Harga komoditi semakin kacau, mencetuskan kebimbangan akan krisis kewangan seterusnya

Lihat juga: Niaga hadapan jagung naik ke harga tertinggi dalam hampir sedekad

"Satu demi satu perkembangan yang berkaitan dengan Ukraine mendedahkan kelemahan yang telah lama wujud dalam rangka kerja pasca Perang Dunia Kedua yang semakin usang" perdagangan global dan peraturan kewangan, Karen Petrou, rakan kongsi pengurusan kumpulan pemikir dasar kewangan Federal Financial Analytics, memberitahu MarketWatch .

Petrou berhujah bahawa harga komoditi yang meningkat dengan pantas memberi tekanan kepada kedua-dua peniaga komoditi dan bank serta aktor lain yang membiayai mereka, dan kegagalan untuk mengawal selia entiti ini dengan betul boleh memaksa Federal Reserve untuk menyelamatkan mereka, satu langkah yang mengancam tindak balas popular.

Selepas krisis kewangan, pengawal selia membahaskan sama ada untuk menetapkan peniaga komoditi besar seperti Glencore, Trafigura dan Archers-Daniels-Midland Co.
ADM,
-0.55%
sebagai Institusi Kewangan Penting Secara Sistemik, yang akan menyebabkan mereka dipantau oleh kawal selia yang lebih besar, "tetapi mereka tidak mempunyai keberanian untuk pergi ke sana" kata Petrou.

Kemeruapan baru-baru ini juga menggariskan hubungan antara inflasi dan kestabilan kewangan, menurut Zoltan Pozsar, ketua strategi kadar faedah jangka pendek global di Credit Suisse.

"Bank pusat menyukai idea ini bahawa mereka mengawal kestabilan harga," katanya dalam temu bual telefon. "Saya mendapati ia mengejutkan bahawa entiti yang penting untuk kestabilan harga seperti [pedagang komoditi]" tidak diawasi dengan lebih rapi oleh Fed.

Baca lagi: Rumah perdagangan komoditi menghadapi tekanan, tetapi adakah mereka 'terlalu besar untuk gagal'?

Pozsar berhujah bahawa perang di Ukraine akan menjadi titik perubahan dalam sejarah kewangan yang akan memangkinkan pembalikan separa globalisasi dan mengantar perintah monetari baharu berdasarkan harga komoditi dan bukannya dolar AS. Dalam dunia sedemikian, Fed dan rakan sejawatannya di luar negara tidak akan dapat mengabaikan peranan utama yang dimainkan oleh peniaga komoditi.

“Ini adalah entiti yang menggerakkan komoditi asas yang anda perlukan untuk aktiviti perindustrian dan kestabilan harga,” katanya. "Seorang peniaga komoditi menjamin kestabilan harga, bukan bank pusat."

Pengawal selia mengambil perhatian tentang dinamik ini, walaupun mereka belum bertindak ke atasnya. Tabung Kewangan Antarabangsa memberi amaran pada hari Selasa mengenai "tekanan teruk dalam pasaran pembiayaan komoditi dan derivatif" dalam laporan separuh tahunannya mengenai kestabilan kewangan global, berikutan berita awal bulan ini bahawa Majlis Kestabilan Kewangan AS diberi taklimat oleh Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi dan Rizab Persekutuan terhadap kesan pasaran komoditi terhadap kestabilan kewangan.

Ramit Singh, penolong pengarah Pasaran Monetari dan Modal IMF berkata dalam sidang akhbar hari ini bahawa ia "mungkin masa yang sesuai" untuk pengawal selia mengkaji ruang komoditi untuk mengenal pasti jurang dalam pengawalseliaan pasaran komoditi.

Dennis Kelleher, presiden dan Ketua Pegawai Eksekutif organisasi pembaharuan kewangan bukan partisan Better Markets, memberitahu MarketWatch terdapat langkah yang boleh diambil oleh CFTC untuk menstabilkan pasaran komoditi, seperti menguatkuasakan had kedudukan yang lebih ketat pada dagangan derivatif komoditi, yang kedua-duanya akan mengurangkan harga komoditi dan mengurangkan risiko penularan kewangan.

Had kedudukan ialah kawalan ke atas bilangan kontrak yang boleh dimiliki oleh satu entiti pada masa tertentu, untuk mengelakkan spekulasi dan turun naik yang berlebihan dalam pasaran komoditi. CFTC meluluskan peraturan baharu mengenai had kedudukan pada 2020, seperti yang dikehendaki oleh undang-undang pembaharuan kewangan Dodd Frank 2010, tetapi pengkritik, termasuk Pengerusi CFTC semasa Rostim Benham, telah berkata peraturan ini tidak cukup jauh.

"Spekulasi komoditi sebahagian besarnya tidak dikawal kerana tiada had kedudukan, atau hadnya terlalu tinggi sehingga ia tidak bermakna," kata Kelleher. “Isu-isu ini saling berkaitan. Dari segi inflasi, daripada menggubal had kedudukan yang berfungsi, yang akan membawa harga lebih sejajar dengan penawaran dan permintaan, kami mempunyai bank besar yang menasihati pelanggan untuk mengalihkan lebih banyak portfolio mereka kepada komoditi sebagai lindung nilai inflasi yang dipanggil.”

CFTC enggan mengulas untuk cerita ini.

Sama ada pengawal selia memutuskan untuk mengubah dasar atau tidak dalam menghadapi ketidaktentuan yang semakin meningkat, Pozsar Credit Suisse berhujah bahawa rakyat Amerika harus menyediakan diri mereka untuk dunia di mana pasaran untuk komoditi utama menjadi ruang untuk persaingan geopolitik.

Ini berkemungkinan bermakna harga komoditi akan kekal sebagai pemacu utama inflasi pada masa hadapan dan jika ekonomi global menghadapi krisis sistemik yang lain, komoditi akan menjadi pusatnya.

"Itulah definisi penting dari segi sistem," kata Pozsar mengenai peniaga komoditi. “Sama seperti Lehman memindahkan bon dan wang tunai sehingga ia tidak, syarikat-syarikat ini memindahkan komoditi sehingga mereka tidak melakukannya.”