Kontra Pengkritiknya, Sequoia Capital Adalah Wira Kisah Sam Bankman-Fried, FTX

Kolumnis perniagaan Gene Marks marah. Dia merasakan firma modal teroka Sequoia Capital telah memudaratkan 99.99999% daripada kita yang lain dengan melabur dalam FTX. Dalam kata-katanya, "orang yang sangat pintar membawa berjuta-juta orang yang tidak curiga ke dalam kerugian atau kehancuran kewangan." Sebenarnya, itu tidak benar.

Jika Marks meragui perkara di atas, dia harus menghubungi perhubungan pelabur di Sequoia tentang melabur dalam salah satu dana mereka. Dia akan mempunyai peluang yang lebih baik untuk disambar petir daripada dibenarkan masuk. Jika kita mengabaikan peraturan berlebihan yang mungkin wujud sebagai penghalang kepada Marks mendapat pendedahan kepada "orang pasar raya" Sequoia yang tidak dapat dinafikan, kita tidak boleh mengabaikan garisan untuk melabur. bersama Sequoia adalah yang panjang yang ya – 99.99999% daripada kita – tidak akan pernah sampai ke hadapan.

Marks mungkin mengetahui perkara di atas tetapi nampaknya mengatakan bahawa dengan melabur banyak dalam FTX, Sequoia membantu menghidupkan entiti yang terlalu ramai kehilangan banyak wang. Namun begitu, percubaan Marks untuk mencipta mangsa gagal. Seperti halnya dengan kereta, radio, televisyen, komputer dan internet, mana-mana industri baharu yang inovatif secara logiknya menarik banyak pelaburan berani yang mengalir ke dalam syarikat yang gagal lebih 90% daripada masa itu. Sequoia adalah bukti kebenaran ini.

"Kelihatan" yang jarang berlaku berkenaan dengan VC teratas ini ialah pelaburan yang sangat sedikit yang membuahkan hasil yang banyak. "Ghaib" yang lebih biasa ialah pelbagai pelaburan yang gagal dengan hebat, dan biasanya sangat cepat. Dengan kata lain, dan tanpa menghina Sequoia sedikit pun, hakikat bahawa ia telah dilaburkan secara besar-besaran dalam FTX adalah dalam erti kata yang sangat nyata isyarat kepada pelabur kecil bahawa mereka adalah bijak untuk tidak terlalu mendedahkan diri mereka kepadanya sebagai pelanggan. Itu berlaku bukan kerana Sequoia bertujuan untuk kehilangan wang, tetapi kerana Sequoia mempunyai wang kalah. Terdapat perbezaan antara keduanya.

Sequoia dan VC Lembah Silikon yang lain, sama seperti Rockefellers, Vanderbilts dan Phipps yang merupakan pelabur perintis Valley sejak dahulu, mempunyai cara untuk melabur dalam idea-idea yang selalunya pelik, dan kerana pelik, gagal dalam kebanyakan masa. Tetapi apabila pelaburan mereka berjaya, keuntungannya adalah besar. Risiko yang sangat tinggi, ganjaran yang sangat tinggi pada masa yang jarang berlaku yang lebih daripada membayar semua pelaburan yang gagal. Marks merungut kerugian $200 juta+ Sequoia dalam FTX, tetapi itulah model perniagaan VC. Syukurlah. Lebih lanjut mengenai ini sedikit lagi.

Buat masa ini, adalah berguna untuk menangani perkara utama Marks yang lain bahawa Sequoia dan yang lain "mengabaikan prinsip asas dan akal sehat" dengan pelaburan mereka dalam FTX. Naratif ini telah menjadi popular sejak kejatuhan FTX, termasuk antara kecenderungan pasaran bebas. Hujahnya ialah pengasas FTX Sam Bankman-Fried adalah penjelmaan "bendera merah" dengan seluar pendek kargonya, permainan videonya semasa melakukan panggilan Zoom, "altruisme berkesan"nya, dan pelbagai tanda amaran "jelas" lain. Pandangan sedemikian membayangkan bahawa Sequoia sampai ke tahap di mana ia mempunyai $85 bilion di bawah pengurusan tanpa prinsip pelaburan dan akal sehat yang kita yang didakwa melihat melalui SBF mematuhi. Pandangan sebegitu kurang serius, seperti tanggapan bahawa rakan kongsi Sequoia tidak mempunyai "bendera merah" yang mereka cari. Dalam erti kata lain, mengkritik Sequoia kerana telah melabur banyak dalam FTX mendedahkan salah faham utama tentang perniagaan Sequoia.

Ringkasnya, pelabur di Sequoia melihat perniagaan yang penuh dengan "bendera merah" yang mengamuk setiap hari. Itulah perniagaan yang mereka ceburi. Walaupun sekali lagi 99.99999% daripada kita mempunyai kemewahan untuk mencari "blue chip" yang dikendalikan oleh pengurus bertaraf dunia, pemodal teroka sedang mencari yang aneh yang cukup bodoh untuk percaya bahawa mereka boleh tergesa-gesa masa depan baru ke masa kini. Diterjemahkan untuk mereka yang memerlukannya, mereka sedang mencari individu yang hampir gila dan kadangkala benar-benar gila yang percaya bahawa mereka boleh mencapai perkara yang mustahil dengan mengetepikan cip biru hari ini yang kami beli pelabur kecil dan menangguhkan kedudukan mereka. Individu seperti ini mempersonifikasikan "bendera merah", dan VC menyokong mereka dalam beberapa cara kerana.

Marks menegaskan bahawa "kami kecewa dengan tingkah laku mereka," dan dia sudah tentu menulis tentang pemodal teroka seperti mereka yang berkeliaran di dewan Sequoia. Kolumnis membalikkannya. Sequoia ialah wira dalam cerita ini dengan tepat kerana ia menggunakan wang untuk bekerja dalam mengejar perniagaan yang akan bertambah baik dengan banyaknya hadiah. Kami memerlukan lebih banyak VC berkualiti Sequoia yang sanggup kehilangan wang untuk mengejar hari esok yang berbeza. Bahawa Marks tidak melihat kebenaran ini menuduhnya, bukan mereka yang dikritiknya.