Kelebihan Persaingan Meramalkan Pertumbuhan Keuntungan Berterusan Untuk Oracle

Saya mula-mula menjadikan Oracle (ORCL) Idea Panjang pada Ogos 2018 dan mengulanginya pada Julai 2019. Sejak Ogos 2018, saham meningkat 46% berbanding keuntungan 37% untuk S&P 500. Memandang ke hadapan, saham itu masih menawarkan pelabur yang menguntungkan risiko/ganjaran. Seperti yang akan saya tunjukkan, saham itu boleh bernilai sekurang-kurangnya $95/saham hari ini – peningkatan 32%+.

Saham Oracle Mempunyai Peningkatan Jangka Panjang yang Teguh Berdasarkan kepada Syarikat:

• pasukan jualan global yang kukuh
• penawaran produk dan perkhidmatan yang meluas
• kos penukaran yang tinggi untuk pelanggan
• tawaran harga yang kompetitif

Gambar 1: Persembahan Idea Panjang: Dari Tarikh Penerbitan Hingga 6/27/2022

Apa Yang Berfungsi

Awan dan Segmen Lesen Mendahului: Jumlah hasil Oracle dalam fiskal 4Q22 meningkat 5% tahun ke tahun (YoY), manakala perniagaan awan dan lesennya meningkat 6% YoY.

Sepanjang hasil jangka masa yang lebih panjang daripada segmen awan dan lesen, barisan perniagaan syarikat yang paling pesat berkembang, telah meningkat daripada $29.0 bilion pada fiskal 2016 kepada $36.1 bilion pada fiskal 2022, atau 6% dikompaun setiap tahun. Oracle telah mengorientasikan perniagaannya untuk pertumbuhan yang berterusan, kerana segmen terbesarnya juga merupakan segmen yang paling pesat berkembang. Pada Rajah 2, segmen awan dan lesen Oracle menjana 85% daripada jumlah hasil syarikat pada fiskal 2022.

Rajah 2: Campuran Hasil Oracle: Fiskal 2022

Aliran Tunai Percuma yang Kuat
ALIRAN2
dengan Tawaran Persaingan: Daripada menawarkan produk luar biasa, Oracle memanfaatkan tenaga jualan globalnya untuk menawarkan penyelesaian perniagaan dalam bentuk gabungan tersuai produk dan perkhidmatan yang disesuaikan dengan keperluan pelanggan tertentu.

Oracle menjana aliran tunai percuma (FCF) yang ketara dengan pendekatan berpusatkan pelanggannya. Oracle telah menjana FCF positif dalam setiap lima tahun yang lalu dan 13 dalam 14 tahun yang lalu. Sepanjang lima tahun yang lalu, Oracle menjana $56.1 bilion (31% daripada had pasaran) dalam FCF, setiap Rajah 3.

Rajah 3: Aliran Tunai Bebas Kumulatif Oracle Sejak Fiskal 2018

Pertumbuhan Penyelidikan Dan Pembangunan Dana FCF yang kukuh: Oracle membangunkan produknya sendiri secara dalaman, yang memerlukan syarikat itu mendedikasikan 31% pekerja sepenuh masanya kepada penyelidikan dan pembangunan (R&D). Pelaburan R&D yang besar membolehkan syarikat meningkatkan produk semasa dan membangunkan teknologi baharu, yang penting untuk Oracle mengembangkan perniagaannya dan mengekalkan kedudukan kompetitifnya.

Perniagaan penjanaan FCF Oracle melengkapkan syarikat dengan banyak wang tunai untuk mengembangkan perbelanjaan R&Dnya. Perbelanjaan R&D syarikat meningkat daripada $6.1 bilion pada fiskal 2018 kepada $7.2 bilion pada fiskal 2022, setiap Rajah 4. Sepanjang lima tahun lalu, Oracle membelanjakan kumulatif $32.1 bilion untuk R&D.

Rajah 4: Perbelanjaan Penyelidikan Dan Pembangunan Oracle: Fiskal 2018 – 2022

Penjagaan Kesihatan Adalah Peluang: Pandemik COVID-19 telah mempercepatkan trend jangka panjang dalam penjagaan kesihatan ke arah peningkatan transformasi digital dan pengkomputeran berasaskan awan. Oracle sedang giat berusaha untuk mencipta set lengkap aplikasi untuk penyedia penjagaan kesihatan. Jika Oracle berjaya membina dan melaksanakan penyelesaian awan untuk penjagaan kesihatan seperti yang berlaku untuk perniagaan, peningkatan pendapatan boleh bertahan selama beberapa dekad.

GAA
GAA
P Pendapatan Dikurangkan: Oracle adalah lebih menguntungkan daripada yang pelabur sedar, dan pada masa ini ia memperoleh rentak yang kuat Skor Herotan Pendapatan, yang bermaksud syarikat itu lebih berkemungkinan untuk mengatasi anggaran pendapatan seterusnya. Walaupun pendapatan GAAP Oracle turun daripada $13.7 bilion pada fiskal 2021 kepada $6.7 bilion pada fiskal 2022, Pendapatan Teras fiskal 2022 syarikat, yang mengukur keuntungan operasi perniagaan yang dinormalisasi, pada $11.3 bilion adalah jauh lebih tinggi.

