Pakar ekonomi berkata Moscow dan Putin tidak akan menguras dada perang dalam masa terdekat

Bulan-bulan mendatang akan menjadi kritikal dalam memikirkan bagaimana ekonomi Rusia bertahan dalam menghadapi rangkaian sekatan baharu, dan untuk berapa lama ia boleh terus mencurahkan wang ke dalam serangan tenteranya ke atas Ukraine.

Defisit bajet Rusia mencecah rekod 1.8 trilion rubel Rusia ($24.4 juta) pada Januari, dengan perbelanjaan meningkat sebanyak 58% daripada tahun sebelumnya manakala hasil jatuh lebih satu pertiga. 

Pengeluaran perindustrian dan jualan runcit pada bulan Disember jatuh kepada penguncupan tahun ke tahun yang paling teruk sejak bermulanya wabak Covid-19 pada awal 2020, dengan jualan runcit menurun sebanyak 10.5% tahun ke tahun manakala pengeluaran perindustrian menyusut sebanyak 4.3%, berbanding penguncupan 1.8% pada bulan November. 

Rusia masih belum melaporkan angka pertumbuhan KDNKnya untuk Disember, yang dijangka akan dimasukkan ke dalam data tahun penuh 2022 yang dijadualkan pada Jumaat ini.

Menurut Bank Dunia, Tabung Kewangan Antarabangsa dan OECD, KDNK Rusia turun sekurang-kurangnya 2.2% dalam senario terbaik pada 2022 dan sehingga 3.9%, dan secara meluas dijangka menguncup semula pada 2023.

Walau bagaimanapun, kedua-dua kementerian kewangan Rusia dan bank pusat mengekalkan bahawa semua ini adalah dalam model mereka. 

Beberapa keadaan unik dan teknikal perakaunan membantu menjelaskan skala angka defisit Januari, menurut Chris Weafer, Ketua Pegawai Eksekutif Makro Advisory yang berpangkalan di Moscow.

Penurunan besar dalam hasil cukai sebahagian besarnya disebabkan oleh perubahan dalam rejim cukai yang bermula pada awal Januari, dakwa kementerian kewangan. Syarikat sebelum ini membayar cukai dua kali sebulan, tetapi kini membuat satu pembayaran disatukan pada 28 haribulan setiap bulan. 

Kementerian kewangan mencadangkan kebanyakan pembayaran cukai Januari belum lagi diambil kira menjelang 31 Januari dan sebaliknya akan dimasukkan ke dalam angka Februari dan Mac.

Weafer juga menekankan perubahan dalam manuver cukai minyak Rusia yang berkuat kuasa pada bulan Januari dan dijangka selesai dalam beberapa bulan akan datang, manakala sifat peruntukan perbelanjaan awam Rusia bermakna ia sangat tertumpu pada akhir tahun, meluaskan defisit fiskal.

Christopher Granville, pengarah urusan penyelidikan politik global di TS Lombard, menyatakan dua faktor lagi yang memesongkan angka defisit terkini.

Pertama, ini adalah cetakan pertama sejak embargo negara-negara yang menyekat import minyak mentah Rusia berkuat kuasa pada 5 Disember.

"Sebelum tarikh itu, Eropah telah memuatkan minyak mentah Ural, kemudian terus kepada sifar, jadi perdagangan eksport bawaan laut Rusia terpaksa dihalakan semula dalam sekelip mata," kata Granville kepada CNBC. 

“Jelas sekali banyak persiapan untuk penghalaan semula itu telah dibuat (Rusia membeli kapal tangki, mendapat lebih banyak akses kepada armada 'bayang-bayang' atau 'gelap' dll), tetapi peralihan itu pasti bergelombang."

Harga sebenar Ural menurun akibatnya, pada purata hanya $46.8 setong sepanjang tempoh dari pertengahan Disember hingga pertengahan Januari, menurut kementerian kewangan Rusia. Ini adalah asas cukai untuk kebanyakan hasil belanjawan persekutuan berkaitan minyak dan gas pada bulan Januari, yang turut mengalami kemerosotan hasil durian runtuh pada suku keempat daripada kenaikan kepada cukai royalti gas asli.

