(Bloomberg) — Dixit Joshi tidak akan melupakan hari pertamanya sebagai ketua pegawai kewangan Credit Suisse Group AG dengan tergesa-gesa. Namun pengalaman itu tidak akan menjadi asing bagi bekas syarikat penerbangan tinggi Deutsche Bank AG.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Saham dalam gergasi perbankan Switzerland itu mengalami kerugian pada hari Isnin, menjunam 12% ke paras terendah sepanjang masa sebelum memulihkan hampir semua kerugian tersebut. Pada pembukaan pada hari Selasa di Zurich, saham memperoleh sebanyak 5%.
Pergerakan liar menunjukkan kesukaran untuk Credit Suisse dalam menguruskan keyakinan pelabur yang demam kerana ia tergesa-gesa untuk merangka pelan pembaikan untuk bank pelaburannya, yang telah berada di tali pinggang sejak mengalami kerugian besar tahun lepas daripada menyokong Archegos Capital Management. Harga yang perlu dibayar oleh pelabur untuk menginsuranskan hutang bank itu mencecah paras rekod, menyebabkan beberapa orang teringat kembali ke hari-hari yang didorong oleh ketakutan pada tahun 2008.
Pada hakikatnya, beberapa penganalisis berkata perbandingan yang lebih baik adalah dengan Deutsche Bank pada 2016 dan 2017 — masa ketika Joshi membantu merangka tindak balas krisisnya sendiri terhadap lonjakan dalam pertukaran lalai kredit bank Jerman itu. Morgan Stanley melalui perkara yang sama pada tahun 2011. Kedua-duanya terselamat daripada ujian itu.
"Ini bukan 2008," kata Andrew Coombs dari Citigroup Inc.
Namun begitu, reaksi pasaran saham yang panik pada awalnya pada hari Isnin terhadap peningkatan kos CDS Credit Suisse menunjukkan kepada set pilihan yang semakin teruk yang tersedia untuk firma Switzerland itu menjelang semakan strategi kecemasannya pada 27 Oktober, yang dijangka merangkumi pengunduran perbankan pelaburan berskala besar. .
Pelabur bimbang tentang bagaimana bank itu akan menampung kos rancangan sedemikian - yang mana banyak penganalisis menetapkan pada $4 bilion - dan apakah maksudnya untuk nisbah modal terasnya sebanyak 13.5%, terutamanya semasa tempoh bank pelaburan mengalami kerugian besar. . Dengan sahamnya menurun selepas jatuh lebih daripada 95% daripada kemuncaknya, pemberi pinjaman berharap untuk mengumpul tunai melalui pelupusan dan bukannya terbitan hak yang sangat cair seperti yang akhirnya dilakukan oleh Deutsche Bank.
"Jika salah satu pilihan termasuk peningkatan modal, ia akan sentiasa sukar untuk saham stabil apabila jumlah potensi terbitan dan pencairan tidak diketahui," kata Alison Williams, penganalisis perbankan di Bloomberg Intelligence. "Pasaran yang sukar meningkatkan ketidaksabaran."
Penjualan kumpulan produk berstruktur Credit Suisse, yang memperdagangkan hutang tersekuriti, telah menarik minat daripada bakal pembeli termasuk BNP Paribas SA dan Apollo Global Management Inc., tetapi terdapat keraguan tentang betapa mudahnya untuk menjual aset sedemikian — atau menjamin harga yang baik — apabila kenaikan kadar faedah telah meletakkan mereka di bawah tekanan. Latar belakang yang lebih luas untuk perbankan pelaburan hampir tidak lebih cerah: BI menganggarkan bahawa yuran di AS mungkin telah menurun sebanyak 50% atau lebih pada suku ketiga.
"Sekiranya mereka mula menstruktur semula setahun atau dua yang lalu maka mereka akan mempunyai masa yang lebih mudah untuk menjual kerana terdapat lebih banyak permintaan untuk aset berisiko," kata Andreas Venditti, penganalisis bank di Vontobel. Firma itu berganda-ganda bernasib malang kerana condong ke arah aktiviti bank pelaburan yang sedang bergelut sekarang, termasuk unit pinjaman berleverajnya.
Menurut Venditti, masalah bagi Ketua Pegawai Eksekutif Ulrich Koerner dan Pengerusi Axel Lehmann — pasangan Switzerland yang ditugaskan untuk mereka bentuk pelan penstrukturan semula yang boleh dilaksanakan — ialah pemegang saham yang berpecah-belah akan bertindak balas dengan teruk jika pasangan itu tidak mengambil tindakan radikal untuk mengecilkan bank pelaburan, selepas rejim terdahulu mengetepikan pilihan yang sukar. Itu mungkin meninggalkan mereka sedikit alternatif selain daripada memulakan penstrukturan semula yang mahal.
Penjualan unit pengurusan aset - yang mengalami kesan reputasinya sendiri akibat letupan Greensill Capital - adalah satu lagi potensi pemutar wang. Atau Koerner dan Lehmann boleh menghilangkan idea bekas Ketua Pegawai Eksekutif Tidjane Thiam dan meneruskan tawaran awam permulaan bank Swiss domestik itu, yang telah bertahan dengan agak baik kerana bahagian lain Credit Suisse telah dilanda skandal dan kekacauan pasaran. Walau bagaimanapun, itu akan menjadi rumit dalam masa yang sukar untuk IPO.
Satu pilihan akan membawa ke hadapan penerbitan kajian semula strategi, daripada menanggung tiga minggu lagi kegawatan pasaran saham, walaupun pasukan pengurusan akan berhati-hati terhadap satu lagi percubaan C-suite yang gagal untuk membakar luka. Penganalisis JPMorgan Kian Abouhossein mencadangkan bank itu boleh mengemukakan pengumuman mengenai kedudukan modal suku ketiganya, untuk menyokong mesej hujung minggu kepada pelabur bahawa kunci kira-kiranya kekal kukuh.
Pengalaman Deutsche Bank dan Morgan Stanley mungkin memberi pengajaran. Krisis 2016 pemberi pinjaman Jerman itu dicetuskan sebahagiannya oleh Jabatan Kehakiman AS yang meminta $14 bilion untuk menyelesaikan siasatan ke atas sekuriti bersandarkan gadai janji kediaman. Walaupun selepas bank itu akhirnya mencapai perjanjian untuk kira-kira separuh daripada jumlah itu, kebimbangan tidak dapat diredakan sehingga ia mengumpul 8 bilion euro ($7.85 bilion) modal baru pada tahun berikutnya.
Morgan Stanley menghadapi lonjakan sendiri dalam spread kredit daripada khabar angin pasaran pada tahun 2011, apabila perbualan berterusan bahawa ia sangat terdedah kepada hutang Eropah yang goyah membebankan saham dan bonnya. Pemegang saham terbesar firma itu memberikannya sokongan awam, tetapi ia mengambil masa berbulan-bulan untuk harga swap lalai jatuh kerana kerugian yang dikhuatiri tidak pernah menjadi kenyataan.
(Menambah bahagian terbuka dalam perenggan kedua)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-options-worsen-markets-230100475.html