Kemeruapan Mata Wang: China, Jepun Dan Switzerland

Kenaikan pesat dolar berbanding yen Jepun dan sekumpulan mata wang negara besar yang lain telah membawa kepada cadangan baharu bahawa kerajaan mungkin campur tangan untuk menyokong mata wang tempatan mereka. Ini bermakna Tokyo, Beijing atau Berne boleh mula membeli yen, yuan atau franc mereka sendiri dan menjual dolar—atau menggunakan yang lain. campur tangan alat untuk melindungi mata wang negara mereka. Bagi pelabur yang sukakan turun naik mata wang, berikut adalah bidang yang diminati; bagi yang tidak, awas.

● Dengan USDJPY
PY
mengecas lebih 12 peratus dalam masa lima minggu sahaja, melonjak ke paras tertinggi 20 tahun, jangkaan intervensi telah meningkat

● EURCHF kekal pada paras terendah setanding dengan kejatuhan kadar pertukaran pada 2015– menyebabkan Bank Negara Switzerland cuba melakukan pembalikan

Manipulasi mata wang sering dianggap sebagai wilayah negara yang lebih kecil yang mempunyai sedikit harapan untuk menentang otot dolar atau rakan sejawatan yang sangat cair. Negara-negara besar boleh menyertai permainan, jika mereka belum melakukannya.

Tangan China dalam Yuan

Satu kadar pertukaran yang sangat menonjol di mana kemungkinan terdapat campur tangan yang penting dan berterusan ialah Dolar AS kepada Yuan China (USDC
USDC
NH) silang. Kira-kira sedekad yang lalu, China mengorak langkah untuk melonggarkan kawalannya ke atas kadar pertukaran yang diuruskan sebelum ini. Walau bagaimanapun, walaupun perubahan ketara daripada polisi kawalan kadar pertukaran kepada kadar yang lebih ditentukan oleh pasaran, ciri-ciri hala tuju kekal. Kembali pada Ogos 2015, People's Bank of China berkata ia telah menurunkan nilai yuan; yang menyaksikan mata wang jatuh sebanyak 6% berbanding dolar dalam masa kurang daripada 24 jam. Bank Rakyat China mengejutkan pelabur dengan penurunan nilai yuan renminbi (CNY) sebanyak tiga kali berturut-turut, mengambil lebih daripada 3% daripada nilainya.

Di sebalik ketakutan 'penilaian semula' Beijing pada 2015, penghargaan ketara Yuan sejak beberapa tahun kebelakangan ini menunjukkan bahawa mungkin negara yang terkenal mengutamakan eksport itu telah melepaskan tangannya daripada stereng. Itu sangat tidak mungkin. Keterlaluan pada tahun 2022 berkemungkinan besar telah mendorong USDCNH lebih tinggi dengan ketara apabila Dolar lebih maju secara meluas disebabkan oleh ramalan kadar yang teguh dan prospek pertumbuhannya. Penembusan April sehingga 6.40 tidak banyak mengubah kalkulus. Susut nilai selanjutnya bagi Yuan berbanding dolar AS berkemungkinan akan menggambarkan minat Beijing untuk memperkukuh eksport China berikutan kesakitan akibat penutupan Covid Shanghai dan kebimbangan Barat terhadap sokongan China terhadap Rusia. Yang berkata, jangan harap USDCNH akan mempercepatkan alirannya terlalu banyak.

Pengalaman Switzerland

Bank Negara Switzerland (SNB) mempunyai sejarah campur tangan langsung. Selama lebih kurang tiga tahun sehingga 15 Januari 2015, objektif utama SNB adalah untuk mengekalkan kadar pertukaran EURCHF melebihi 1.2000. Pada tarikh itu, Bank Negara Switzerland mengumumkan ia tidak lagi aktif mengekalkan Franc Swiss daripada terus meningkat berbanding Euro. Pasaran untuk kadar pertukaran yang sangat cair 'dikelabukan' tanpa nilai pasaran yang jelas. Apabila pasaran mula harga semula, EURCHF didagangkan hampir 19 peratus lebih rendah daripada penutup sebelumnya sekitar 0.98 Pasaran mengambil masa tiga tahun untuk kembali ke tingkat sebelumnya. kekosongan yang ditinggalkan oleh kemalangan kilat 2015 mengambil masa lebih tiga tahun untuk diisi.

