Ketidakpastian Kompleks Menjadikan Tinjauan Pasaran Saham 2023 Tidak Boleh Dipercayai

Apa yang kita pasti tahu tentang 2023? Hanya bahawa perkara yang tidak diketahui yang meluas bermakna kita mungkin akan mengalami kejutan dramatik. Terdapat terlalu banyak risiko yang saling berkait dan ketidakpastian untuk membolehkan ramalan separa tepat sekalipun.

Ya, semua tahun baru mempunyai misteri, tetapi 2023 adalah istimewa. Ia mempunyai aliran aliran berbatu yang pelbagai sejak dua tahun lalu. Lebih-lebih lagi, terdapat perkembangan ekonomi dan kewangan yang ketara, namun tidak pasti, akan datang.

The New York Times menggambarkan keadaan ini dengan baik dalam "The Bull-and-Bear Case untuk 2023” (27 Dis). (Garis bawah adalah milik saya)

"Pemerhati pasaran mencari keyakinan di tengah kesuraman"

“Saham teknologi, bil Perbendaharaan, mata wang kripto, hartanah. Penjualan pasaran yang hebat pada tahun 2022 adalah tanpa pandang bulu. menghapuskan trilion daripada permodalan pasaran saham aset berisiko dan tidak terlalu berisiko, dan mengambil perhatian besar daripada pelan persaraan purata pelabur.

"Di sebalik pembunuhan beramai-ramai, ramai pelabur tetap dengan portfolio saham mereka yang terjejas ketika mereka menuju ke tahun baharu. 'Nampaknya tidak ramai orang, walaupun terdapat kekurangan, yang berkata, Hei, kesakitannya sangat teruk, Lisa Shalett, ketua pegawai pelaburan di Morgan Stanley Wealth Management, memberitahu DealBook. 'Dan sebabnya, kerana semua perkara dipertimbangkan, ia masih meningkat 50 peratus sejak permulaan wabak itu.'” [Kenyataan terakhir itu tidak tepat. Lihat di bawah.]

Nota: Bahawa "naik 50 peratus" dengan ketara melebih-lebihkan pulangan pelabur. Menggunakan tempoh 3 tahun dari pra-Covid 1 Januari 2020, S&P 500 meningkat sebanyak 25% (termasuk pendapatan dividen). Bon (menggunakan Dana Indeks Bon Vanguard) jatuh sebanyak 8% (termasuk pendapatan faedah). Untuk portfolio 60/40 dengan ekuiti dan bon antarabangsa disertakan (menggunakan Dana Pertumbuhan Sederhana Vanguard LifeStrategy), jumlah pulangan hanya kira-kira 11%. Selain itu, inflasi IHP (semua item), kini menjadi kebimbangan pelaburan utama, meningkat sebanyak lebih 15%, mengurangkan keuntungan portfolio tersebut kepada kerugian "sebenar" (dilaraskan inflasi).

Ini adalah perkara penting, kerana pelabur tidak duduk diam, santai dengan keuntungan yang besar. Sesetengah (ramai? kebanyakan?) cemas. Bagi pesara yang mengeluarkan pengedaran, gambar itu menjadi membimbangkan. Oleh itu, tiga tahun kebelakangan ini pelaburan, ekonomi, kewangan dan kegawatan peribadi telah menghampiri titik membuat keputusan. Namun begitu, terdapat keengganan yang jelas untuk membuat perubahan pelaburan. kenapa? Berkemungkinan, ia disebabkan oleh kekurangan hala tuju masa depan yang jelas seperti yang dibincangkan lebih lanjut dalam artikel:

"... Wall Street secara keseluruhannya tidak begitu berpecah tentang prospek untuk tahun hadapan sejak krisis kewangan global, mencerminkan ketidaktentuan yang mendalam terhadap dasar monetari AS, keuntungan korporat dan perdebatan yang lebih meluas tentang sama ada ekonomi terbesar dunia itu akan jatuh ke dalam kemelesetan. Ramalan purata menjangkakan S&P 500 akan berakhir pada 2023 pada 4,009, menurut Bloomberg, unjuran yang paling menurun sejak 1999. Tetapi ramalan berjulat dari paras rendah 3,400 hingga setinggi 4,500, mewakili 'serakan terluas sejak 2009,' kata Cik Shalett.

“'Selalu ada ketidakpastian dalam ramalan. Tetapi anda tahu, banyak kali anda mempunyai tolok yang baik di mana anda berada dengan polisi [Fed], di mana anda berada dalam kitaran keuntungan, di mana anda berada dari segi penilaian,' katanya. 'Menjelang tahun 2023, kami berpendapat bahawa semua perkara itu sedang berubah-ubah.'”

Apabila pelabur membeku dalam menghadapi risiko dan ketidakpastian, kumpulkan wang tunai

Strategi binaan tunai dalam pasaran ini mengurangkan risiko berlakunya kekacauan dan ditangkap pelabur gila untuk keluar. Kebarangkalian peristiwa 2023 sedemikian adalah luar biasa tinggi kerana pelabur membeku dan bilangan risiko dan ketidakpastian yang terlalu besar yang wujud sekarang.

