Setiap perhimpunan pasaran saham adalah paling tinggi. Dalam erti kata lain, setiap perhimpunan pasaran saham diterajui ke atas oleh sangat sedikit. Prinsip Pareto 80/20 yang mentakrifkan banyak kehidupan ialah 95/5 apabila ia berkaitan dengan ekuiti, dan secara realistik 98/2.
Melihat kembali kepada perhimpunan akhir 1990-an/awal 2000-an, syarikat seperti Cisco, Intel
Pertimbangkan syarikat yang disebutkan. Kebanyakan, tetapi tidak semua, adalah dan tertumpu kepada teknologi. Ini penting semata-mata kerana cerita mereka yang melambung tinggi menunjukkan dengan agak lantang, mereka berjaya mengatasi segala rintangan. Jika pembaca meragui perkara ini, mereka hanya perlu mengambil buku baharu penting Sebastian Mallaby, Undang-undang Kuasa. Kisah pendanaan tentang lebih daripada beberapa syarikat ini terdapat dalam buku Mallaby, dan semuanya menyerupai satu sama lain: pusingan pelaburan awal dan seterusnya ditakrifkan oleh modal yang sangat mahal; modal yang sangat mahal sehingga pembiayaan hutang tidak menjadi persoalan. Fikirkan tentangnya.
Dalam memikirkannya, pertimbangkan mengapa begitu banyak syarikat yang disebut menikmati perhimpunan bersejarah jenis yang begitu teliti memperkayakan beberapa pemegang saham awal yang bertuah. Lonjakan saham terbukti memperkaya dengan tepat kerana hanya sedikit yang melihat potensi besar mereka dari awal. Semuanya menjelaskan mengapa pembiayaan itu adalah daripada pelbagai ekuiti, bukannya hutang. Syarikat-syarikat ini tidak dijangka akan berjaya, yang bermaksud bahawa pembiayaan hutang adalah di luar persoalan.
Ini adalah cara panjang atau pendek untuk mengatakan bahawa Rizab Persekutuan dan percubaan sia-sianya untuk menetapkan kos pinjaman jangka pendek tidak ada kaitan dengan pendanaan awal, pra-awam syarikat yang mendorong dua rali pasaran saham terakhir. . Bagaimana ia boleh berlaku? Dalam hampir setiap keadaan, perniagaan ini tidak mendekati penilaian apa-apa yang menyerupai kewangan bank. Fikirkan bahawa pinjaman bank mesti menunjukkan prestasi, yang menjelaskan mengapa bank membayar sedikit faedah ke atas deposit sekarang, dan mengapa mereka membayar begitu sedikit pada tahun 1999. Mereka tidak mengambil risiko besar pada masa itu, begitu juga sekarang.
Semua ini memerlukan sebutan memandangkan ulasan pasaran saham yang tidak pernah berubah. Rizab Persekutuan yang mengunjurkan pengaruhnya yang terlalu nyata melalui institusi kewangan yang paling mengelak risiko di dunia ialah penjelasan sepanjang cuaca untuk semua yang berkaitan dengan pasaran saham. Tidak pernah dijelaskan adalah bagaimana. Pasaran saham berisiko, bank dengan teliti mengelakkan risiko, tetapi Fed kecil yang bermain-main dengan kadar pendek untuk kredit kononnya menceritakan kisah pasaran. Apa yang menyedihkan ialah naratif itu jarang sekali menilai soal siasat yang paling asas.
Antara lain, jika rali pasaran semudah bank pusat "mudah", mengapa Nikkei 225 Jepun masih jauh di bawah paras tertinggi yang terakhir dicapai pada 1989? Mengapa indeks Eropah begitu jauh di belakang indeks AS walaupun dasar ECB yang dikatakan "wang mudah" yang sering mencerminkan dasar Fed? Soalan-soalan ini tidak pernah dijawab. Begitu juga tidak dijawab adalah mengapa syarikat-syarikat AS yang mengelak risiko bank-bank AS tidak akan memberi perhatian sedikit pun semasa kenaikan mereka yang lebih daripada tidak menentu mempunyai nasib mereka yang sangat jelas terikat dengan dakwaan kedekut bank sekarang.
Lebih penting, 'The Fed' sejauh mata memandang pandangan ada di mana-mana. Sepatutnya saham meningkat pada hari Rabu berdasarkan "pelepasan" bahawa Fed hanya menaikkan 50 mata asas. Pelabur nampaknya takut 75. Ok, tetapi keesokan harinya saham mencecah. Dan mereka menolak lebih banyak lagi pada hari Jumaat. Adakah Pengerusi Powell mundur? Pembaca tahu jawapannya, atau mereka sepatutnya. Kenaikan kadar yang diumumkan minggu ini telah ditetapkan harga minggu lalu, namun kita sepatutnya percaya penurunan ekuiti besar beberapa hari lepas adalah berkaitan Fed? Itulah yang pakar mahu kita percaya. Mereka memalukan diri sendiri. Mereka tidak cuba untuk menjadi serius lagi, atau penyiasatan. Jawapan rutin mereka sama ada pasaran naik atau turun ialah "The Fed melakukannya."
Maaf, tetapi pasaran tidak berfungsi seperti itu. Mereka sentiasa melihat ke masa depan, dan masa depan sejauh Fed mengutak-atik kadar telah lama dahulu.
Bahawa ia telah menimbulkan persoalan yang jelas tentang pemacu sebenar ketidaktentuan pasaran saham minggu lepas. Dan walaupun pasaran ekuiti terlalu rumit untuk dipermudahkan seperti yang dilakukan oleh Fed simpleton minggu demi minggu dan tahun demi tahun, ia patut menunjukkan beberapa kemungkinan sumber ketidakpastian pasaran. Untuk satu, nampaknya pentadbiran Biden berpendapat ia boleh "menang" perang proksinya dengan Rusia ke atas Ukraine. Sama ada benar atau tidak, apa yang kita tidak tahu ialah bagaimana Vladimir Putin akhirnya akan bertindak balas jika AS "menang." Rusia mempunyai senjata nuklear…Mudah-mudahan itu semua bukan apa-apa, tetapi memandangkan ekuiti sedang meninjau masa depan, bukankah sesuatu yang berpotensi itu perlu diberi harga?
Dalam kebanyakan keadaan, China adalah pasaran bukan AS terbesar untuk pengeluaran AS, dan bandarnya yang paling makmur di Shanghai secara tidak dijangka kekal terkunci. Satu lagi kejutan untuk pelabur hadam mungkin?
Terdapat juga kebocoran pendapat Mahkamah Agung yang akan datang minggu lalu; pendapat yang hanya mungkin memberi tenaga kepada asas pengundian Demokrat yang dijangka agak membimbangkan tentang pertengahan penggal yang akan datang. Terutamanya kerana kekalahan Republikan yang dijangkakan telah memaklumkan harga ekuiti untuk beberapa waktu, adakah tidak munasabah untuk membuat spekulasi bahawa perubahan Roe v Wade. Wade hanya mungkin menukar persamaan November?
Ini adalah perkara yang perlu dipertimbangkan sebagai pakar berundur kepada naratif bank pusat yang mereka sentiasa berundur. Ia sangat basi, ia begitu lima minit yang lalu, dan ia berakar umbi dalam bentuk pembiayaan yang mungkin penting beratus tahun yang lalu. Fikiran yang bijak akan melihat melangkaui Fed yang secara logiknya bukan cerita sekarang, dan secara realistik tidak pernah berlaku.
Sumber: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/05/08/to-simpleton-pundits-the-fed-is-the-answer-to-every-stock-market-question/