Menyampaikan Model Perniagaan Unggul

Syarikat ini menyaksikan keuntungan bahagian pasaran yang besar sepanjang pandemik dan berada pada kedudukan pertumbuhan keuntungan yang lebih banyak selama bertahun-tahun, tetapi sahamnya telah jatuh 30% tahun setakat ini dan didagangkan pada tahap pra-pandemi. Syarikat itu diselewengkan sebagai rangkaian restoran apabila ia sebenarnya lebih kepada pengendali rantaian bekalan dan firma pemasaran pengguna. Domino's (DPZ) ialah Idea Panjang minggu ini.

Saham Domino memberikan risiko/ganjaran yang berkualiti memandangkan syarikat:

• kedudukan sebagai rangkaian pizza terbesar di dunia
• keuntungan bahagian pasaran yang konsisten
• kecekapan daripada sistem penyampaian bersepadunya yang tidak dapat ditiru oleh pihak ketiga
• keupayaan untuk mengatasi kekurangan buruh semasa dalam jangka masa panjang
• keuntungan yang unggul daripada rakan sebaya
• penilaian membayangkan keuntungan syarikat akan jatuh secara kekal 10% daripada paras semasa

Nisbah PEBV Termurah Sejak 2013

Seperti kebanyakan syarikat yang meningkatkan jualan semasa pandemik, harga saham Domino's Pizza melonjak ~50% melebihi paras pra-pandemi. Kemudian, apabila peniaga membatalkan dagangan pandemik mereka, saham itu telah jatuh 30% tahun setakat ini dan kini berdagang di bawah nisbah harga kepada nilai buku ekonomi (PEBV) (0.9) untuk kali kedua sejak 2013. Lihat Rajah 1 .

Nisbah PEBV sebanyak 0.9 bermakna harga saham ditetapkan untuk keuntungan serta-merta jatuh dan kekal kekal 10% di bawah paras 2021, yang seperti yang saya akan tunjukkan di bawah, adalah sangat tidak mungkin. Untuk butiran lanjut tentang kenaikan harga saham Domino, lihat senario yang dianalisis menggunakan saya model aliran tunai terdiskaun terbalik (DCF). dalam bahagian penilaian.

Rajah 1: Harga Saham dan Nilai Buku Ekonomi sesaham: 2013 – Semasa

Pasukan Antarabangsa Terbukti

Domino mempunyai lebih daripada 18,800 lokasi di 90 pasaran berbeza di seluruh dunia. Jualan runcit Domino AS dan antarabangsa masing-masing telah meningkat sebanyak 10% dikompaun setiap tahun sepanjang 10 tahun yang lalu. Pada Rajah 2, segmen antarabangsa Domino menyumbang 51% daripada jualan runcit globalnya pada 2021.

Jangkauan global mendedahkan syarikat kepada risiko geopolitik tetapi penyebaran geografi yang luas mengehadkan pendedahan kepada negara individu di luar Amerika Syarikat. Sebagai contoh, risiko Domino daripada meningkatnya ketegangan antara China dan masyarakat antarabangsa adalah terhad kerana hanya 5% daripada kedai antarabangsanya berada di China.

Rajah 2: Jualan Runcit Antarabangsa dan AS: 2021

Model Francais Memacu Pertumbuhan Kiraan Kedai

Domino's dianggap sebagai rangkaian restoran, tetapi syarikat itu hanya memiliki 2% daripada kedainya. Syarikat itu menjana pendapatan daripada royalti francais dan operasi rantaian bekalannya di Amerika Syarikat. Dominos lebih kepada pengendali rantaian bekalan dan firma pemasaran pengguna daripada rangkaian restoran.

Model francais ini memberi manfaat kepada pelabur kerana ia membolehkan syarikat mengurus modalnya dengan cekap sambil mempunyai fleksibiliti untuk mengejar peluang pertumbuhan yang kukuh. Bagi bakal francaisi, syarikat itu menawarkan model operasi yang diperkemas, kempen pemasaran nasional dan pulangan pelaburan tunai atas tunai dalam tempoh tiga tahun atau kurang.

Jelas sekali peluang itu menarik kepada francaisi di peringkat global kerana pasaran antarabangsa telah menjadi pemacu utama pertumbuhan kedai. Pada Rajah 3, Domino's meningkatkan bilangan kedainya daripada 11,629 pada 2014 kepada 18,848 pada 2021.