Ingat kebenaran ini: Lebih mudah untuk menakutkan pelabur daripada meyakinkan mereka. Realiti inilah sebabnya pasaran beruang jatuh menjunam daripada ketakutan (jualan panik), dan pasaran menaik bergelut menghadapi "dinding kebimbangan". Lebih buruk lagi, dengan pelabur sudah bimbang, kejatuhan itu boleh menjadi lebih besar. Terlalu besar risiko untuk bergantung pada harapan bahawa semuanya akan berjalan lancar tanpa panik sementara sepanjang perjalanan.

Tentang panik itu…

Kelemahan dalaman pasaran saham boleh menyebabkan penjualan berbahaya

Kira-kira 30 tahun yang lalu, SEC mula membuat perubahan kontroversial kepada peraturan dan operasi pasaran saham dan bursa saham.

Ia bermula dengan perubahan yang dahsyat. Menggunakan kajian yang cacat sebagai sokongan, SEC mengeluarkan keperluan utama bahawa penjual pendek hanya boleh menjual pada "kenaikan" dalam harga saham. Peraturan uptick telah diwujudkan pada tahun 1930-an untuk menentang tindakan pencatutan yang merosakkan sebelum ini yang diambil oleh Wall Streeters. Mereka akan kekurangan stok semasa turun, akhirnya menyebabkan jualan panik oleh pelabur pada harga yang lebih rendah. Penjual pendek kemudian membeli, meliputi kedudukan pendek mereka, dengan itu memperoleh keuntungan yang bagus.

Kemudian datang penyingkiran pakar NYSE yang dikehendaki memastikan pasaran "tertib" dalam stok yang mereka kendalikan. Keperluan itu bermakna mereka akan melangkah ke dalam tempoh jualan atau belian yang tidak seimbang, membeli atau menjual untuk mengelakkan perubahan harga yang luar biasa besar. Dilabel sebagai pemonopoli yang menjana wang, mereka telah dibual, dengan SEC tersilap menganggap bahawa perdagangan elektronik boleh menyediakan penjanaan pasaran yang lebih baik.

Kemudian datang kelulusan untuk berbilang bursa berdagang saham yang sama, dengan SEC menggembar-gemburkan persaingan untuk membuat harga dan dagangan yang lebih baik. Sebaliknya, ia mencipta tawaran sampingan aliran bayar untuk pesanan, kemudian orang tengah mengendalikan tindakan itu sambil memperoleh berbilion-bilion. (Ketua SEC baharu kini sedang menangani isu terakhir itu, walaupun orang tengah mengatakan mereka menguntungkan pelabur.)

Kemudian datang permainan elektronik di mana sesetengah peniaga mendapat manfaat dengan mendapatkan maklumat aliran pesanan yang diluluskan SEC lebih awal daripada yang lain. Malah buku pakar lama mengenai pesanan had dan henti (yang semestinya dirahsiakan daripada orang lain) telah dibuat boleh diakses, bermakna pesanan tersebut boleh dimainkan juga.

Kemudian datang kejatuhan: "Flash ranap" - Apabila sistem perdagangan elektronik bursa berhenti membuat bida yang munasabah dalam kemerosotan, jadi pesanan jualan pasaran menerima harga yang luar biasa rendah. Mereka adalah antitesis pasaran teratur. Apabila huru-hara mula-mula berlaku, keperluan untuk memperbaiki sistem perdagangan yang cacat menjadi jelas. Walau bagaimanapun, SEC, tidak mahu mengaku kalah dan membawa kembali manusia yang menghalang masalah perdagangan sedemikian pada masa lalu, mencipta pembetulan elektronik: "Pemutus litar" yang menghentikan dagangan untuk tamat masa yang cepat. Mereka tidak menyelesaikan masalah. Perhentian perdagangan mini tidak memberi insentif kepada sistem perdagangan elektronik untuk melompat ke atas saham yang semakin tenggelam – dan juga tidak dapat menghalang jualan pendek yang merosakkan.

Menerusi semua isu ini adalah peringatan bahawa pasaran saham kekal terdedah kepada kejatuhan harga yang dipacu pendek, ranap kilat dan jualan panik apabila keadaannya betul - seperti sekarang.

Kesimpulannya: Apabila risiko dan ketidakpastian setinggi ini, jangan komited

Adakah penjualan akan berlaku? Adakah ia akan menjadi penjualan panik? Siapa tahu? Intinya ialah kebarangkalian tidak boleh diterima tinggi bahawa ia boleh berlaku dalam persekitaran ini.

Tetapi bagaimana jika penjualan tidak berlaku dan saham meningkat? Jika daya penggerak adalah pengurangan risiko dan ketidakpastian, maka kita boleh dengan yakin mencari peluang membeli. Walau bagaimanapun, jika risiko dan ketidaktentuan kekal, harga yang lebih tinggi hanya meningkatkan risiko pemilikan saham.

Jadi, kumpulkan wang tunai. Ia satu-satunya cara yang pasti untuk mengelak daripada ditangkap.

Untuk perbincangan lanjut tentang keadaan semasa, lihat artikel 28 Disember saya, di bawah…

LEBIH DARIPADA FORBESFads Pasaran Saham Semakin Runtuh – Berwaspada Dengan Gelombang Kejutan yang MenyebarBy John S. Tobey