Pemula kenderaan elektrik menghadapi cabaran paling sukar mereka: membuat kereta

Di luar bandar pasar Inggeris Bicester, 15 batu dari Oxford, terletak cangkang kilang yang berada di barisan hadapan revolusi kenderaan elektrik di UK. Di bawah siling gudang yang luas, berpuluh-puluh lengan robot hitam gergasi berdiri di atas ruang perhimpunan yang kosong, menunggu untuk menghasilkan van elektrik secara besar-besaran untuk Arrival, syarikat permulaan pembuat EV.

Menjelang musim luruh, hab murni ini sepatutnya mula mengeluarkan van elektrik untuk UPS, kumpulan penghantaran bungkusan AS. Tetapi sudah kerja di belakang jadual. Kilang saudara di AS tidak akan siap tepat pada masanya, dan oleh itu kilang UK perlu menanggung sebahagian besar pengeluaran tahun ini. Ketibaan kini menjangka untuk membuat hanya 600 van tahun ini, kurang separuh daripada jumlah yang dijanjikan oleh penganalisis pada 2021.

Syarikat itu tidak bersendirian. Sebilangan besar pembuat kenderaan elektrik ingin — beberapa kilang yang dibuka buat kali pertama, dan banyak dengan penilaian yang tinggi — sedang menghadapi cabaran terbesar mereka: membuat kenderaan. Daripada Nio dari China kepada Rivian yang disayangi Wall Street yang disokong Amazon, hampir setiap peserta baharu dunia yang penuh semangat telah tersandung pada peringkat ini.

Peralihan industri kepada kereta elektrik sentiasa dijangka membawa kepada kebanjiran pendatang baharu, kerana halangan untuk masuk adalah jauh lebih rendah pada kenderaan bateri berbanding nenek moyang mereka yang berkuasa enjin. Tetapi gabungan penilaian Tesla yang penuh dengan helium dan toleransi pasaran untuk pengambilalihan terbalik yang diteliti dengan ringan membawa kepada rempuhan perniagaan EV yang menyenaraikan saham mereka.

Akibatnya, syarikat yang tidak mempunyai keuntungan, malah dalam kebanyakan kes malah pendapatan, mendapati diri mereka berada di pasaran awam, menjeling ke arah pandangan penuh komuniti pelaburan dunia. Canoo, Lucid, Nikola, Lordstown, Fisker, Arrival dan Rivian semuanya adalah antara perniagaan yang diumumkan sebelum menghantar satu kenderaan yang siap kepada pelanggan.

Namun pelabur berbondong-bondong masuk. Sekurang-kurangnya 18 pembuat kereta telah menyenaraikan dalam dua tahun lalu melalui syarikat pemerolehan tujuan khas, atau Spac, menurut data daripada PitchBook, manakala Rivian menyelesaikan tawaran awam permulaan. Spacs, juga dikenali sebagai “syarikat cek kosong”, telah menjadi cara pintu belakang yang kontroversial untuk perniagaan bergabung dengan syarikat shell tersenarai sedia ada dan memasuki pasaran awam dengan pendedahan yang jauh lebih sedikit daripada yang diperlukan dalam IPO tradisional.

12 bulan akan datang adalah kritikal dalam membuktikan yang mana, jika ada, berbaloi dengan risikonya. "Ini masih saham konsep," kata Dan Levy, penganalisis automotif di Credit Suisse. Sebagai tambahan kepada tekanan menyalakan pembuatan, beberapa syarikat termasuk Lordstown, Canoo, Lucid dan Nikola telah mendedahkan mereka menghadapi atau telah menghadapi penyiasatan persekutuan.

Terdapat kebenaran automotif yang abadi dan tidak dapat diterokai: membuat kenderaan adalah sukar. Pengajaran itu ditunjukkan dengan terbaik oleh Tesla, yang perjuangannya selama sedekad ke arah pengeluaran besar-besaran menyaksikannya bergelut dengan banyak masalah, daripada mendapatkan bahagian yang tepat pada masanya kepada memasang kereta supaya ia tidak bocor apabila hujan.

