Kongres Perlu Membalikkan Kursus Untuk Meningkatkan Ekonomi

Perbincangan kemelesetan telah mendominasi berita akhir-akhir ini dengan bekalan pakar yang tidak berkesudahan membahaskan sama ada United Sates berada dalam kemelesetan. Adalah baik untuk mengadakan perdebatan itu, tetapi hampir semua orang nampaknya telah melupakan keadaan luar biasa yang mencetuskan pertikaian itu.

Ini bukan bermakna sesiapa sahaja harus mengabaikan dasar yang buruk–terdapat banyak daripadanya–menyumbang kepada kegawatan ekonomi, tetapi pembuat dasar hanya akan memburukkan keadaan jika mereka terlepas pandang tentang apa yang berlaku. Titik permulaan yang jelas ialah awal 2020.

Apabila COVID-19 mula merebak ke seluruh negara, kerajaan negeri dan tempatan mengeluarkan arahan tinggal di rumah dan secara berkesan menutup ekonomi. Penurunan pembelian pengguna yang terhasil adalah tidak seperti apa yang pernah dialami oleh negara sebelum ini.

Antara suku keempat 2019 dan suku kedua 2020, keluaran dalam negara kasar (NGDP) nominal turun daripada $21.7 trilion kepada $19.5 trilion. Penurunan 10.22% ini melebihi apa-apa dalam rekod sejarah. (Dan walaupun semua orang seolah-olah lupa, ia diikuti oleh a penurunan dalam paras harga keseluruhan.)

Kemudian, hampir tanpa amaran, ekonomi kembali hidup.

Antara suku kedua 2020 dan suku keempat 2020, NGDP meningkat sebanyak 10.27%. Walaupun kadar pertumbuhan NGDP menghampiri angka ini pada tahun 1950, peningkatan 2020 adalah peningkatan dua suku terbesar dalam rekod sejarah. Dan ia diikuti oleh peningkatan 8% lagi hingga suku ketiga 2021.

Sememangnya, penurunan besar dalam permintaan menyebabkan semua jenis masalah bekalan, dan dengan begitu ramai orang tidak dapat bekerja, ia mendorong ledakan perbelanjaan persekutuan. Pada masa semua dikatakan dan dilakukan, Kongres telah mengeluarkan hampir $7.5 trilion dalam rangsangan, meningkatkan pendapatan boleh guna rakyat Amerika jauh melebihi kadar pertumbuhan purata.

Tidak mengejutkan, lonjakan besar dalam permintaan pengguna memburukkan lagi banyak masalah dari segi penawaran yang disebabkan oleh pandemik dan penutupan yang dikenakan kerajaan, dan inflasi meningkat pada kadar yang tidak dilihat dalam 40 tahun.

Jadi, tidak kira bagaimana seseorang melabelkan ekonomi semasa, ia bukan sebahagian daripada apa-apa yang hampir dengan kitaran perniagaan biasa.

Dan peramal harus menggugurkan sebarang dakwaan yang mereka tahu apabila keadaan akan kembali normal kerana semua ramalan tersebut bergantung pada data yang sangat tidak normal. Dalam erti kata lain, meramalkan hasil ekonomi–sesuatu yang sudah, lebih kurang, tercetus atau terlepas–hampir mustahil buat masa ini kerana datanya sangat anomali.

Isu-isu ini cukup buruk untuk sesiapa sahaja yang berkeras untuk mengenal pasti sama ada Amerika Syarikat sedang mengalami kemelesetan, tetapi masalah yang lebih besar ialah tiada definisi objektif kemelesetan. Tiada apa-apa.

Akibatnya, semua hujah tentang sama ada ekonomi secara rasmi dalam kemelesetan adalah bersamaan dengan pendapat yang tidak berasas.

