(Bloomberg) — Selepas rali sejak tiga bulan lalu, mood mula berubah dalam pasaran kredit global.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Walaupun terdapat penjualan pada minggu lalu, indeks Bloomberg yang menjejaki hutang korporat gred pelaburan masih meningkat 10% sejak paras terendah pasaran pada bulan Oktober. Dan premium ke atas tawaran bon baharu di AS ke Eropah sebahagian besarnya telah lenyap dalam beberapa minggu lalu. Tetapi kini pengurus wang dan ahli strategi meminta pemeriksaan usus.
"Buah gantung rendah telah dikumpul," Maria Staeheli, pengurus portfolio kanan di Fisch Asset Management di Zurich, memberitahu Tasos Vossos Bloomberg dalam temu bual minggu lalu. "Telah terbukti sejak beberapa minggu lalu" bahawa peluang dalam isu baharu khususnya "semakin hampir dengan nilai saksama."
Satu kebimbangan akhir-akhir ini ialah sama ada pelabur hutang memberi terlalu sedikit perhatian kepada risiko bahawa pembuat dasar gagal menjinakkan inflasi dan terpaksa meningkatkan kadar faedah lebih daripada yang dijangkakan.
Komen Hawkish daripada pegawai Rizab Persekutuan dan lonjakan mengejut dalam harga kereta terpakai AS mencetuskan kebimbangan itu minggu lalu, mencetuskan kerugian 1.25% dalam Treasuries, yang paling teruk dalam tiga bulan. Menambah kepada tanda amaran, keluk hasil Perbendaharaan menjadi lebih songsang, dan model Bloomberg Economics menunjukkan risiko kemelesetan yang tinggi di AS. Namun sebaran bon korporat ke atas hutang kerajaan melebar hanya dua mata asas.
"Walaupun sukar untuk mengenal pasti pemangkin khusus yang akan memacu pelebaran jangka pendek bahan, kami berpendapat bahawa ganjaran risiko untuk kredit telah bertambah buruk berikutan perhimpunan baru-baru ini," ahli strategi Barclays yang diketuai oleh Brad Rogoff menulis dalam nota Jumaat.
Ahli strategi JPMorgan Chase & Co. di London memberi amaran sebelum ini bahawa keuntungan kukuh dalam pasaran kredit Eropah akhirnya boleh mencetuskan langkah oleh bank pusat untuk menguasai kecairan.
"Selepas empat bulan meminta penyebaran yang lebih ketat, kami mula berasa agak gementar," tulis ahli strategi yang diketuai oleh Matthew Bailey.
Di tengah-tengah ketegangan itu, syarikat telah bergegas untuk meminjam selagi mampu.
Sepuluh syarikat menjual $8.5 bilion hutang baharu dalam pasaran bon hasil tinggi AS minggu lalu, daripada American Airlines kepada Royal Caribbean Cruises, kebanyakannya untuk membiayai semula hutang. Malah dalam pasaran pinjaman berleveraj, yang sebahagian besarnya telah ditutup sehingga beberapa minggu kebelakangan ini, kira-kira $5.9 bilion tawaran berharga.
Kematian Libor Dihalang
Ini sepatutnya menjadi tahun aset bertrilion dolar, daripada gadai janji hingga pinjaman korporat, akhirnya menghilangkan penanda aras yang dilanda skandal yang dikenali sebagai kadar tawaran antara bank London (Libor). Tetapi seperti yang dilaporkan oleh Paula Seligson dari Bloomberg minggu lalu, ia terbukti menjadi sesuatu yang tidak biasa.
Kira-kira tiga perempat daripada pasaran pinjaman berleveraj AS $1.4 trilion masih perlu beralih kepada SOFR, atau Kadar Pembiayaan Semalaman Terjamin, untuk memenuhi tarikh akhir akhir bulan Jun untuk beralih daripada Libor.
Tetapi pemberi pinjaman telah menolak rentetan pindaan yang akan membalikkan penanda aras pada beberapa pinjaman sedia ada kerana mereka tawar-menawar mengenai apa yang dipanggil "pelarasan tebaran kredit", segelintir mata asas tambahan yang bertujuan untuk mengimbangi cara Libor biasanya mencetak di atas SOFR. Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, pemberi pinjaman telah berjaya menyekat cadangan pelarasan yang mereka lihat sebagai terlalu rendah daripada penyiar sukan dan berita Sinclair Broadcast Group, firma makanan haiwan kesayangan Wellness Pet Co., syarikat jualan semula tiket Viagogo Entertainment Inc. dan perniagaan peralatan komunikasi CommScope Inc.
Di tempat lain:
Pasaran kredit Korea yang bangkit semula menyaksikan tawaran bon korporat dalam denominasi won terbesar dalam sekurang-kurangnya satu dekad apabila SK Hynix menjual 1.39 trilion won ($1.1 bilion) nota. Pembuat cip memori itu menerima lebih daripada 2.5 trilion won pesanan untuk hutang itu, menurut pemfailan syarikat.
Bank pelaburan termasuk JPMorgan Chase & Co. sedang mendekati pelabur untuk mengukur minat mereka dalam penjualan bon oleh pemaju China selepas kemarau perjanjian selama setahun. Bank-bank telah digalakkan selepas cabang hartanah Kumpulan Dalian Wanda menyelesaikan jualan kedua pada bulan lalu, tanda bahawa pelabur bersedia untuk memberi pinjaman kepada firma berkualiti tinggi dalam sektor itu.
Selepas kurang wajaran bon pemaju China selama lebih setahun, BEA Union Investment Management Ltd. membeli semula hutang itu dan berkata ia masih menawarkan "peluang pembelian paling menarik" dalam pasaran kredit China. Itu pun selepas hutang itu memperoleh keuntungan besar dalam beberapa bulan kebelakangan ini.
Perang Texas terhadap bank mesra ESG telah menyebabkan Citigroup kehilangan sebahagian daripada perjanjian bon perbandaran terbesar di negeri itu. Bank yang berpangkalan di New York, yang dikatakan oleh peguam negara Texas "mendiskriminasi" terhadap industri senjata api, telah digugurkan daripada tawaran $3.4 bilion, yang akan mengumpul wang untuk menyelamatkan utiliti gas asli yang disengat kerugian kewangan akibat ribut musim sejuk 2021 yang membawa maut. .
–Dengan bantuan daripada Jill R. Shah, Wei Zhou, Tasos Vossos, Caleb Mutua, Paula Seligson dan Dana El Baltaji.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/credit-markets-poised-gut-check-210000494.html