Laporan Inflasi CPI November Menghasilkan Dua Trend Pelaburan Ganti

Laporan CPI November pagi ini menambah satu lagi peningkatan inflasi yang ketara. Kadar bulanan Semua Item jatuh daripada kadar terendah Oktober, 0.4% kepada: Penurunan nominal (sebenar) sebanyak -0.1% (-1.2% tahunan), dan kenaikan pelarasan musim hanya 0.1% (1.2% tahunan). Jadi, sekarang, aliran pelaburan manakah yang menjadi pilihan yang lebih baik?

Pilihan adalah hak kita untuk membuat, tetapi ia bukan keputusan yang mudah. Perkara yang menjadikan keadaan rumit ialah pilihan #2 (jangka pendek, aliran Wall Street) nampaknya menggantikan #1 (jangka panjang, aliran Rizab Persekutuan), tetapi tidak. Sebaliknya, ia memilih pemenang yang kami selesa dengan: Yang pertama – kereta api yang lebih tua dan terkenal, walaupun tekun. Atau yang kedua – kereta api yang lebih baharu dan lebih laju berlumba di trek selari.

Enjin Tegar Nombor Satu sedang mendaki gunung ketika Jurutera Powell dan pasukannya merenung ribut yang menyembunyikan puncak. Kata-kata penumpang adalah, "Berapa lama lagi?" "Belum - bersabarlah," adalah jawapannya. Sementara itu, pasukan menyibukkan diri dengan langkah kemajuan alternatif seperti mengira hubungan, mengkaji tumbuh-tumbuhan yang berubah, mengukur ketinggian, menganggar gred dan menilai kesihatan penumpang.

Enjin Berkilat Nombor Dua, sementara itu, sedang mengecas trek kedua. Dengan Wall Street di kawalan dan kereta bagasi terlupa di sisi, ia kelihatan bersedia untuk mendahului. Apa yang diperlukan ialah tanda "Sidang Kemuncak" yang dijanjikan di hadapan. Ia akan mendorong #2 menjadi pendahulu, dengan itu melegakan #1 daripada perjuangannya.

Dan, jadi, inilah kita…

Laporan inflasi Indeks Harga Pengguna November baru saja mengisytiharkan kepada Wall Street, "Anda adalah pemenang!" Sekarang, ke pameran pelaburan besar, dengan bank-bank Rizab Persekutuan memberikan tolok ukur kepada diri mereka sendiri. Hooray!

Tapi tunggu…

Ulasan media dan pergerakan pasaran yang hampir serta-merta itu mestilah berdasarkan kesederhanaan anggapan: Kesimpulan bahawa jika nombor inflasi barisan teratas lebih rendah, semuanya betul dengan dunia. Tiada sesiapa pun memecahkan pengikatan laporan itu dan memikirkan maksud semua nombor lain itu. Lebih-lebih lagi, seperti biasa apabila matlamatnya adalah untuk membuat wang, maklumat yang bertentangan (seperti nombor inflasi Indeks Harga Pengeluar "terlalu tinggi" minggu lepas) dilupakan begitu sahaja. Nombor baru mesti lebih relevan kan?

(Untuk lebih lanjut mengenai analisis yang hilang, lihat "Laporan Inflasi CPI Akan Datang Akan Samar – Jadi, Lihat Media Dan Reaksi Pasaran Secara Skeptik")

Jadi, sekarang persoalan besar…

Adakah kita melompat menaiki kereta api #2, atau adakah kita berpegang pada #1, menunggu bukti lanjut? (Kita semua tahu bahawa "menunggu habuk untuk mendap" adalah strategi yang kalah – betul?) Membuat keputusan tidak mudah pada saat-saat seperti itu kerana tindakan menjana wang di muka anda, sekarang, sedang berlaku. Jelas sekali, Wall Street mempunyai keahlian penuh dalam parti itu, tetapi patutkah kita?

Fikirkan keputusan itu sebagai pilihan dua trend yang berbeza.

Pertama (kereta api #1) ialah arah aliran jangka panjang bergelut dengan inflasi sambil mengelakkan kemelesetan (AKA, pendaratan lembut)

Kedua (kereta api #2) ialah arah aliran jangka pendek mengenal pasti dan bertindak pada papan tanda dengan cepat

Melihat dengan cara ini, kami melihat bahawa menggunakan aliran jangka pendek untuk mengubah pandangan kami tentang aliran jangka panjang adalah resipi untuk bencana. Ia adalah satu atau yang lain.

Tetapi kemudian terdapat Rizab Persekutuan…

Sekarang datang kedutan besar. Kebanyakan jurubank Rizab Persekutuan adalah ahli ekonomi dan/atau peguam dan/atau ahli akademik – bukan pakar pelaburan. Walau bagaimanapun, mereka dipengaruhi oleh pandangan Wall Street. Ini bermakna keyakinan Wall Street boleh merebak ke dalam perbincangan Rizab Persekutuan (sebenarnya, mereka kini memanggilnya, "perdebatan," dengan implikasi ketidaksepakatan sebenar).

Sebab pengaruh ini sangat penting adalah kerana ia telah menyesatkan Fed pada masa lalu.

Nota: Kali pertama saya menyaksikan kesan sedemikian adalah pada tahun 1966. (Saya berumur 21 tahun, bekerja pada ijazah sarjana muda saya dalam bidang kewangan dan pada tahun ketiga saya berdagang saham.)

Rizab Persekutuan, menafsirkan kenaikan harga yang mengiringi pertumbuhan syarikat mewah yang luar biasa pada tahun 1965 sebagai inflasi, mengetatkan wang pada awal tahun 1966. Ia merupakan usaha yang berkesan, mengurangkan kadar pertumbuhan KNK (ukuran ekonomi utama pada masa itu) dengan ketara dan mengetuk pasaran saham turun mendadak. Tetapi pada musim gugur, Wall Street bimbang tentang terlalu banyak, terlalu cepat muncul, jadi Fed berbalik sebelum KNK mencecah wilayah pertumbuhan sebenar (kemelesetan) negatif dan sebelum kadar inflasi kembali ke paras 1% hingga 2%.

Mengayunkan pendulum kepada wang mudah, dasar baharu Fed segera mencengkam Wall Street, dan aktiviti pasaran saham dan perbankan pelaburan “go-go” 1967-68 bermula dengan sungguh-sungguh. Begitu juga, malangnya, inflasi berlaku. Itu adalah gelombang roller-coaster pertamanya yang akan berulang sepanjang 1970-an dan akhirnya memuncak (dan palung) pada 1980-an. Inilah carta masa awal itu…

Kesimpulannya: Pilih dengan bijak

Melepaskan keuntungan yang kelihatan mudah mungkin kelihatan bodoh. Walau bagaimanapun, menentang arah aliran jangka panjang yang bertentangan boleh membawa hasil yang buruk.

Tetapi kemudian terdapat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Rizab Persekutuan (FOMC). Jika dasar wang yang kurang ketat ada dalam fikiran mereka dan mereka mengesahkannya esok (Rabu, 14 Dis), kita boleh menyaksikan pengisian semula pertumbuhan ekonomi dan keuntungan saham. Dan, seperti dalam hampir semua kitaran yang lalu, pertumbuhan dan keuntungan tersebut akan berada di kawasan yang berbeza berbanding masa lalu.

Selamat melabur!