Rajah 3: Kiraan Kedai Antarabangsa dan AS: 2014 – 2021

Pertumbuhan berterusan dalam pasaran Restoran Perkhidmatan Pantas (QSR) global akan menyokong pertumbuhan jualan runcit global Domino. Penyelidikan dan Pasaran menjangkakan pasaran QSR global berkembang pada CAGR 4.9% dari 2022 – 2027.

Domino's terus melihat peluang untuk pertumbuhan kedai yang menguntungkan. Syarikat itu percaya pasaran AS berpotensi untuk berkembang kepada 8,000 kedai, berbanding 6,560 pada akhir 2021, dan 14 pasaran antarabangsa teratasnya boleh menambah tambahan 10,000 kedai, yang hampir menggandakan bilangan kedai antarabangsanya.

Mengambil Kawalan dari Mula hingga Selesai

Penyumbang utama kejayaan Domino sebagai pemberi francais ialah kawalan yang dikenakan ke atas kualiti produk dan pengalaman pelanggannya, dari hujung ke hujung. Begini cara syarikat mengekalkan kawalan itu:

• Rantaian bekalan: Operasi rantaian bekalan menyediakan bahan-bahan yang terjamin kualiti pada kos yang kompetitif, membebaskan masa untuk francaisi menguruskan bahagian perniagaan yang lain. Sebagai contoh, Domino's menghantar adunan campuran ke kedai, menjimatkan pengendali langkah penyediaan yang memakan masa.
• Pemilihan pemegang francais: Lebih 95% daripada pemegang francais AS syarikat bermula sebagai pemandu atau pekerja dalam kedai. Syarikat memerlukan pemegang francais mempunyai pengalaman Domino dan pengurusan yang luas. Dengan bersikap selektif, Domino's melindungi jenamanya dengan pemegang francais yang memahami model dan budaya perniagaannya.
• Penghantaran: Domino's mengendalikan sistem penghantaran yang cekap yang memastikan pelanggan mendapat produk berkualiti dan panas yang dihantar tepat pada masanya.

Dengan mengambil pemilikan ke atas keseluruhan proses, Domino's menghapuskan ketidakcekapan kos dan mengekalkan tahap kualiti yang konsisten di seluruh perniagaannya.

Perniagaan Digital Meningkatkan Pengalaman dan Keuntungan Pelanggan

Keupayaan digital Domino memperkayakan pengalaman pelanggan dengan menawarkan pilihan pesanan yang cepat dan mudah, program ganjaran, tawaran digital sahaja yang eksklusif dan aplikasi pesanan suara. Pesanan digital mewujudkan lebih banyak penglibatan pelanggan, memastikan pengalaman pelanggan yang lebih konsisten dan memacu jualan yang lebih tinggi berbanding kos yang lebih rendah. Domino's tiket carryout yang dipesan dalam talian adalah 25% lebih tinggi daripada yang dipesan melalui telefon, dan kurang berintensif buruh, yang membantu dalam pasaran buruh yang ketat.

Keupayaan digital Domino membuahkan hasil apabila pelanggan bergantung pada saluran e-dagang semasa pandemik. Pada Rajah 4, jualan runcit yang dijana melalui saluran digital Domino meningkat daripada 60% daripada jumlah jualan pada 2017 kepada 75% pada 2021. Sebagai perbandingan, jualan seluruh sistem McDonald daripada saluran digital pada 2021 ialah ~25% daripada jualan seluruh sistem dalam 6 pasaran teratasnya.

Rajah 4: Jualan Runcit Digital AS sebagai Peratus Jumlah Jualan Runcit AS: 2017 – 2021

Dilengkapi untuk Mengemudi Gangguan Pandemik

Kehadiran digital Domino yang besar, rantaian bekalan bersepadu, perkhidmatan penghantaran yang teguh dan keupayaan melaksanakan menjadikan syarikat itu terletak ideal untuk mengukuhkan kedudukan pasarannya semasa pandemik COVID-19. Walaupun pesaing yang lebih lemah bergelut untuk menjangkau pelanggan semasa pandemik, bahagian pasaran Domino melonjak daripada 1.6% daripada pasaran restoran perkhidmatan pantas global (QSR). pada 2019 kepada 2.2% pada 2021.