Kementerian kewangan juga membenderakan bayaran pendahuluan besar-besaran untuk perolehan negeri pada Januari, yang berjumlah lima kali ganda berbanding Januari 2022.

"Walaupun mereka tidak menyatakan apa ini, jawapannya sangat jelas: pra-pembayaran kepada kompleks perindustrian tentera untuk pengeluaran senjata untuk perang," kata Granville.

Berapa lama rizab boleh bertahan?

Untuk bulan Januari secara keseluruhan, purata harga Ural naik semula sehingga $50 setong, dan kedua-dua Granville dan Weafer berkata adalah penting untuk mengukur kesan ke atas harga Ural dan eksport Rusia sebagai kesan penuh daripada pusingan terbaharu sekatan menjadi lebih jelas.

Negara yang memberi sekatan melanjutkan larangan untuk menghalang kapal daripada membawa produk petroleum yang berasal dari Rusia mulai 5 Februari, dan Agensi Tenaga Antarabangsa menjangkakan eksport Rusia akan merudum kerana ia bergelut untuk mencari rakan dagangan alternatif.

Harga eksport untuk minyak mentah Rusia dilihat sebagai penentu utama untuk berapa cepat Dana Kekayaan Negara Rusia akan dikeluarkan, terutamanya penampan rizab utamanya sebanyak 310 bilion yuan China ($45.5 bilion), pada 1 Januari.

Rusia telah meningkatkan jualan yuan China apabila pendapatan tenaga telah menurun, dan merancang untuk menjual 160.2 bilion rubel lagi mata wang asing antara 7 Februari dan 6 Mac, hampir tiga kali ganda jualan FXnya daripada bulan sebelumnya.

Walau bagaimanapun, Rusia masih mempunyai banyak dalam tangki, dan Granville berkata Kremlin akan berhenti menghabiskan rizab yuannya dengan baik sebelum mereka kehabisan sepenuhnya, sebaliknya menggunakan cara lain.

“Satu rasa ini ialah idea yang diapungkan oleh MinFin untuk menanda aras cukai minyak ke atas Brent dan bukannya Ural (iaitu kenaikan material dalam beban cukai ke atas industri minyak Rusia, yang kemudiannya dijangka dapat mengimbangi tamparan dengan melabur dalam logistik untuk mengecilkan defisit kepada Brent) atau cadangan daripada Timbalan Perdana Menteri Pertama Andrey Belousov bahawa syarikat besar memperoleh keuntungan 2022 harus membuat 'sumbangan sukarela' kepada belanjawan persekutuan (skala yang dicadangkan: Rb200-250bn)," kata Granville.

Beberapa laporan tahun lepas mencadangkan Moscow boleh melabur dalam satu lagi gelombang yuan dan rizab mata wang "mesra" lain jika pendapatan minyak dan gas membenarkan. Namun memandangkan keadaan fiskal semasa, ia mungkin tidak dapat menambah rizab FXnya untuk beberapa waktu, menurut Agathe Demarais, pengarah ramalan global di Unit Perisikan Ekonomi.

“Statistik adalah rahsia negara pada hari ini di Rusia terutamanya mengenai rizab dana kekayaan negara — sangat, sangat sukar untuk mengetahui bila ini akan berlaku, tetapi segala-galanya yang kita lihat daripada pendirian fiskal adalah perkara tidak akan berlaku. sangat baik, dan oleh itu jelas bahawa Rusia mesti menarik diri daripada rizabnya,” katanya kepada CNBC.

“Selain itu, ia mempunyai rancangan untuk mengeluarkan hutang, tetapi ini hanya boleh dilakukan di dalam negara jadi ia seperti litar tertutup — bank Rusia membeli hutang dari negara Rusia, dan lain-lain. Itu bukan cara yang paling berkesan untuk membiayai dirinya sendiri, dan jelas sekali jika sesuatu jatuh maka seluruh sistem akan runtuh.”

Pusingan awal sekatan berikutan pencerobohan Ukraine bertujuan untuk memencilkan Rusia daripada sistem kewangan global dan membekukan aset yang dipegang dalam mata wang Barat, sambil menyekat pelaburan ke negara itu.

