'mon Fed – Berhenti Memanggil Pengetatan Kadar Sebenar Negatif

FOMC (Jawatankuasa Pasaran Terbuka Rizab Persekutuan) semuanya diliputi dalam pengurusan kadar faedah jangka pendek mereka: berapa cepat atau lambat untuk dinaikkan, berapa tinggi untuk pergi dan bila untuk mula menurunkan. Mereka perlu melakukan apa yang dilakukan oleh semua pendahulu mereka semasa pasaran modal sihat: Menghilang.

Inilah masalahnya: Mereka terlupa bahawa penentuan kadar faedah BUKAN tugas mereka. Ya, mereka boleh menaikkan kadar untuk menyejukkan sistem kewangan yang berlebihan. Dan mereka boleh menurunkan kadar untuk menyokong yang bermasalah. Walau bagaimanapun – Apabila mereka telah membetulkan masalah, mereka sepatutnya melangkah pergi.

Tetapi, kemudian, siapa yang akan menetapkan kadar faedah?

Jawapannya mudah kerana kadar faedah sentiasa ditetapkan sebelum pengambilalihan borong Ben Bernanke. Ia adalah pasaran modal (wang) di mana peserta (peminjam dan peminjam, pembeli dan penjual) berkumpul dan membida atau bertanya, mencipta cecair, terbuka, adil dan saksama penentuan kos wang – harga modal – yang menyokong pegangan, matlamat dan sistem kapitalisme. Bukan sahaja ia lebih teguh, penetapan kadar pasaran modal beroperasi secara berterusan selama berjam-jam setiap minggu – bukan hanya sekali setiap enam minggu atau lebih.

Sedikit "adil dan saksama" telah hilang selama empat belas tahun dan seterusnya. Pembekal modal (daripada penyimpan ke atas) telah dipaksa untuk mengambil kadar sebenar yang besar dan negatif (dilaraskan inflasi), serta melepaskan sebarang pulangan benar positif yang mungkin berlaku. Kehilangan kuasa beli yang disebabkan oleh Fed sejak 2008 telah melebihi 20%.

Fikirkan tentang itu. Seolah-olah Fed mengenakan cukai kepada semua pemilik berbilang $trilion dalam aset jangka pendek kira-kira 2% setahun – dan untuk apa? Jadi peminjam boleh mendapatkan modal berharga murah kepada ____ (isi tempat kosong). Pada asalnya, Ben Bernanke berkata organisasi akan meminjam untuk membuat pelaburan modal, menggaji lebih ramai pekerja dan menghasilkan lebih banyak, menjadikan KDNK AS meningkat. Ia tidak pernah berlaku. Sebaliknya, kelebihan dibuat, banyak pinjaman tertumpu pada menghasilkan keuntungan kewangan, dan pertumbuhan KDNK berjalan pada kadar biasa-biasa saja dari segi sejarah.

Wall Street mengembalikan ketakutan "keluk hasil terbalik = kemelesetan" palsu

Senarai kemelesetan semasa yang akan datang termasuk keluk hasil terbalik. Walau bagaimanapun, sebab "tradisional", apabila Fed mengetatkan wang untuk menyejukkan ekonomi panas, tidak hadir. Lebih-lebih lagi, pautannya lemah. Kadang-kadang ia berfungsi, walaupun banyak kali ia tertunda. Pada masa lain penyongsangan hanya datang dan pergi. Semuanya bergantung pada mengapa kadar jangka pendek lebih tinggi daripada kadar jangka panjang. Situasi hari ini adalah mengenai jangkaan inflasi – bukan ramalan kemelesetan.

Fed sedang membalikkan dasar wang mudahnya untuk mengurangkan tekanan inflasi. Apabila kadar jangka pendek meningkat daripada paras rendah yang luar biasa, ramalan inflasi jangka panjang telah menurun, menyebabkan kadar faedah jangka panjang menjadi lebih rendah. Kedua-dua pergerakan yang bertentangan menyebabkan kadar pendek dan panjang bersilang - oleh itu, penyongsangan di atas kertas, tetapi tidak berkuat kuasa.

Tetapi bukankah pengetatan Fed menyebabkan pertumbuhan perlahan?

Belum lagi. Sehingga Ben Bernanke memperkenalkan kadar faedah 0% dalam persekitaran inflasi 2%, kadar pendek secara semula jadi menyamai – dan lebih kerap melebihi – kadar inflasi. kenapa? Kerana pelabur menuntut pulangan sebenar yang sesuai untuk wang mereka. Oleh itu, apabila Fed mengetatkan dari segi sejarah, ia mengurangkan bekalan wang, menyebabkan kadar meningkat lebih tinggi daripada paras biasa tersebut.

Sekarang pertimbangkan kadar kenaikan Fed ini. Kadar jangka pendek telah bergerak lebih hampir kepada kadar inflasi, tetapi ia masih dalam wilayah kadar benar negatif. Dalam erti kata lain, kadar jangka pendek masih di bawah normal – status wang yang mudah, bukan pengetatan.

Intinya - "Kebenaran" akan keluar akhirnya

Jadi, mengapa dasar ini tidak disebut sebagai salah faham? Kerana kadar yang luar biasa rendah memberi manfaat kepada mereka yang boleh menggunakan kadar pinjaman yang luar biasa rendah - fikirkan syarikat besar, dana lindung nilai, dana ekuiti persendirian, organisasi berleveraj dan individu kaya. Kemudian terdapat benefisiari peminjam terbesar: Kerajaan AS.

Realiti yang teruk ialah Rizab Persekutuan telah mengeraskan pemegang aset jangka pendek berbilang $trilion selama 14 tahun: Penabung, pesara, pelabur konservatif, syarikat (terutamanya yang bergantung kepada pendapatan faedah, seperti pembawa insurans), dan organisasi bukan untung .

Selain itu, mereka memaksa ramai daripada mereka untuk mengambil risiko yang tidak diingini untuk memperoleh apa yang sepatutnya menjadi pulangan yang selamat. Mereka yang masuk ke dalam bon jangka panjang mendapat manfaat buat seketika kerana kadar jangka panjang perlahan-lahan turun, menyebabkan harga meningkat. Kemudian, tiba-tiba pada 2022, Fed mula menaikkan kadar faedahnya, menyebabkan hasil bon jangka panjang meningkat dan harga jatuh. Kebanyakan kerugian adalah lebih besar daripada beberapa tahun pembayaran faedah rendah bon.

Terdapat pelbagai artikel mengenai tindakan Fed yang cacat, tetapi tidak ada yang tersekat lagi. Namun, kebenaran akan terbongkar. Ia sentiasa berlaku - akhirnya.