Jauh daripada anomali baru-baru ini, model perniagaan Domino yang kukuh telah mengambil bahagian pasaran jauh sebelum wabak itu. Pada Rajah 5, Domino's meningkatkan bahagian pasaran QSR global daripada 1.1% pada 2012 kepada 1.6% pada 2019. Model perniagaan yang kukuh meletakkan syarikat mendapat manfaat apabila perniagaan lain berundur. Ini adalah kemenangan besar yang mungkin tidak akan diberikan oleh Domino's selepas wabak.

Rajah 5: Bahagian Pasaran QSR Global: 2012 – 2021

Keuntungan Peneraju Industri

Model perniagaan Domino bukan sahaja menjana pertumbuhan barisan teratas yang mengagumkan, tetapi ia juga pusingan modal pelaburan dan pulangan atas modal yang dilaburkan peneraju industri (ROIC). Pada 59%, ROIC tertinggal dua belas bulan (TTM) Domino ialah 1.6x pesaing terdekatnya. Lihat Rajah 6.

ROIC syarikat yang tinggi bukan hanya hasil daripada rangsangan pandemik sekali sahaja. Purata ROIC 5 tahun syarikat sebenarnya lebih tinggi sedikit pada 60%. Melihat kepada keseluruhan S&P 500 mendedahkan bahawa hanya empat syarikat yang mempunyai purata ROIC 5 tahun yang lebih tinggi daripada Domino.

Rajah 6: Keuntungan Domino Vs. Rakan sebaya: TTM

Pertumbuhan Pendapatan Ekonomi yang Mantap

Domino's terus mencipta nilai pemegang saham sambil mengembangkan perniagaannya. Syarikat itu telah menjana pendapatan ekonomi yang positif setiap tahun sejak diumumkan pada 2004. Baru-baru ini, pendapatan ekonomi Domino meningkat daripada $151 juta pada 2011 kepada $627 juta pada 2021.

Gambar 7: Pendapatan Ekonomi Sejak 2011

Pemakanan Lebih Sihat Bukan Risiko Besar

Operasi syarikat dikonfigurasikan secara khusus kepada pengeluaran besar-besaran piza berkualiti, yang mengehadkan persaingan langsung daripada kebanyakan QSR lain. Bagaimanapun, pergantungan sebegitu pada satu produk bermakna kejayaan syarikat juga terikat dengan populariti piza.

Kebangkitan kesedaran kesihatan menimbulkan ancaman kepada industri yang menghidangkan banyak karbohidrat, lemak dan daging yang diproses tinggi kalori. Perubahan dalam tabiat pemakanan ke arah pilihan yang lebih sihat boleh menimbulkan masalah jangka panjang bagi industri dan pembekal terbesarnya. Walau bagaimanapun, ancaman ini tidak mungkin menghalang pasaran piza daripada berkembang. Walaupun terdapat pelbagai pilihan diet dan pemakanan sihat yang semakin meningkat, pasaran piza QSR Amerika meningkat daripada $35.9 bilion pada 2016 kepada $40.6 bilion pada 2021.

Tambahan pula, pengalaman Domino dengan inovasi bermakna ia boleh menawarkan pilihan yang lebih baik untuk anda, seperti kerak bebas gluten, sekiranya pilihan pengguna beralih daripada piza yang dibuat secara tradisional.

Kenaikan Kos Boleh Memudaratkan Margin Tetapi Mendorong Lebih Banyak Keuntungan Bahagian Pasaran

Pengurusan tercatat dalam Panggilan pendapatan 4Q21 bahawa ia menjangkakan kedai Domino's AS akan menyaksikan peningkatan sehingga 10% dalam kos bekalan makanannya. Peningkatan kos ini akan memberi kesan serta-merta ke atas keuntungan kedai. Syarikat juga akan merasai kesan negatif kenaikan kos kerana penurunan dalam keuntungan kedai akan memberi kesan "meniup" kepada francaisor. Kedai mungkin terpaksa mempromosikan item margin yang lebih tinggi untuk mengimbangi kesan kenaikan kos, mengurangkan waktu operasi atau kurang agresif memperoleh kakitangan yang boleh menyebabkan jualan runcit yang lebih rendah.

