(Bloomberg) — Apabila Bob Michele berkongsi pandangan pelaburannya, ia patut diberi perhatian kerana veteran pasaran bon telah terbukti cukup teliti.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Ketua pegawai pelaburan di JP Morgan Asset Management memberi amaran bahawa Rizab Persekutuan boleh meneruskan perjuangan menentang inflasi pada separuh kedua, mendorong kadar terminal setinggi 6%. Itu menentang konsensus yang semakin meningkat bahawa kadar faedah akan memuncak pada bulan Jun.
“Ia masih peluang satu dalam tiga, tetapi ia adalah risiko yang sah,” kata Michele dalam satu temu bual. “Ada kemungkinan Fed pada mulanya tidak akan melakukan secukupnya kerana pasaran buruh terbukti lebih berdaya tahan. Ini adalah satu perkara yang boleh membongkar pasaran, dan ia adalah kebimbangan terbesar saya.”
Inflasi semakin berkurangan, walaupun ia masih jauh di atas sasaran Fed sebanyak 2%. Harga pengguna meningkat 6.5% pada bulan Disember, kadar paling perlahan dalam tempoh lebih setahun, menunjukkan bahawa pengetatan dasar Fed yang agresif sedang berfungsi. Keputusan itu memenuhi jangkaan dan pasaran kini menjangkakan kadar akan meningkat pada 4.9% pada bulan Jun dan potensi pemotongan kadar akan menyusul, menurut data Bloomberg.
Kes asas Michele ialah Fed akan menaikkan kadar faedah pada Februari dan Mac sebelum berhenti seketika, dan kemelesetan akan berlaku pada akhir tahun ini. Tetapi beliau juga melihat kemungkinan penggubal dasar kembali menaikkan kadar pada akhir 2023 untuk meredakan inflasi yang tinggi yang didorong oleh pengangguran yang rendah, kenaikan gaji yang berterusan dan pembukaan semula ekonomi China.
“Persamaannya ialah: inflasi tidak akan turun sehingga gaji turun. Gaji tidak turun sehingga pengangguran meningkat,” katanya. “Pengangguran tidak akan meningkat melainkan kita berada dalam kemelesetan.”
Data pekerjaan terkini menunjukkan pertumbuhan gaji yang semakin berkurangan, tetapi pengambilan pekerja yang teguh dan pengangguran masih berada pada paras terendah yang bersejarah.
Sejak 1988, Fed telah melalui lima kitaran kenaikan kadar, yang berakhir dengan kemelesetan empat kali, menurut Michele. Satu-satunya yang tidak mengakibatkan penguncupan ekonomi ialah kitaran 1994-1995 yang berakhir dengan pendaratan lembut. Tetapi dia berkata 2023 tidak akan menjadi 1994 lagi.
"Impak tertunda dan terkumpul daripada semua pengetatan yang kita lihat akhirnya akan menggigit dan mewujudkan kemelesetan," kata Michele. "Sangat bercita-cita tinggi untuk berfikir bahawa kami akan melepaskan diri dengan itu."
Pada bulan Disember, Michele membeli aset "tempoh kualiti" seperti bon kerajaan, kredit gred pelaburan serta sekuriti bersandarkan gadai janji dan sekuriti bersandarkan aset.
Beliau juga menggemari bon mata wang tempatan pasaran baru muncul, yang katanya boleh menjana pulangan dua angka dengan mudah tahun ini apabila dolar memuncak. Bank-bank pusat dalam pasaran tersebut telah jauh mendahului rakan-rakan ekonomi maju mereka seperti AS dalam menaikkan kadar.
Michele memberi amaran bahawa hasil untuk bon kerajaan 10 tahun Jepun boleh meningkat kepada 1% daripada 0.5% dan dolar-yen akan jatuh kepada 100 apabila Bank of Japan menamatkan kawalan keluk hasilnya. Peserta pasaran yang bertaruh pada tweak lain menolak penanda aras hasil 10 tahun melepasi siling 0.5% bank pusat pada hari Jumaat. Ini akan menjadikan Jepun daripada "ibu kepada semua barang dagangan" kepada "ibu kepada semua penghantaran pulang," katanya.
“Kami tidak akan melindung nilai terhadap risiko bahawa Fed mungkin terpaksa kembali untuk menaikkan kadar pada akhir tahun ini. Tetapi, kami akan berfikiran terbuka dan menerima bahawa terdapat kebarangkalian munasabah bahawa ia boleh berlaku dan bersedia,” kata Michele, yang mengesyorkan menjual bon bertarikh pendek dan bon korporat berkadar rendah sekiranya berlaku kenaikan kadar.
Mungkin berbaloi untuk mematuhi teguran Michele. Pada tahun 2019, Michele terkenal mendahului kenaikan dalam bon AS, meramalkan bahawa hasil "menuju ke sifar" apabila penanda aras 10 tahun didagangkan pada 2%. Dia mendapat ganjaran apabila hasil jatuh sehingga 0.5% dalam tempoh setahun.
Baca lebih lanjut: Bob Michele Memberi Amaran Hasil Perbendaharaan 10 Tahun 'Menuju Sifar'
Pada Oktober 2021, apabila kebanyakan ahli ekonomi yang ditinjau oleh Bloomberg menjangkakan Fed akan mengekalkan kadar hampir sifar hingga akhir 2022, Michele berkata bank pusat itu berada jauh di belakang keluk dan perlu memerangi inflasi secara agresif, menjadikan kadar sekurang-kurangnya 4.25% . The Fed menaikkan kadar penanda arasnya kepada julat 4.25% hingga 4.5% pada akhir 2022.
Beliau juga antara pelabur pertama yang menonjolkan risiko Bank Pusat Eropah menaikkan kos pinjaman rasmi tahun lepas untuk menyejukkan inflasi - satu konsep yang dianggap sangat tidak mungkin untuk banyak pemerhati pasaran pada masa itu. ECB menaikkan kadar depositnya empat kali tahun lepas, menjadikan ia kepada 2%.
"Salah satu sebab kami menyusun risiko yang realistik ini adalah supaya kami dapat memerhatikannya, supaya kami tidak terperangkap," kata Michele. “Tahun lalu, mereka semua bermain. Kerana kami memikirkan risiko ini, kami tidak menjadi buta."
–Dengan bantuan daripada Liz Capo McCormick dan Michael MacKenzie.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html