Sekatan bukan tentang 'keruntuhan' ekonomi Rusia

Susunan unik ekonomi Rusia — khususnya bahagian besar KDNK yang dijana oleh perusahaan milik negara — merupakan sebab utama mengapa kehidupan domestik Rusia dan usaha perang kelihatan, sekurang-kurangnya pada nilai muka, secara relatifnya tidak terjejas oleh sekatan. , menurut Weafer.

"Maksudnya, dalam masa kesukaran, negeri mampu memasukkan wang ke dalam sektor negeri, mewujudkan kestabilan dan subsidi dan mengekalkan industri dan perkhidmatan itu," katanya. 

"Itu menyediakan faktor penstabilan untuk ekonomi, tetapi sama, sudah tentu, pada masa yang baik atau dalam masa pemulihan, yang bertindak sebagai sauh."

Dalam sektor swasta, Weafer menyatakan, terdapat turun naik yang jauh lebih besar, seperti yang dibuktikan oleh kejatuhan aktiviti dalam sektor pembuatan auto Rusia baru-baru ini. 

Bagaimanapun, beliau mencadangkan bahawa keupayaan kerajaan untuk memberi subsidi kepada industri utama dalam sektor negeri telah mengekalkan kadar pengangguran yang rendah, manakala pasaran dagangan selari melalui negara seperti India dan Turki bermakna gaya hidup rakyat Rusia masih belum terjejas dengan ketara.

“Saya fikir ia semakin bergantung kepada berapa banyak wang yang perlu dibelanjakan oleh kerajaan. Jika ia mempunyai wang yang mencukupi untuk berbelanja menyediakan sokongan sosial dan sokongan industri utama, keadaan itu boleh bertahan untuk masa yang sangat lama, "kata Weafer.

“Sebaliknya, jika bajet mengalami tekanan dan kita tahu bahawa kerajaan tidak boleh meminjam wang, mereka perlu mula membuat pemotongan dan membuat pilihan antara perbelanjaan ketenteraan, sokongan industri utama, sokongan sosial, dan Itulah keadaan yang mungkin berubah, tetapi sekarang, mereka mempunyai wang yang cukup untuk tentera, untuk sokongan industri utama, untuk subsidi pekerjaan dan untuk program sosial.”

Oleh itu, beliau mencadangkan bahawa terdapat sedikit tekanan ke atas Kremlin daripada ekonomi domestik atau penduduk untuk mengubah haluan di Ukraine buat masa ini.

Akses teknologi yang berkurangan

Demarais, pengarang buku mengenai kesan global sekatan AS, mengulangi bahawa kerosakan jangka panjang yang paling ketara akan datang daripada akses Rusia yang semakin berkurangan kepada teknologi dan kepakaran, seterusnya menyebabkan pengurangan beransur-ansur lembu tunai ekonomi utamanya — sektor tenaga. .

Matlamat serangan sekatan, jelasnya, bukanlah "kejatuhan ekonomi Rusia" atau perubahan rejim yang digembar-gemburkan, tetapi pengurangan perlahan dan beransur-ansur keupayaan Rusia untuk melancarkan perang di Ukraine dari perspektif kewangan dan teknologi.

"Jurang teknologi, sektor ekonomi yang bergantung pada akses teknologi Barat khususnya, atau kepakaran Barat, dalam banyak bidang pasti akan merosot dan jurang antara mereka dan seluruh dunia akan melebar," kata Weafer .

Kerajaan Rusia telah memulakan program penyetempatan dan penggantian import bersama syarikat-syarikat di negara yang dipanggil mesra, dengan tujuan untuk akhirnya mewujudkan infrastruktur teknologi baharu dalam beberapa tahun akan datang.

"Malah mereka yang optimis mengatakan itu mungkin penghujung dekad sebelum itu boleh dilakukan, ia bukan penyelesaian yang cepat," jelas Weafer.

“Saya rasa walaupun menteri kerajaan berkata pada masa anda meletakkan segala-galanya dengan latihan dan pendidikan, kemudahan dan lain-lain, ia adalah program minimum lima tahun dan mungkin lebih seperti tujuh atau lapan tahun sebelum anda boleh mula menyampaikan pertunangan, jika awak faham betul."

Jurucakap kementerian kewangan Rusia tidak segera tersedia untuk mendapatkan ulasan apabila dihubungi CNBC.