Kekurangan kakitangan yang berkemungkinan akan terus menjadi halangan untuk menyimpan pertumbuhan kiraan dan menjalankan promosi jualan. Syarikat itu lebih berhati-hati dalam menawarkan promosi yang mendorong lebih banyak trafik di tengah-tengah cabaran semasa. Kedai mungkin tidak dapat bersaing dengan lebih banyak perniagaan sambil mengekalkan standard kualiti, dan Domino's teragak-agak untuk secara aktif memperoleh lebih ramai pelanggan, yang mungkin mempunyai pengalaman yang kurang ideal dengan kedai yang kekurangan kakitangan.

Walau bagaimanapun, semua pengendali QSR lain menghadapi cabaran yang sama. Rangkaian kedai Domino yang luas, kecekapan rantaian bekalan dan ROIC terbaik dalam kelasnya memberikannya kelebihan kukuh yang berkemungkinan akan memacu lebih banyak keuntungan bahagian pasaran seperti yang berlaku semasa COVID.

Perkhidmatan Penghantaran: Kelebihan Jangka Panjang tetapi Masalah Jangka Pendek

Kekurangan buruh semasa secara langsung memberi kesan kepada keupayaan Domino untuk melaksanakan operasi yang sangat bergantung pada perkhidmatan penghantaran. Kekurangan pemandu penghantaran telah menyebabkan beberapa kedai mengurangkan waktu operasi kerana syarikat bergelut untuk menyediakan kapasiti penghantaran untuk memenuhi permintaan. Syarikat itu bersandar pada saluran digital dan perniagaan pelaksanaannya untuk membantu menavigasi cabaran ini dengan menawarkan lebih banyak insentif.

Dalam jangka panjang, keupayaan penyampaian Domino merupakan kelebihan daya saing utama bagi syarikat, yang saya jangka akan terus memacu lebih banyak pertumbuhan, walaupun terdapat kekangan kapasiti semasa.

Uber Eats dan Door Dash Kurangkan Kelebihan Penghantaran Domino

Saya telah lama berhujah bahawa perkhidmatan penghantaran pihak ketiga seperti Uber Eats (UBER) dan DoorDash (DASH) mengendalikan model perniagaan yang rosak yang akan gagal dalam jangka panjang, tetapi ia masih menimbulkan ancaman kepada Domino dalam jangka pendek. Keuntungan bahagian pasaran yang pesat DoorDash dalam pasaran penghantaran makanan AS telah memperlahankan keupayaan Domino untuk memperoleh pelanggan baharu.

Pasaran penghantaran makanan pihak ketiga telah berkembang dengan pesat sejak dua tahun lalu. Walau bagaimanapun, nama terkemuka dalam pasaran - seperti DoorDash - mencapai pertumbuhan mereka secara tidak menguntungkan, yang bermaksud keuntungan bahagian pasaran tersebut tidak mampan. Akhirnya, perkhidmatan penghantaran pihak ketiga perlu sama ada menaikkan yuran atau keluar dari pasaran. Walau apa pun, perkhidmatan penghantaran bersepadu Domino akan bersedia untuk mengambil semula bahagian pasaran yang hilang.

Domino juga menawarkan lebih banyak cara untuk memenuhi pesanan pelanggan selain penghantaran tradisional di rumah. Pengambilan tanpa sentuh Domino's Pizza, yang menjamin pesanan akan dibuat dalam kenderaan dalam masa dua minit selepas ketibaan, dan tempat tumpuan penghantaran, menawarkan pelanggan kemudahan berbilang pilihan pemenuhan.

Dalam jangka panjang, Domino's sedang mencari untuk mencipta penyelesaian penghantaran autonomi. Perkongsian syarikat dengan Nuro membolehkannya menguji kenderaan penghantaran piza autonomi di Houston pada tahun 2021. Sistem penghantaran automatik ini akan menjadikan model perniagaan Domino yang sangat cekap lebih cekap.

DPZ Mempunyai 83% Peningkatan Jika Konsensus Betul

Saham Domino diberi harga untuk keuntungan jatuh dari paras semasa walaupun sejarah pertumbuhannya, keuntungan unggul, bahagian pasaran peneraju industri dan banyak peluang pertumbuhan. Di bawah saya menggunakan model aliran tunai terdiskaun terbalik (DCF) saya untuk menganalisis dua senario aliran tunai masa hadapan untuk menyerlahkan kenaikan harga saham semasa Domino.

Senario 1 DCF: untuk Mewajarkan Harga Saham Semasa $390/saham.