Kini, kami mendapati sekali lagi kadar pertukaran EURCHF di bawah 1.0500 – zon tempat pasangan itu didagangkan kembali pada 2015 selepas kejatuhan polisi. Ahli bank pusat terus menyuarakan kepercayaan bahawa Franc menyimpang daripada asas, tetapi pasaran tidak mengambil berat. Masalahnya ialah walaupun SNB mahu campur tangan, ia mungkin mempunyai kesan terhad terhadap mata wang yang lebih besar. Sehingga Euro berbalik dengan lebih meluas – tonton EURUSD untuk panduan di sini – lantunan untuk EURCHF berkemungkinan akan mendapat halangan kepada minat kenaikkan yang mendorong pasaran ke bawah.

Yen Jepun yang Menggoda

Pada masa kini, tumpuan kepada campur tangan mata wang tertumpu kepada Yen Jepun. Mata wang itu kembali ke dalam peranan berbilang dekadnya sebagai mata wang pembiayaan. Dalam keadaan biasa, Jepun mengalu-alukan mata wang yang lebih lemah kerana ia menjadikan eksportnya lebih menarik. Namun, dalam pasaran hiper-inflasi ini, mata wang yang secara mendadak lebih murah menjadikan import jauh lebih mahal. Jepun telah campur tangan pada masa lalu untuk menyokong yen yang melemah. Tidak mungkin rakan perdagangan utamanya akan bertolak ansur dengan campur tangan terbuka Tokyo. Walau bagaimanapun, usaha yang belum disahkan telah digunakan oleh Kementerian Kewangan sebelum ini, dan saya mengesyaki ia akan datang lagi. Semakin tinggi mata wang Yen, semakin banyak pergerakan campur tangan senyap yang lebih sengit akan terbukti - bermakna pembetulan yang tajam. Untuk mengubah arah aliran sepenuhnya, kita mungkin perlu menunggu pembalikan skala penuh dalam aset berisiko seperti ekuiti global. Tanpa S&P 500 jatuh secara terbuka, nilai USDJPY dan kemerosotan bersilang Yen sebagai 'pullback' dan bukannya aliran penurunan penuh. Ironinya, Bank of Japan (BOJ) telah menghadapi kejatuhan nilai mata wangnya sendiri dengan usaha untuk memacu rangsangan yang bertujuan untuk mengekalkan JGB 10 tahun pada sasarannya. Itu hanya akan menambah peningkatan USDJPY.

Behemoth Eropah

Apabila campur tangan mata wang langsung tidak disukai, penskalaan besar-besaran dasar monetari mungkin tidak berlaku. Terkenal, Presiden Bank Pusat Eropah (ECB) ketika itu Mario Draghi menyatakan bahawa program rangsangan besar-besaran akan diteruskan sekiranya kadar pertukaran EURUSD terus menekan tahap 1.4000 pada tahun 2014. Pasaran tidak akan berputus asa dan bank pusat berjaya mengatasinya. perkataan. Hasilnya ialah penurunan besar-besaran lebih daripada 3,000 pip dalam masa kurang daripada setahun. Penyelesaian seperti ini akan menarik jika bukan kerana fakta bahawa bank pusat sedang memerangi inflasi yang mengancam kestabilan dengan rejim dasar yang secara amnya hawkish. Dalam persekitaran ini di mana program adalah melampau, adalah sangat sukar untuk memanfaatkan jenis kontras yang diperlukan untuk menggerakkan mata wang dengan ketara. Bagi Euro pada masa ini, ECB mengekalkan pendirian dasar yang nyata lebih dovish daripada Fed AS, tetapi EURUSD sudah mengempis dengan ketara sekitar 1.0800. Jika ada, penghujung rangsangan ECB mungkin akan menggoda Euro lebih tinggi.