Orang terkaya di dunia tidak lama lagi boleh menambah satu lagi gelaran pada namanya – Ketua Pegawai Eksekutif Amerika yang paling banyak dimanfaatkan.
Dua pertiga daripada Elon Muskpembiayaan untuk perjanjian $44 bilion untuk diambil Twitter swasta perlu keluar dari poket sendiri. Dalam poket tu. Dia mempunyai nilai bersih kira-kira $250 bilion.
Namun kerana kekayaannya terikat Tesla saham, bersama-sama dengan ekuiti dalam SpaceX dan The Boring Co., Musk perlu menjual berjuta-juta sahamnya dan berjanji berjuta-juta lagi untuk mengumpul wang tunai yang diperlukan.
Menurut pemfailan SEC beliau, Rancangan pembiayaan Musk termasuk $13 bilion pinjaman bank dan $21 bilion tunai, mungkin daripada penjualan saham Tesla. Ia juga termasuk pinjaman margin $12.5 bilion, menggunakan saham Teslanya sebagai cagaran. Oleh kerana bank memerlukan lebih banyak kusyen untuk saham beta tinggi seperti Tesla, Musk perlu mencagarkan kira-kira $65 bilion dalam saham Tesla, atau kira-kira satu perempat daripada jumlah semasanya, untuk pinjaman itu, menurut dokumen itu.
Malah sebelum bidaan Twitter, Musk telah menjanjikan 88 juta saham pembuat kereta elektrik itu untuk pinjaman margin, walaupun tidak jelas berapa banyak wang tunai yang dia telah pinjam daripada kemudahan itu.
Menurut firma penyelidikan Audit Analytics, Musk mempunyai lebih daripada $90 bilion saham yang dicagarkan untuk pinjaman. Jumlah itu menjadikan Musk penghutang saham terbesar dari segi dolar dalam kalangan eksekutif dan pengarah, jauh mengatasi kedudukan kedua Larry Ellison, Oraclepengerusi dan ketua pegawai teknologi, dengan $24 bilion, menurut ISS Corporate Solutions, penyedia data dan analitik ESG yang berpangkalan di Rockville, Maryland.
Hutang saham Musk adalah lebih besar berbanding keseluruhan pasaran saham. Sahamnya dicagarkan sebelum perjanjian Twitter menyumbang lebih satu pertiga daripada $240 bilion daripada semua saham yang dicagarkan di semua syarikat yang disenaraikan di NYSE dan Nasdaq, menurut Analitis Audit. Dengan peminjaman Twitter, hutang itu boleh melambung lebih tinggi.
Sudah tentu, Musk mempunyai banyak kusyen, terutamanya kerana dia terus menerima pilihan saham baharu sebagai sebahagian daripada pelan pampasan 2018nya. 170 juta saham Tesla milik penuhnya, digabungkan dengan 73 juta pilihan, memberinya potensi kepentingan dalam Tesla sebanyak 23%, pada nilai lebih $214 bilion. Selebihnya nilai bersihnya datang daripada lebih 50% pegangannya dalam SpaceX dan usaha niaganya yang lain.
Dia menerima 25 juta lagi pilihan sebagai sebahagian daripada rancangan bulan ini kerana Tesla terus memenuhi sasaran prestasinya. Walaupun Musk tidak boleh menjual pilihan yang baru diterima selama lima tahun, dia boleh meminjam terhadapnya.
Namun, pinjaman saham 11 angka Musk mewakili tahap leverage dan risiko CEO yang sama sekali baru. Risiko diserlahkan minggu ini apabila harga saham Tesla merosot 12% pada hari Selasa, mengurangkan lebih daripada $20 bilion daripada nilai bersih Musk. Saham Tesla turun kurang daripada 1% pada petang Khamis.
Pertaruhan Musk juga datang kerana syarikat lain mengurangkan secara mendadak atau menyekat peminjaman saham oleh eksekutif. Lebih dua pertiga daripada syarikat S&P 500 kini mempunyai polisi anti-penjamin yang ketat, melarang semua eksekutif dan pengarah daripada mencagarkan saham syarikat untuk pinjaman, menurut data daripada ISS Corporate Solutions. Kebanyakan syarikat lain mempunyai dasar anti-ikrar tetapi memberikan pengecualian atau penepian, seperti Oracle. Hanya 3% daripada syarikat dalam S&P adalah serupa dengan Tesla dan membenarkan pengikraran saham oleh eksekutif, menurut ISS.