Jika saya menganggap Domino's:

• Margin NOPAT jatuh kepada 13% (purata 10 tahun berbanding 15% pada 2021) pada 2022 hingga 2031 dan
• hasil berkembang hanya pada CAGR 1% (berbanding anggaran konsensus 2022 – 2024 CAGR sebanyak 7%) dari 2022 – 2031, kemudian

saham bernilai $390/saham hari ini – sama dengan harga saham semasa. Di dalam ini senario, Domino memperoleh $610 juta dalam NOPAT pada 2031, iaitu 8% di bawah 2021.

Senario 2 DCF: Saham Bernilai $712+.

Jika saya menganggap Domino's:

• Margin NOPAT jatuh kepada 14.6% (purata lima tahun) dari 2022 hingga 2031, dan
• hasil meningkat pada anggaran konsensus sebanyak 7% pada 2022, 8% pada 2023, dan 7% pada 2024, dan
• hasil berkembang pada CAGR 3.5% dari 2025 – 2031 (di bawah CAGR hasil 10 tahunnya sebanyak 10% dari 2011 – 2021), kemudian

stok berbaloi $712/saham hari ini – peningkatan 83% kepada harga semasa. Dalam senario ini, NOPAT Domino berkembang hanya 4% dikompaun setiap tahun untuk dekad yang akan datang, kurang daripada satu pertiga daripada 15% CAGR NOPAT syarikat dari 2011 – 2021, dan di bawah anggaran Penyelidikan dan Pasaran 4.9% CAGR pasaran QSR global daripada 2022 – 2027. Sekiranya NOPAT Domino berkembang sejajar dengan kadar pertumbuhan sejarah atau pun jangkaan pasaran QSR global, saham tersebut mempunyai lebih banyak peningkatan.

Rajah 8 membandingkan NOPAT sejarah Domino dengan NOPAT tersiratnya dalam setiap senario DCF di atas.

Rajah 8: NOPAT Bersejarah dan Tersirat Domino: Senario Penilaian DCF

Kelebihan Persaingan Lestari Akan Memacu Penciptaan Nilai Pemegang Saham

Saya fikir parit di sekeliling perniagaan Domino akan membolehkannya terus menjana NOPAT yang lebih tinggi daripada penilaian pasaran semasa. Faktor membina parit Domino termasuk:

• kesedaran jenama yang kukuh
• perniagaan digital besar yang meningkatkan hasil dan mengurangkan kos buruh
• kecekapan rantaian bekalan yang unggul
• perkhidmatan penghantaran bersepadu yang tidak dapat ditiru oleh penyedia pihak ketiga
• keuntungan yang unggul

Apa yang Rindu oleh Peniaga Bunyi Dengan Domino's

Hari ini, semakin sedikit pelabur menumpukan pada mencari peruntukan modal berkualiti dengan tadbir urus korporat yang mesra pemegang saham. Sebaliknya, kerana percambahan peniaga kebisingan, tumpuannya adalah pada trend perdagangan teknikal jangka pendek sementara penyelidikan asas yang lebih dipercayai akan diabaikan. Berikut adalah ringkasan ringkas mengenai apa yang hilang oleh peniaga kebisingan:

• Domino's mempunyai kedudukan yang lebih baik untuk menguruskan kekurangan buruh
• Penyelidikan dan Pasaran menjangka pasaran QSR global berkembang pada CAGR 4.9% hingga 2027
• penilaian membayangkan kenaikan 83% jika syarikat berkembang pada anggaran konsensus

Rentak Pendapatan atau Meringankan Kekangan Buruh Akan Menjadi Berita Dialu-alukan

Menurut Zacks, Domino telah mengatasi anggaran pendapatan dalam lapan daripada 12 suku yang lalu. Melakukannya sekali lagi boleh menghantar saham lebih tinggi.

Sekiranya Domino menguruskan persekitaran buruh yang mencabar lebih baik daripada jangkaan, hasil dan keuntungan boleh melonjak dan menghantar harga sahamnya bersama mereka.

Dividen dan Pembelian Balik Saham Dapat Memberi Hasil 6.0%

Domino's telah meningkatkan dividen suku tahunannya pada setiap tahun sejak 2012. Sejak 2017, Domino's telah membayar $544 juta (4% daripada had pasaran semasa) dalam dividen terkumpul. Dividen semasa firma, apabila tahunan, memberikan hasil 1.1%.