Malah agak sukar untuk membandingkan kemelesetan rasmi melalui masa kerana Biro Penyelidikan Ekonomi Negara (NBER) tidak menggunakan definisi yang objektif dan konsisten. Kenyataan rasmi berbunyi seperti berikut:

Takrifan NBER menekankan bahawa kemelesetan melibatkan penurunan ketara dalam aktiviti ekonomi yang tersebar di seluruh ekonomi dan berlangsung lebih daripada beberapa bulan. Dalam tafsiran kami tentang takrifan ini, kami menganggap tiga kriteria—kedalaman, resapan dan tempoh—sebagai agak boleh ditukar ganti. Maksudnya, walaupun setiap kriteria perlu dipenuhi secara individu pada tahap tertentu, keadaan melampau yang didedahkan oleh satu kriteria mungkin mengimbangi sebahagian petunjuk yang lebih lemah daripada yang lain.

...

Kerana kemelesetan mesti mempengaruhi ekonomi secara meluas dan tidak terhad kepada satu sektor, jawatankuasa itu menekankan langkah-langkah ekonomi keseluruhan aktiviti ekonomi. Penentuan bulan puncak dan palung adalah berdasarkan julat ukuran bulanan aktiviti ekonomi sebenar agregat yang diterbitkan oleh agensi perangkaan persekutuan. Ini termasuk pendapatan peribadi sebenar ditolak pindahan, pekerjaan bukan ladang gaji, pekerjaan seperti yang diukur oleh tinjauan isi rumah, perbelanjaan penggunaan peribadi sebenar, jualan borong-runcit diselaraskan untuk perubahan harga dan pengeluaran perindustrian. di sana bukanlah peraturan tetap tentang ukuran yang menyumbang maklumat kepada proses atau cara ia ditimbang dalam keputusan kami. [Penekanan ditambah.]

A ketara merosot? Lebih daripada a beberapa bulan? Tiga kriteria yang boleh ditukar ganti? (Dan mereka boleh mengimbangi satu sama lain?) Tiada peraturan tetap? Dan sekumpulan ahli ekonomi perlu bersetuju sebelum memanggil tarikh kemelesetan?

Sungguh menakjubkan ada sahaja 1 set tarikh kitaran perniagaan NBER.

Daripada mempertikaikan sama ada ekonomi Amerika berada dalam kemelesetan, adalah sama masuk akal untuk menunjukkan bahawa KDNK telah merosot pada suku berturut-turut hanya 5 kali sejak 1947, jadi keadaan semasa pastinya buruk.

Walaupun itu bukan pendedahan kepada sesiapa sahaja yang telah memberi perhatian, walaupun pada masa ini, dalam masa yang paling tidak normal, terdapat tanda-tanda baik dan buruk.

Sebagai contoh, KDNK telah menurun pada suku tahun berturut-turut, inflasi adalah tinggi, dan kedua-dua jumlah senarai gaji bukan ladang dan penyertaan tenaga buruh kekal di bawah paras pra-pandemi mereka. Perumahan bermula telah jatuh ke paras terendah sembilan bulan.

Sebaliknya, penurunan KDNK suku kedua adalah lebih kecil daripada penurunan suku pertama, perbelanjaan pengguna kekal kukuh, pengeluaran perindustrian berkembang, dan pendapatan peribadi meningkat pada suku pertama dan kedua. Selain itu, kunci kira-kira isi rumah adalah kukuh. Sebagai contoh, bayaran khidmat hutang sebagai peratusan daripada pendapatan peribadi boleh guna berada pada paras terendah sepanjang masa (the siri bermula pada tahun 1980).

Tiada satu pun daripada tanda-tanda positif ini bertujuan untuk "membuktikan" perkara itu baik, atau untuk memaafkan kesilapan dasar yang telah memburukkan ekonomi. Sebenarnya, terdapat banyak dasar buruk yang secara sah telah menyebabkan berjuta-juta orang bertelagah tentang betapa buruknya telah berlaku.

Walau bagaimanapun, mengenai isu-isu utama, mungkin tidak ada penyelesaian dasar yang mudah.