Dalam masa yang paling gelap, syarikat itu melalui apa yang disebut oleh ketua eksekutifnya Elon Musk sebagai "neraka pengeluaran": bekalan lewat atau terlepas, kereta keluar dari barisan pengeluaran yang memerlukan kerja tambahan yang meluas. Pada satu ketika, syarikat itu menukar kenderaan tanpa tempat duduk dan meminta peniaga untuk memasangnya di bilik pameran.

Tesla telah muncul dari sisi lain saga sebagai perniagaan trilion dolar. Pelabur kini memburu syarikat yang boleh mencontohi kejayaannya.

"Orang ramai di Wall Street telah membuat keputusan bahawa kami akan [melabur dalam] EV, dan mereka sedang mencari satu, dua atau tiga syarikat yang boleh menjadi kejayaan besar seterusnya," kata Henrik Fisker, yang pembuat kereta elektrik eponimnya ialah salah seorang peserta terbaharu bidang itu. “Terdapat kepercayaan bahawa seseorang atau beberapa [syarikat] boleh mengambil sebahagian besar pasaran EV yang biasanya besar, kerana syarikat tradisional tidak akan bersedia atau tidak akan memiliki produk itu.

"[Pelabur] tidak pasti siapa itu," tambah Fisker, "[jadi] mereka bertaruh pada beberapa, dan melihat siapa yang akan muncul."

'Kesan Musk'

Namun euforia itu sudah mula berkurangan. Saham yang pernah dihargai pembuat lori Rivian lebih tinggi daripada Volkswagen dan kumpulan mewah Lucid di atas Ford telah kehilangan lebih separuh daripada nilai mereka dalam tempoh enam bulan lalu, penurunan yang berlaku jauh sebelum pencerobohan Rusia ke atas Ukraine mengetuk semua stok kereta global.

Rivian

Had pasaran: $42bn

Nilai pada IPO: $ 87bn (10 Nov 2021)
Penilaian puncak: $ 153.3bn (16 Nov 2021)
Wang Tunai: $ 18.1bn (31 Dis 2021)
Kereta yang dihasilkan sehingga kini: 2,425 (sehingga 8 Mac 2022)

Sumber untuk semua kotak data: Refinitiv, Sentieo dan pemfailan syarikat

Walaupun syarikat-syarikat itu masih bernilai berbilion-bilion, dan banyak yang berharga di atas penyandang kedudukan terendah seperti Renault atau Mazda, dos realisme yang lembut telah meresap ke dalam sektor yang sebelum ini bersemangat.

“Sangat mudah untuk melihat apa yang Tesla telah lakukan dan mengatakan ini yang formula, jika anda mempunyai DNA Tesla, Tesla mojo, anda akan berjaya,” kata Levy Credit Suisse. "Tetapi Tesla adalah unik dalam apa yang telah dilakukannya; hanya kerana Tesla melakukannya, ia bukan jaminan bahawa orang lain boleh meniru strateginya.”

Jalan kegemilangan Tesla juga dipenuhi dengan kelewatan, dengan pemegang saham pesakit sering membina "faktor Musk" dengan menambah beberapa bulan pada garis masa terkini. Gelombang baharu syarikat akan menikmati kelonggaran yang jauh lebih rendah, terutamanya kerana pasaran untuk kenderaan elektrik bukan lagi medan terbuka luas yang mampu dikuasai Tesla selepas pembuat kereta mapan "mengurangi empat kali ganda pada EV", kata Levy.

"Mereka tidak akan mempunyai landasan 10 tahun yang diberikan industri kepada Tesla," kata Philippe Houchois, seorang penganalisis kereta di Jefferies di London.

Para peserta baru sudah merasai tekanan. Rivian pada mulanya dilihat sebagai ancaman oleh pembuat trak Amerika sehinggakan ia dipuja oleh General Motors dan Ford, dengan yang kedua akhirnya berjaya bekerjasama dengan kumpulan itu.

