Walaupun Kecemerlangan Wall Street, Strategi Pemulihan Macy Terus Tidak Ke Mana-mana.

Saya tertarik dengan pandangan Wall Street yang memberangsangkan Pengumuman pendapatan suku tahunan Macy pagi ini. Saham ditutup naik 15% pada hari Khamis kerana rangkaian gedung membeli-belah mengatasi jangkaan dan, tidak seperti beberapa peruncit lain, tidak menurunkan panduan.

Sebagai peminat BS, saya amat terpesona dengan kenyataan pembukaan Ketua Pegawai Eksekutif Macy, Jeff Gennette dalam siaran akhbar yang mengiringi berita pendapatan: "Strategi Polaris kami berfungsi." Betul ke?

Berlari berdiri diam

Melihat fakta dengan pantas, Macy melaporkan jualan bersih suku tahunan sebanyak $5.2 bilion, turun 3.9% tahun ke tahun dan naik anemia 1.1% berbanding suku ketiga 2019 (sejurus sebelum mereka mengumumkan mereka Strategi Polaris). Pelbagai ukuran keuntungan (pendapatan bersih, EBITDA, EPS) semuanya turun secara mendadak berbanding tahun lepas. Untuk 39 minggu pertama tahun fiskal, peratusan pendapatan bersih Macy ialah 4.1%. Dillard, yang mempunyai proposisi nilai pengguna yang hampir serupa, ialah 12.7%. Dillard juga mempunyai peningkatan jualan kedai sebanyak 8% dan kini mempunyai had pasaran yang hampir sama, walaupun jauh lebih kecil. Tetapi saya menyimpang.

Lebih baik tidak sama dengan baik

Banyak yang sedang dibuat tentang disiplin inventori Macy—yang secara objektifnya kukuh—dan prestasi berbanding dengan Kohl (yang melaporkan kemalangan kereta api seperempat dan panduan yang ditarik) dan SasaranTGT
, yang merupakan model perniagaan yang agak berbeza. Namun begitu, di sebalik suku tahun mereka yang suram dan isu-isu berlarutan yang bergerak melalui lebihan inventori, Target telah memperoleh bahagian pasaran yang besar dalam beberapa tahun kebelakangan ini, manakala Macy's telah berjaya. Dan semua ini datang dalam menghadapi pesaing langsungnya yang telah menutup ratusan kedai.

Medan herotan realiti

Macy's mempunyai sejarah panjang membuat dakwaan berani tentang strategi inovatif sambil kebanyakannya menyampaikan timbunan ketiadaan yang menimbun. Terry Lundgren, pendahulu Jeff Gennette, memperjuangkan "saluran omni" dan program penyetempatan inventori "My Macy's", antara banyak usaha lain yang hampir tidak menggerakkan dail itu sepanjang tempoh perkhidmatannya selama 14 tahun.

En. Gennette telah melancarkan konsep luar pusat membeli-belah seperti "Backstage" dan nama yang mengelirukan "Market by Macy's", bersama-sama dengan melancarkan kedai Toys R Us, memperoleh Story (yang seolah-olah ditakdirkan untuk gagal dari lompatan, seperti yang dikatakan oleh kanak-kanak), dan mengemas kini program ganjaran syarikat.

Walaupun semua ini, jualan Macy lebih rendah hari ini berbanding sedekad yang lalu.

Walau bagaimanapun, penyingkiran terbesar dari realiti ialah kenyataan En. Gennette dalam siaran akhbar bahawa "peruncitan adalah terperinci, dan pasukan kami yang berbakat dan tangkas beraksi dengan baik untuk bersaing." Saya lebih bersedia untuk percaya bahawa pasukannya berbakat dan bekerja keras. Namun sementara pangsi inventori Macy nampaknya berjaya, kegagalan pelaksanaan peringkat kedai syarikat didokumentasikan dengan baik oleh rakan sekerja saya Neil Saunders melawat kedai secara berkala, dan sejajar sepenuhnya dengan pengalaman saya sendiri semasa perjalanan baru-baru ini ke beberapa kedai Macy.

Kita semua ingin melihat rancangan (membangunkan).

Selama bertahun-tahun saya telah memberi amaran tentang keruntuhan pertengahan yang tidak biasa dan bersikap kritis terhadap peruncit yang berpendapat bahawa versi sederhana yang lebih baik sedikit mungkin boleh menghasilkan strategi yang menang. Malangnya, Macy's terus melaksanakan transformasi yang malu-malu.

Walaupun Macy's patut dipuji kerana mengambil lebih banyak risiko daripada kebanyakan saudara kedai serbaneka mereka, terdapat sedikit bukti bahawa apa-apa yang mereka lakukan akan mengubah trajektori mereka secara bermakna. Lebih-lebih lagi, sektor gedung serbaneka kini berada dalam dekad ketiga penurunan yang berterusan. Sebarang rancangan mesti membentangkan dengan jelas bagaimana Macy's akan meraih bahagian dompet dan bahagian pasaran yang lebih besar daripada yang telah mereka lakukan dalam ingatan baru-baru ini, sambil meningkatkan prestasi margin. Persekitaran makro jangka pendek yang mencabar tidak akan memudahkan kerja yang sudah hampir mustahil.

Bukan pengkritik yang dikira

Sudah tentu, agak mudah untuk menunjukkan apa yang salah. Lebih sukar untuk menawarkan preskripsi untuk perubahan. Tetapi saya dan Neil Saunders baru-baru ini mencubanya.

Apabila air pasang surut.

Memandangkan kedudukan inventori Macy yang kelihatan kukuh menjelang kemuncak musim cuti, ternyata prestasi mereka boleh dibandingkan dengan pesaing yang terpaksa mengambil penurunan harga yang besar.

Tetapi kita tidak seharusnya melupakan kepastian maya bahawa 2023 akan menjadi kejam berbanding masa lalu baru-baru ini di mana pendapatan budi bicara pengguna yang luar biasa tinggi dan perbelanjaan berkaitan menjadikan jenama yang kurang bersemangat kelihatan agak cerah dan berkilat. Adalah bijak untuk mengingati nasihat Warren Buffet bahawa "apabila air pasang, anda melihat siapa yang berenang telanjang."