(Bloomberg) — Selama beberapa dekad, Switzerland telah menjual dirinya sebagai syurga kepastian undang-undang untuk pelabur bon dan ekuiti. Kejatuhan Credit Suisse Group AG mendedahkan beberapa kebenaran rumah yang tidak menyenangkan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dalam perlumbaan untuk mendapatkan pembelian UBS Group AG terhadap pesaingnya yang lebih kecil pada hujung minggu, kerajaan memohon keperluan untuk kestabilan dan undang-undang kecemasan untuk mengatasi dua aspek utama pasaran terbuka: undang-undang persaingan dan hak pemegang saham. Kemudian pemegang bon mendapati bahawa hutang Tahap 17 bernilai $1 bilion adalah tidak bernilai.
Selain daripada rasa malu yang ditimbulkan oleh kejatuhan bank itu, pemerhati undang-undang berkata ketiga-tiga kejutan ini menimbulkan beberapa persoalan asas tentang keutamaan undang-undang perbankan Switzerland dan juga menimbulkan keraguan dengan pelabur asing tentang meletakkan wang di negara itu.
"Pelabur asing mungkin tertanya-tanya sama ada Switzerland adalah republik pisang di mana kedaulatan undang-undang tidak terpakai," kata Peter V. Kunz, seorang profesor pakar dalam undang-undang ekonomi di Universiti Bern. Negara itu "tidak terancam, tetapi mungkin terdapat risiko tindakan undang-undang" kerana pihak berkuasa "campur tangan di sini pada ais yang sangat nipis."
Kern Alexander, seorang profesor undang-undang dan kewangan di Universiti Zurich, bersetuju, berkata pengurusan krisis dijalankan dengan cara yang "panik" yang "menggugat kedaulatan undang-undang dan menjejaskan Switzerland."
Semasa mengumumkan penjualan Credit Suisse yang diantara kerajaan kepada pesaingnya di Zurich pada petang Ahad, kerajaan Switzerland memetik artikel dalam perlembagaannya yang membenarkannya mengeluarkan ordinan sementara “untuk mengatasi ancaman gangguan serius yang sedia ada atau akan berlaku terhadap ketenteraman awam atau dalaman atau keselamatan luar.” Dalam kes ini, ini termasuk mengatasi undang-undang penggabungan mengenai undi pemegang saham.
Kemudian, apabila pengerusi Finma Marlene Amstad ditanya semasa sidang akhbar petang itu sama ada kerajaan mengabaikan kebimbangan persaingan dalam meneruskan penggabungan, Amstad berkata kestabilan kewangan mengatasi kebimbangan persaingan.
"Undang-undang kawal selia memberi kami kuasa untuk mengatasi situasi persaingan demi kepentingan kestabilan kewangan, dan kami telah menggunakannya di sini," katanya.
Bersama-sama Credit Suisse dan UBS akan memegang 333 bilion franc Swiss ($360 bilion) dalam deposit pelanggan, 115 bilion franc lebih daripada pesaing terdekat mereka Raiffeisen, menurut pembentangan pelabur UBS.
Baca Lagi: Bailout Credit Suisse Melepasi Rubicon Hutang: Marcus Ashworth
Tetapi tolakan terbesar daripada pelabur terhadap perjanjian itu setakat ini adalah mengenai keputusan oleh pengawal selia perbankan Switzerland Finma untuk menghapuskan apa-apa bon AT1 yang dikeluarkan oleh Credit Suisse.
Bon AT1 diperkenalkan selepas krisis kewangan global untuk memastikan kerugian akan ditanggung oleh pelabur bukan pembayar cukai. Mereka bertujuan untuk bertindak sebagai penampan modal semasa tekanan. Yang penting, hutang jenis ini di kebanyakan bank lain di Eropah dan UK mempunyai perlindungan yang jauh lebih tinggi dan hanya bon AT1 yang dikeluarkan oleh Credit Suisse dan bekas saingan Switzerland UBS mempunyai bahasa dalam syarat mereka yang membolehkan jumlah penyingkiran dan bukannya penukaran kepada ekuiti.
Walaupun risiko bon AT1 tersebut telah dijelaskan kepada pelabur pada masa mereka menandatanganinya, contoh luar biasa Swiss ini menandakan penyimpangan daripada peraturan umum bahawa pemegang bon mendahului pemegang saham.
"Banyak tindakan undang-undang akan datang daripada ini, yang akan menyerlahkan tingkah laku tidak menentu dan mementingkan diri pihak berkuasa Switzerland dalam saga ini," kata Jacob Kirkegaard, felo kanan di Peterson Institute for International Economics.
Yayasan Ethos, yang 246 ahli dana pencen mewakili 1.9 juta orang dengan aset 370 bilion franc swiss, telah mengancam sama seperti isu menyekat undi pemegang saham.
“Berdepan dengan kegagalan yang tidak pernah berlaku sebelum ini dalam sejarah pusat kewangan Switzerland, Ethos akan terus mempertahankan kepentingan pemegang saham minoriti, bermula dengan dana pencen Switzerland,” kata yayasan yang berpangkalan di Geneva dan Zurich itu dalam satu kenyataan pada Isnin.
"Semua pilihan akan diperiksa dalam beberapa hari akan datang, termasuk pilihan undang-undang, untuk menentukan tanggungjawab bencana ini," katanya.
Panggil Mereka CoCos atau AT1, Inilah Sebabnya Mereka Mendapat Sifar: QuickTake
Sementara itu, firma undang-undang AS Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan berkata ia akan menganjurkan panggilan untuk pemegang bon pada hari Rabu dengan wakil dari pejabatnya di Zurich, New York dan London untuk bercakap melalui "potensi jalan penyelesaian yang harus dipertimbangkan oleh pemegang bon."
–Dengan bantuan daripada Dylan Griffiths dan Irene García Pérez.
(Kemas kini dengan ulasan daripada ahli akademik dalam perenggan keempat)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html