Ketibaan

Had pasaran: $2.3bn 

Nilai pada tarikh penyenaraian Spac selesai: $ 13.4bn (Mac, 2021)
Penilaian puncak: $ 13.4bn (Mac, 2021)
Wang Tunai: $ 905 juta
Kenderaan yang dihasilkan setakat ini: 0

Baru-baru ini ia mengalami tindak balas selepas menaikkan harga pada modelnya sehingga satu perlima dan terpaksa mengurangkan separuh sasaran pengeluarannya kepada 25,000 untuk tahun ini, memetik masalah rantaian bekalan global.

Lucid, yang dikendalikan oleh bekas jurutera Tesla dan Lotus Peter Rawlinson, menolak permulaan pengeluaran tahun lalu beberapa bulan, mengatakan ia mahu mendapatkan kereta pertamanya "benar-benar betul".

Pembuat kereta arus perdana dari Volvo ke Volkswagen juga telah meredakan ramalan pengeluaran 2022, dihalang oleh kekurangan cip global dan gangguan akibat perang di Ukraine. Tetapi kumpulan industri yang mantap telah mengharungi ribut sebegitu sebelum ini, dan mempunyai operasi global yang besar yang boleh beralih dan menyerap pukulan badan sedemikian.

Saingan yang lebih baru adalah anak kecil jika dibandingkan, menjadikan mereka sangat terdedah kepada gangguan global.

"Kami semua mempunyai idea [tentang] rupa Elon, dan tiada keinginan untuk pergi ke sana," kata Karl-Thomas Neumann, bekas eksekutif VW dan GM. "[Pemula] ingin mengganggu, tetapi tidak tahu cara mengganggu teknologi pembuatan."

Kerjaya Neumann sejak meninggalkan GM pada 2017 telah menjadi lawatan henti-henti kepada calon baharu. Dia duduk di papan Evelozcity, yang menjadi Canoo, dan menasihati kumpulan cek kosong VecotIQ mengenai penggabungannya dengan Nikola. Hari ini, beliau adalah ahli lembaga pengarah di Polestar, kenderaan elektrik spin-off dari Volvo yang merancang untuk mendedahkan kepada umum melalui Spac tahun ini.

Pengalaman nomad ini telah memberi Neumann gambaran yang jarang berlaku tentang budaya kerja beberapa orang harapan.

"Perkara pertama yang saya perhatikan di Canoo ialah segala-galanya berbeza, tiada apa yang saya pelajari sebelum dikira untuk apa-apa lagi," katanya. “Terdapat begitu ramai jurutera muda, mereka sangat tangkas, melompat ke sana sini, dan tidak takut apa-apa. Kami mahukan prototaip dan mereka melakukannya dalam masa seminggu.”

Perniagaan yang lebih baharu berharap kelincahan ini akan diterjemahkan kepada keupayaan untuk melancarkan kenderaan dengan lebih pantas dan membuat perubahan dengan lebih pantas. Tetapi suasana di dalam Canoo "sangat huru-hara", kata Neumann, dengan sedikit perancangan atau penyelarasan. "Bagi saya, ia terlalu banyak," tambahnya.

Bagi Tony Aquila, ketua eksekutif Canoo sejak April 2021, keutamaan adalah mendapatkan kilang pertama kumpulan itu, yang akan dibuka di Oklahoma akhir tahun ini, dimulakan.

"Kami berada di pusingan akhir sebelum kami pergi ke pembuatan," katanya selepas Canoo memutuskan hubungan dengan pengeluar kontrak Eropah dan mengalihkan pengeluaran ke AS. "Bangunan, bahagian pembuatan, adalah lebih penting bagi saya daripada segala-galanya."

Melarikan diri dari 'neraka pembuatan'

Beberapa pemain baharu beralih kepada nama terkenal untuk mendapatkan bantuan. Model pertama Fisker sedang dibuat oleh Magna Steyr di Austria, di kilang yang sama di mana pembina kontrak membuat estet BMW 5 Series dan Mercedes-Benz G-Class.