Sebagai contoh, pasaran buruh Amerika Syarikat mungkin berada di tengah-tengah perubahan besar disebabkan oleh polisi yang buruk selama bertahun-tahun, akibatnya pandemik dan penutupan kerajaan dipercepatkan. The jurang pekerjaan kekal hampir 2 peratus, bermakna bahawa pekerjaan adalah hampir 2 peratus di bawah di mana trend pra-pandemik menunjukkan ia sebaliknya berlaku sekarang. Walau bagaimanapun, pandangan yang dekat menunjukkan bahawa sebahagian besar jurang ini dijelaskan oleh pekerja berumur 65 tahun ke atas yang membuat keputusan untuk bersara dan, pada tahap yang lebih kecil tetapi sebahagian besarnya, 20 hingga 24 tahun tercicir daripada tenaga buruh.

Selama bertahun-tahun, perniagaan telah merungut tentang betapa sukarnya mencari pekerja dan memberi amaran tentang persaraan yang akan berlaku bagi baby boomer. Dan ahli demografi telah lama mencatat trend ke arah mempunyai kurang anak, tetapi pengkritik secara konsisten mengejek idea bahawa terdapat kekurangan buruh sebenar di Amerika Syarikat.

Dengan latar belakang itu, Kongres dengan tegas enggan membuat sebarang pembaharuan besar kepada sistem imigresen yang rosak teruk, hampir satu-satunya cara untuk mendapatkan lebih ramai pekerja. Walau apa pun alasannya, pemilik perniagaan kini mendapati diri mereka terpaksa membayar pekerja lebih, kos yang lebih tinggi yang cenderung memberi tekanan ke atas harga pengguna, sekali gus memburukkan lagi inflasi. (Mengganggu, produktiviti berada pada paras terendah dalam tempoh 75 tahun, tetapi itu untuk lajur lain.)

Dan memandangkan masalah dari segi penawaran yang menyumbang kepada inflasi yang tinggi, Fed mendapati dirinya berada dalam acar utama. Ia mesti melawan inflasi untuk memenuhi mandat perundangannya dan mengekalkan kredibiliti, tetapi ia tahu bahawa dasar monetari tidak berkesan terhadap kenaikan paras harga yang disebabkan oleh kejutan bekalan.

Oleh itu, rakyat Amerika bergantung kepada Kongres untuk maklum balas dasar yang positif, dan itu adalah kedudukan yang paling malang.

Dari segi praktikal, satu-satunya perkara yang dilakukan Kongres dengan baik ialah membelanjakan wang orang lain, betul-betul preskripsi yang salah untuk melawan inflasi. Bantuan rangsangan/pandemik sebanyak $7.5 trilion baru-baru ini telah memburukkan masalah dari segi bekalan, mendorong harga lebih tinggi. Lebih banyak perbelanjaan kerajaan hanya akan melakukan perkara yang sama, jadi demi cinta semua yang wujud di alam semesta, Kongres harus memperlahankan gulungan perbelanjaannya. (Kongres juga harus mengabaikan pengkritik yang mahukan cukai yang lebih tinggi untuk membendung inflasi, tetapi saya cukup pasti ahli tidak memerlukan banyak meyakinkan bahawa sekarang adalah masa yang tidak baik untuk menaikkan cukai.)

Rakyat Amerika akan menjadi lebih baik jika kerajaan persekutuan berundur sekarang, tetapi Kongres melakukan kurang adalah lebih jarang daripada penurunan KDNK suku tahunan berturut-turut.

Jika rakyat Amerika bernasib baik, kesesakan akan berlaku dan tidak akan ada peningkatan perbelanjaan besar sebelum pilihan raya akan datang. Jika mereka sangat bertuah, Kongres akan menggubal major pembaharuan dasar yang percuma menaikkan pekerja sektor swasta–malah yang menghasilkan produk tenaga bahan api fosil–untuk meningkatkan bekalan barangan dan perkhidmatan. Ia akan membantu membersihkan kekangan bekalan dan menurunkan harga, memberikan lebih banyak peluang ekonomi untuk berjuta-juta rakyat Amerika.

Itu akan menjadi keadaan yang luar biasa di Capitol Hill, tetapi itulah cara Kongres boleh membantu membetulkan ekonomi yang teruk.