Domino juga mengembalikan modal kepada pemegang saham melalui pembelian balik saham. Dari 2017 hingga 2021, firma itu membeli semula saham bernilai $4.0 bilion (28% daripada had pasaran semasa). Firma itu mempunyai baki $704 juta pada kebenaran pembelian semula semasanya. Jika syarikat menggunakan baki kebenaran belian semula pada tahun 2022, pembelian balik akan memberikan hasil tahunan sebanyak 4.9% pada had pasaran semasanya.

Pelan Pampasan Eksekutif Memerlukan Penambahbaikan

Tidak kira persekitaran makro, pelabur harus mencari syarikat dengan rancangan pampasan eksekutif yang secara langsung menyelaraskan kepentingan eksekutif dengan kepentingan pemegang saham. Tadbir urus korporat yang berkualiti menjadikan eksekutif bertanggungjawab kepada pemegang saham dengan memberi insentif kepada mereka untuk memperuntukkan modal secara berhemah.

Domino memberi pampasan kepada eksekutif dengan gaji, bonus tunai dan anugerah ekuiti jangka panjang. Unit saham prestasi (PSU) Domino terikat pada jumlah pendapatan segmen yang diselaraskan dan sasaran jualan runcit globalnya.

Daripada jumlah pendapatan segmen yang diselaraskan atau jualan runcit global, saya mengesyorkan untuk mengikat pampasan eksekutif kepada ROIC, yang menilai pulangan sebenar syarikat ke atas jumlah modal yang dilaburkan dan memastikan kepentingan eksekutif sejajar dengan kepentingan pemegang saham. Terdapat korelasi yang kukuh antara peningkatan ROIC dan peningkatan nilai pemegang saham.

Walaupun terdapat ruang untuk penambahbaikan dalam struktur pampasan, eksekutif Domino telah menyampaikan nilai pemegang saham. Domino telah meningkatkan pendapatan ekonomi daripada $270 juta pada 2016 kepada $627 juta pada 2021.

Dagangan Orang Dalam dan Trend Minat Pendek

Sepanjang 12 bulan yang lalu, orang dalam telah membeli 14 ribu saham dan menjual 133 ribu saham untuk kesan bersih sebanyak ~118 ribu saham yang dijual. Jualan ini mewakili kurang daripada 1% saham terkumpul.

Pada masa ini terdapat 2 juta saham dijual pendek, yang bersamaan dengan 6% saham tertunggak dan hanya dalam tempoh empat hari untuk dilindungi. Faedah pendek meningkat 20% daripada bulan sebelumnya.

Butiran Kritikal Ditemui dalam Fail Kewangan oleh Robo-Analyst Technology Firma Saya

Di bawah ialah butiran khusus tentang pelarasan yang saya buat berdasarkan penemuan Robo-Analyst dalam Domino's 10-K:

Penyata Pendapatan: Saya membuat $258 juta pelarasan, dengan kesan bersih mengeluarkan $150 juta dalam perbelanjaan bukan operasi (3% daripada hasil).

Kunci Kira-kira: Saya membuat $187 juta pelarasan untuk mengira modal yang dilaburkan dengan peningkatan bersih sebanyak $41 juta. Salah satu pelarasan terbesar ialah $35 juta dalam pajakan operasi. Pelarasan ini mewakili 7% daripada aset bersih yang dilaporkan.

Penilaian: Saya membuat $5.6 bilion pelarasan kepada nilai pemegang saham untuk kesan bersih penurunan nilai pemegang saham sebanyak $5.6 bilion. Selain daripada jumlah hutang, salah satu pelarasan yang paling ketara kepada nilai pemegang saham ialah $108 juta dalam opsyen saham pekerja (ESO) tertunggak. Pelarasan ini mewakili <1% daripada had pasaran Domino.

Dana Menarik Yang Memegang DPZ

Dana berikut menerima penarafan yang menarik dan memperuntukkan dengan ketara kepada DPZ:

1. Dana Nilai Pemimpin Pasaran O'Shaughnessy (OFVIX) – 2.2% peruntukan

Pendedahan: David Trainer, Kyle Guske II, dan Matt Shuler tidak menerima pampasan untuk menulis mengenai stok, gaya, atau tema tertentu.