Apa yang Tidak Berfungsi

Oracle Menghadapi Persaingan sengit: Oracle bersaing dengan gergasi teknologi besar seperti GoogleGOOG
(GOOGL), MicrosoftMSFT
(MFST), dan AmazonAMZN
(AMZN). Walaupun syarikat lain mungkin lebih besar daripada Oracle pada asas pasaran atau hasil, tumpuan dan pengkhususan Oracle memberikan kelebihan daya saing yang berbeza. Pada $10.8 bilion, syarikat memperoleh pendapatan ekonomi ketiga tertinggi di kalangan pesaingnya dalam tempoh dua belas bulan terakhir (TTM). Pendapatan ekonomi TTM Oracle hampir 7 kali ganda lebih besar daripada saingan perancangan sumber perusahaan (ERP) SAP SE (SAP).

Produk dan perkhidmatan Oracle adalah komponen teras operasi pelanggan mereka. Penyepaduan mendalam dengan pelanggan ini bermakna peralihan daripada Oracle datang dengan kos gangguan yang berpotensi tinggi kepada operasi pelanggan. Ini mewujudkan halangan yang serius untuk kemasukan pesaing, terutamanya dalam sektor kritikal misi seperti kerajaan dan penjagaan kesihatan.

Mata Wang Headwinds: Oracle menjana 52% daripada pendapatannya di peringkat antarabangsa, yang mendedahkan syarikat kepada turun naik dalam kadar pertukaran mata wang. Ketika ekonomi di seluruh dunia bergelut dengan penutupan berkaitan pandemik dan masalah rantaian bekalan, dolar AS telah mengukuh. USD kepada EUR telah meningkat daripada 0.84 setahun yang lalu kepada 0.94 hari ini, manakala USD kepada JPYPY
telah meningkat daripada 110.82 kepada 135.43 pada masa yang sama.

Sekiranya ekonomi global terus bergelut, pendapatan antarabangsa Oracle boleh mengalami seretan daripada kerugian kadar pertukaran dan kedudukan tawar-menawar yang semakin buruk terhadap pesaing. Kekuatan dolar selanjutnya boleh memberi kesan kepada pertumbuhan hasil keseluruhan syarikat pada fiskal 2023.

Stok Dihargakan untuk Kemerosotan Keuntungan

Saham Oracle menawarkan pelabur perniagaan dengan aliran tunai yang konsisten, kedudukan daya saing yang kukuh dan peluang pertumbuhan jangka panjang pada diskaun yang tinggi. Nisbah nilai buku harga-kepada-ekonomi (PEBV) Oracle hanyalah 0.8, bermakna pasaran menjangkakan keuntungannya akan jatuh secara kekal 20% di bawah paras TTM. Di bawah, saya menggunakan model aliran tunai terdiskaun terbalik (DCF) firma saya untuk menganalisis jangkaan pertumbuhan aliran tunai masa hadapan yang dimasukkan ke dalam beberapa senario harga saham untuk Oracle.

Dalam senario pertama, saya mengukur jangkaan berdasarkan harga semasa. Saya mengandaikan:

• margin keuntungan operasi bersih selepas cukai (NOPAT) jatuh ke paras terendah lima tahun sebanyak 31% (berbanding 32% dalam fiskal 2022) dari fiskal 2023 – 2032 dan
• hasil jatuh 1% (berbanding fiskal 2023 – 2025 anggaran konsensus CAGR sebanyak 10%) dikompaun setiap tahun dari fiskal 2023 hingga 2032.

Di dalam ini senario, NOPAT Oracle jatuh 2% dikompaun setiap tahun melalui fiskal 2032, dan saham itu akan bernilai $70/saham hari ini – hampir sama dengan harga semasa.

Saham Boleh Mencapai $95+

Jika saya menganggap Oracle:

• Margin NOPAT jatuh kepada purata lima tahun sebanyak 32% dari fiskal 2023 – 2032,
• hasil meningkat pada CAGR 2% dari fiskal 2023 – 2032, kemudian

saham akan bernilai sekurang-kurangnya $95/saham hari ini – 32% melebihi harga semasa. Dalam senario ini, Oracle mengembangkan NOPAT sebanyak 1% dikompaun setiap tahun dalam tempoh 10 tahun akan datang. Sebagai rujukan, Oracle telah mengembangkan NOPAT sebanyak 3% dikompaun setiap tahun dalam tempoh lima tahun yang lalu dan 6% dikompaun dalam tempoh sepuluh tahun yang lalu. Sekiranya pertumbuhan NOPAT Oracle bertambah baik ke tahap sejarah, saham itu mempunyai peningkatan yang lebih tinggi.

Rajah 5: NOPAT Bersejarah dan Tersirat Oracle: Senario Penilaian DCF

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler dan Brian Pellegrini tidak menerima pampasan untuk menulis tentang sebarang saham, sektor, gaya atau tema tertentu.