“Adalah salah bagi kebanyakan syarikat permulaan ini untuk memikirkan perkara pertama yang mereka lakukan ialah membina sebuah kilang,” kata Neuman. "Mereka semua akan pergi ke neraka pembuatan."

Lucid

Had pasaran: $40bn

Nilai pada tarikh penyenaraian Spac selesai: $ 41bn (27 Julai 2021)
Penilaian puncak: $ 91.4bn (16 Nov 2021)
Wang Tunai: $ 6.2bn (31 Dis 2021)
Kereta yang dihasilkan sehingga kini: 125 (sehingga 31 Dis 2021)

Tetapi penyumberan luar, walaupun kepada pakar yang mapan, bukanlah jaminan kejayaan. Nio, pembuat kenderaan elektrik China pertama yang disenaraikan pada tahun 2018, menguncup pengeluar kereta tempatan JAC untuk menjalankan kilang pertamanya, dengan harapan dapat mengelakkan masalah yang menjerat Tesla pada masa itu. Tetapi kelewatan itu berlaku sehingga apabila Nio memfailkan dokumen IPOnya pada 2018, ia masih hanya mengeluarkan 400 kereta pada separuh pertama tahun itu.

Terdapat risiko lain yang berkaitan dengan pengeluaran pertanian. Tesla mendapat manfaat daripada penyepaduan menegaknya, daripada membuat bateri dengan Panasonic kepada menghasilkan perisiannya sendiri.

"Terdapat soalan jangka panjang, memikirkan sama ada pendekatan ini di mana mereka mempunyai integrasi menegak yang kurang adalah sesuatu yang akan menghalang mereka pada masa hadapan," kata Levy, yang berpendapat bahawa pembuatan kontrak bukanlah perniagaan yang boleh dipertingkatkan. Akhirnya pembuat kereta yang mempunyai cita-cita untuk mencapai saiz yang serius perlu membuat kenderaan mereka sendiri.

Polestar, yang dimiliki oleh Volvo Cars dan kumpulan China Geely, telah belajar daripada syarikat induknya dan dapat membuka kilangnya sendiri di Chengdu, China, menghasilkan 29,000 kereta pada 2021.

Nio

Had pasaran: $34bn

Nilai pada IPO: $ 31bn (2018 Nov)
Penilaian puncak: $ 98.6bn (11 Jan 2021)
Wang Tunai: $ 2.4bn (31 Dis 2021)
Kereta yang dihasilkan sehingga kini: 183,853 (sehingga 31 Dis 2021)

Syarikat itu percaya bahawa keupayaan untuk membuat kereta akan menarik minat pelabur apabila perniagaan itu melengkapkan penggabungan terbalik yang dirancang dengan syarikat Spac Gores Guggenheim untuk membawanya ke pasaran awam akhir tahun ini. "Anda membandingkan kami dengan syarikat lain yang telah mencapai penilaian yang agak mengagumkan, tetapi tidak cukup mengeluarkan kereta," kata Jonathan Goodman, bos UK Polestar.

Ikut wang tunai

Ketibaan yang berpangkalan di UK dibina berdasarkan konsep pembuatan novel yang dipercayai akan membolehkannya meningkatkan pengeluaran akhirnya: kilang mikro.

Daripada mendirikan bangunan untuk menghasilkan kenderaan dalam jumlah puluhan atau ratusan ribu, ia telah memilih tapak yang lebih kecil seperti kilang Bicester yang dipercayai boleh dibina dan memulakan pengeluaran dengan cepat.

Sebaik sahaja ia matang, Arrival berharap dapat menyediakan kilang baharu dan beroperasi dalam tempoh sembilan bulan, sasaran yang sangat besar untuk loji berbilion dolar yang lebih besar dan lebih mahal yang boleh mengambil masa beberapa tahun untuk dibina. Ini akan, ia berharap, membolehkan ia menjadi lebih pantas dalam memenuhi pesanan pelanggan.

