Pembunuhan beramai-ramai kredit mendorong tawar-menawar pada bon yang terikat dengan timbunan hutang isi rumah AS $16 trilion

Tetapi kekecohan itu juga menyebabkan pelabur dalam bon terikat kepada pengguna AS dan hutang gadai janji mencari peluang, apabila hasil meningkat ke tahap era krisis, walaupun semasa Pasaran buruh Amerika kekal kukuh pada kadar pengangguran 3.7% pada bulan Oktober.

"Saya tidak fikir terdapat penghargaan untuk betapa murahnya banyak bon di luar sana," kata John Kerschner, ketua produk disekuriti AS di Janus Henderson Investors, yang menyelia kira-kira $15 bilion gadai janji, auto dan aset berkaitan. kira-kira $80 bilion dalam pendapatan tetap di seluruh dunia.

Pembunuhan beramai-ramai dalam bilangan

Apabila pengguna membuat pinjaman kereta, mengetik kad kredit mereka atau menerima pinjaman rumah, harga selalunya bergantung pada syarat dalam pasaran pensekuritian, di mana Wall Street selama beberapa dekad telah membungkus hutang isi rumah dan korporat untuk dijual sebagai tawaran bon.

Berikutan krisis kewangan global 2007-'08, pembiayaan untuk segala-galanya daripada gadai janji subprima hingga kad kredit terhenti, sehingga Fed mengurangkan kadar dan mengambil langkah lain untuk memulakan semula pasaran kredit.

Kredit masih belum kering dalam kitaran ini, tetapi kenaikan kadar faedah sejak Fed mula menaikkan kadar faedah telah menyebabkan bon gred pelaburan sektor itu, hutang dinilai AAA kepada BBB, untuk mendapatkan hasil satu digit yang tinggi, kata Kerschner. Untuk bon berisiko, dengan BB dan penarafan yang lebih rendah, hasil telah menghampiri 13%.

Ketua Pegawai Eksekutif DoubleLine Jeffrey Gundlach menggembar-gemburkan hasil yang sama dalam sekuriti bersandarkan aset dan bahagian lain pasaran kredit terjejas teruk tahun ini, walaupun risiko kemelesetan meningkat, dalam temu bual CNBC.

Lihat: Kini tiba masanya untuk membeli 'pasaran kredit yang dibom,' kata Jeffrey Gundlach dari DoubleLine

Khususnya, bon auto penarafan BBB tiga tahun, kurungan gred pelaburan terendah, ditambat pada sebaran 410 mata asas di atas penanda aras bebas risiko pada bulan Oktober (lihat carta), meningkat daripada paras terendah setahun sebanyak 96 mata asas , menurut penyelidikan Deutsche Bank.

Menambah sebaran 400 mata asas kepada lebih daripada 4% penanda aras hasil Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
4.163%
kira-kira bersamaan dengan hasil bon 8%.

Mengenai bon gadai janji yang lebih berisiko dipanggil "Bukan QM" oleh Wall Street yang tidak mempunyai jaminan kerajaan, spread mencecah paras tertinggi kira-kira 625 mata asas pada bulan Oktober daripada paras terendah 12 bulan pada 205.

Spread masih berisiko menuju lebih luas, menurut penyelidikan BofA Global, memandangkan "inflasi yang berterusan tinggi, Fed yang hawkish dan prospek ekonomi yang lebih lemah."

Walaupun, beberapa bahagian pasaran kredit nampaknya mencerminkan tahap harga tahap kemelesetan, dengan bon auto subprima gred spekulatif dengan harga penarafan kredit BB pada kadar hasil 12% hingga 13% pada bulan Oktober, meningkat daripada 5% pada bulan Januari, menurut penjejak terbitan bon Finsight.

Kereta subprima telah lama dianggap sebagai pertanda untuk hutang isi rumah, kerana ia sering mencerminkan kesusahan ekonomi serta-merta yang dirasai oleh penerima gaji dan peminjam dengan skor kredit yang lebih rendah apabila harga dan kos pinjaman meningkat.

Baca: Mengapa pasaran kereta mungkin 'pertanda' apabila Fed boleh berputar

Tetapi dengan pasaran pekerjaan yang hangat, Deutsche Bank menambat tunggakan 60 hari lebih ke atas pinjaman subprima dalam urus niaga bon auto pada 4.55% pada Oktober, lebih tinggi daripada setahun lalu tetapi lebih hampir kepada paras prapandemik.

Lihat: Pasaran pekerjaan AS terlalu 'kuat,' kata Fed. Jadi jangkakan peningkatan pengangguran.

Fed telah mengetatkan keadaan kewangan dalam usaha menurunkan inflasi daripada paras tertinggi hampir 40 tahun kepada sasaran 2%, dengan minggu ini menyaksikan penurunantiada kenaikan kadar 75 mata asas jumbo dan bank pusat memberi isyarat bahawa kadar boleh kekal lebih tinggi lebih lama daripada jangkaan awal.

"Sesuatu pasti akan rosak apabila anda berbuat demikian," kata David Petrosinilli, pengarah urusan, jualan dan dagangan di InspereX, peniaga broker, sambil menunjuk kepada hasil dalam bahagian pasaran pensekuritian pada tahap tertinggi dalam satu dekad atau lebih.

"Ada sesuatu yang sedang berlaku, tetapi saya tidak tahu sama ada ia menjadi sejelek 2008," katanya.

Ia sudah menjadi satu tahun kerugian sejarah dalam bon dan kerugian yang menyakitkan dalam ekuiti, kerana Wall Street telah dipaksa untuk menilai semula aset kerana hasil Perbendaharaan 10 tahun telah meningkat dengan cepat melebihi paras 4%, daripada paras terendah Disember 1.34%. Hasil 10 tahun digunakan untuk menetapkan harga hutang pengguna dan korporat.

Harapan daripada pelabur adalah bahawa hasil 10 tahun mungkin menghampiri kemuncak, berpotensi membantu kedua-dua bon dan saham mencari landasan. Indeks S&P 500
SPX,
+ 1.36%
turun kira-kira 21% pada tahun hingga Jumaat, menurut FactSet. Sebagai proksi untuk pasaran bon yang lebih luas, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
dana dagangan bursa adalah lebih rendah 17% untuk tempoh yang sama.

Tetapi dengan hasil bon kini lebih tinggi, ia juga boleh bermakna hari yang lebih baik untuk pelabur, terutamanya jika Fed boleh mencapai matlamatnya untuk mengelakkan kemelesetan ekonomi yang panjang dan teruk serta pengangguran yang tinggi.

"Ia mungkin menetapkan pelabur untuk pulangan yang sangat baik untuk 2023, kerana 2022 adalah lebih buruk," kata Kerschner di Janus.

Baca seterusnya: Kunci kira-kira isi rumah 'kekal kukuh' dan kelemahan hutang adalah sederhana, kaji selidik Fed mendapati