Keluk Perbendaharaan yang sangat terbalik hampir tidak dapat mencapai pencapaian 41 tahun

Sepanjang hari, sebaran kelihatan berada di landasan untuk melepasi paras terendah 7 Disember tolak 84.9 mata asas dan kelihatan menuju ke tahap paling negatif sejak 2 Okt. 1981, apabila ia mencapai tolak 96.8 mata asas, menurut Data Pasaran Dow Jones. Sebaliknya, ia jatuh hanya sedikit daripada markah Disember.

Penyongsangan berterusan berlaku pada masa pelabur dan penggubal dasar bersiap sedia untuk kenaikan kadar Rizab Persekutuan tambahan dan tempoh disinflasi, atau kadar inflasi yang perlahan, yang mungkin mengambil sedikit masa untuk mengatasinya. Satu mungkin lapisan perak di sebalik pergerakan pasaran bon Khamis ialah ramai pelabur nampaknya percaya Rizab Persekutuan akan berpegang pada kempen memerangi inflasinya — dan akhirnya memenanginya.

Saham pada mulanya meningkat pada hari Khamis, tetapi menyerah keuntungan sekitar tengah hari. Ketiga-tiga indeks saham utama berakhir turun untuk hari ini, dengan Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
-0.73%
turun sebanyak 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.88%
jatuh 0.9%, dan Nasdaq Composite lebih rendah sebanyak 1%.

Pasaran Saham Hari Ini: Dow melepaskan keuntungan kerana corak dagangan yang kukuh berterusan

"Gesaan kami untuk 2s/10s untuk mencapai -100 bp kembali di atas meja selepas kelihatan kurang realistik" pada penghujung tahun lepas, apabila spread ditutup sekitar tolak 55 mata asas, pakar strategi Pasaran Modal BMO Ian Lyngen dan Ben Jeffery berkata dalam nota hari khamis.

Untuk sebahagian besar hari Khamis, sebaran 2s/10s nampaknya bersedia untuk menjadi lebih negatif berbanding bila-bila masa sejak Oktober 1981, apabila kadar inflasi tahunan daripada indeks harga pengguna melebihi 10%, kadar dana makanan adalah sekitar 19% di bawah Volcker, dan ekonomi AS berada di tengah-tengah salah satu daripadanya kemerosotan yang paling teruk sejak Kemelesetan Besar.

Tetapi selepas lelongan bon 30 tahun yang lemah di tengah hari AS, kadar 10 tahun melantun semula bersama-sama dengan hampir setiap hasil lain merentasi keluk apabila pelabur menjual Treasurys.

Spread 2s/10s negatif hanya bermakna bahawa kadar Perbendaharaan 2 tahun didagangkan jauh melebihi rakan sejawatannya 10 tahun, kerana pelabur bon dan peniaga mengambil kira kenaikan kadar Fed jangka pendek bersama-sama dengan inflasi yang lebih rendah dan/atau prospek ekonomi yang lemah. jangka masa panjang.

Biasanya, spread Perbendaharaan harus condong ke atas apabila prospek cerah; ia cerun ke bawah dan menjadi negatif apabila terdapat pesimisme yang lebih besar. Lebih negatif penyebaran, lebih negatif mesej daripada pasaran bon, pemikiran itu berlaku - walaupun pakar strategi di Goldman Sachs dan perintis penyelidikan keluk hasil Campbell Harvey telah memberi amaran supaya tidak mengaitkan penyongsangan kepada kemelesetan.

Baca: Keluk hasil Perbendaharaan yang sangat terbalik tidak menandakan kemelesetan yang menjulang: Goldman Sachs

Lihat juga: Pakar ekonomi yang mempelopori penggunaan alat kemelesetan yang diikuti rapat berkata ia mungkin menghantar 'isyarat palsu'

Pedagang, ahli strategi dan pelabur telah bertukar-tukar antara dua naratif pada laluan yang paling mungkin untuk inflasi. Salah satunya ialah AS boleh menuju ke satu tempoh "disinflasi sementara," di mana mana-mana keuntungan harga yang menyejukkan ternyata sekejap sahaja. Yang lain ialah mungkin ada a pantas dan mengejutkan penurunan inflasi, dengan kadar tajuk tahunan pada indeks harga pengguna menuju ke arah 2% dalam beberapa bulan, dengan pandangan bahawa ekonomi AS tidak akan dapat mengelakkan kemelesetan.

Lihat: Pakar ekonomi Top Wall St. berkata senario 'tiada pendaratan' boleh mencetuskan jualan pasaran saham yang diterajui teknologi lain

Profesor perniagaan Universiti Villanova Peter Zaleski melihat kedua-dua naratif itu pada asasnya adalah satu dan sama, dengan satu-satunya perbezaan adalah pandangan seseorang tentang kekuatan ekonomi AS — faktor utama dalam menentukan berapa cepat inflasi boleh menurun.

Dalam pergerakan pasaran bon lain pada hari Khamis, penunjuk kemelesetan kedua — sebaran antara kadar pada bil-T 3 bulan
TMUBMUSD03J,
4.739%
dan hasil Perbendaharaan 10 tahun — pergi kepada tolak 105.7 mata asas, berbanding rekod rendah tolak 127.73 mata asas yang ditetapkan pada 18 Januari.