Syarikat-syarikat yang menjangkakan untuk membayar balik pelaburan di kilang-kilang baharu selama beberapa dekad perlu mewajarkan perbelanjaan dengan meramalkan kedudukan pasaran untuk suku abad. "[Tidak dapat dielakkan] mereka akan salah," kata Mike Ableson, bekas eksekutif GM yang menjalankan perniagaan automotif Arrival, "itu hanya sejauh mana dan ke arah mana mereka akan tersilap."

Fisker

Had pasaran: $3.9bn

Nilai pada tarikh penyenaraian Spac selesai: $ 3bn (30 Okt 2020)
Penilaian puncak: $ 4.1bn (26 Feb 2021)
Wang Tunai: $ 1.2bn
Kereta yang dihasilkan sehingga kini: 0

Dia menambah: "Modal yang diperlukan hanyalah $50 juta untuk sebuah kilang mikro, jadi ekonomi masih berfungsi, dan ia membolehkan anda bertindak balas terhadap permintaan dan bukannya meramalkan permintaan [lima tahun keluar]."

Ujian pertama pendekatan ini akan datang apabila robot di Bicester mula bersenandung. "Kami telah melakukan kerja yang mencukupi sekarang dengan peralatan pengeluaran, robotik, [untuk mengetahui bahawa] ia akan berfungsi," kata Ableson. "Kami akan menghadapi cabaran [dalam] memastikan ia berfungsi seperti yang kami mahu, tetapi konsep asasnya ada."

Seolah-olah untuk membuktikan pendapat Ableson tentang cabaran yang akan datang, harga saham Arrival jatuh 7 peratus pada hari ia mengumumkan pengurangan separuh daripada ramalan pengeluaran tahun ini.

Faktor penentu di mana perniagaan bertahan dalam cabaran pembuatan mungkin wang. Walaupun Tesla terkenal kerana mengumpul berbilion-bilion dalam tahun-tahun sejak IPOnya, sering menggunakan harga sahamnya yang semakin tinggi untuk meneroka pasaran, beberapa orang baru juga telah mengumpulkan dada perang yang menggerunkan.

Rivian mengumpul $11.9bn dalam IPOnya, dan mempunyai $18bn rizab tunai di pelupusannya, menurut data dari Sentieo. Ini adalah jumlah yang sama dengan yang dipegang oleh BMW, Ford dan General Motors. Lucid, yang disenaraikan melalui Spac dan bukannya IPO, mempunyai $6.2bn tunai tersedia. Di hujung spektrum yang lain, Lordstown Motors mempunyai $244juta, manakala Canoo hanya $225juta.

Berkanu

Had pasaran: $1.4bn

Nilai di Spac: $ 4.6bn (20 Dis 2020)
Penilaian puncak: $ 4.6bn (20 Dis 2020)
Wang Tunai: $ 225 juta

Kereta yang dihasilkan sehingga kini: 0

“Saya tidak percaya sesiapa mempunyai wang yang cukup, termasuk Rivian,” kata ketua Canoo Aqulia. “Sesiapa sahaja yang memberitahu anda bahawa mereka mempunyai wang yang mencukupi adalah bodoh dan mungkin akan gagal. Anda perlu mengumpul modal secara berterusan pada fasa permainan ini.”

Soalan yang lebih besar ialah bagaimana untuk mengumpul wang. Menggunakan harga saham yang masih tinggi mungkin berkesan, tetapi akan menguji lagi kesabaran pemegang saham yang dalam beberapa kes telah melihat wang mereka berkurangan separuh daripada nilai.

"Jika anda menunjukkan kemajuan berterusan [pelabur], baiklah," kata Neumann, "tetapi jika anda mengejutkan mereka, semuanya tertunda selama dua tahun, dan sebenarnya anda fikir pasaran tidak sebesar yang anda [asal] fikirkan, maka ia adalah permainan habis. Pasaran tidak sebodoh itu lagi.”

Pelaporan tambahan oleh Patrick McGee di San Francisco