Kebimbangan korporat mengenai lebihan leverage saham berikutan beberapa ledakan berprofil tinggi di mana eksekutif terpaksa membuang saham selepas panggilan margin daripada pemberi pinjaman mereka. Green Mountain Coffee Roasters pada 2012 menurunkan pangkat pengasas dan pengerusinya, Robert Stiller, dan pengarah utamanya, William Davis, selepas kedua-dua lelaki itu terpaksa menjual untuk memenuhi panggilan margin. Pada tahun 2015, Ketua Pegawai Eksekutif Valeant Michael Pearson terpaksa menjual saham yang dipegang oleh Goldman Sachs sebagai cagaran apabila ia memanggil pinjamannya $100 juta.
Jun Frank, pengarah urusan di ICS Advisory, ISS Corporate Solutions, berkata syarikat kini lebih sedar tentang risiko ikrar eksekutif, dan menghadapi tekanan yang lebih besar daripada pelabur untuk mengehadkan peminjaman eksekutif.
"Mencagarkan saham oleh eksekutif dianggap sebagai risiko tadbir urus korporat yang penting," kata Frank. "Jika seorang eksekutif dengan kedudukan pemilikan yang dicagarkan yang ketara gagal memenuhi panggilan margin, ia boleh menyebabkan jualan saham tersebut, yang boleh mencetuskan kejatuhan harga saham yang mendadak."
Dalam pemfailan SECnya, Tesla menyatakan bahawa membenarkan eksekutif dan pengarah untuk meminjam terhadap saham mereka adalah kunci kepada struktur pampasan syarikat.
"Keupayaan pengarah dan pegawai eksekutif kami untuk mencagarkan saham Tesla untuk pinjaman peribadi dan pelaburan sememangnya berkaitan dengan pampasan mereka disebabkan penggunaan anugerah ekuiti dan promosi jangka panjang dan budaya pemilikan kami," kata Tesla dalam pemfailannya. “Selain itu, memberikan individu ini kefleksibelan dalam perancangan kewangan tanpa perlu bergantung pada penjualan saham menyelaraskan kepentingan mereka dengan kepentingan pemegang saham kami.”
Jumlah sebenar yang dipinjam Musk terhadap sahamnya masih menjadi misteri. Pemfailan SEC Tesla menunjukkan ikrarnya sebanyak 88 juta saham, tetapi bukan jumlah wang tunai yang sebenarnya dipinjamnya terhadapnya. Jika dia mencagarkan saham itu pada 2020 apabila saham Tesla didagangkan pada $90, dia akan dapat meminjam kira-kira $2 bilion pada masa itu. Hari ini, kuasa peminjaman saham tersebut telah meningkat sepuluh kali ganda, jadi dia boleh mempunyai ruang untuk meminjam tambahan $20 bilion atau lebih berbanding 88 juta saham yang telah dicagarkan. Dalam kes itu, hanya kira-kira satu pertiga daripada pegangan Teslanya akan dicagarkan selepas perjanjian Twitter.
Namun jika dia meningkatkan pinjamannya kerana saham Tesla telah meningkat nilainya, dia mungkin perlu mencagarkan saham tambahan. Penganalisis mengatakan bahawa jika Musk telah memaksimumkan pinjamannya pada 88 juta saham (yang sangat tidak mungkin) dan dia perlu mencagarkan 60 juta saham tambahan untuk membiayai perjanjian Twitter, lebih daripada 80% saham milik penuh Teslanya akan dicagarkan. sebagai cagaran.
Itu akan meninggalkannya dengan kira-kira $25 bilion dalam saham Tesla yang tidak dicagarkan. Jika dia juga perlu menjual $21 bilion saham Tesla untuk membayar bahagian tunai perjanjian Twitter, serta cukai keuntungan modal yang disertakan, hampir semua baki saham milik penuhnya akan dicagarkan.
Sama ada cara, Musk akan meletakkan sebahagian besar kekayaan Teslanya pada risiko, yang boleh membuat perjalanan yang bergelombang di hadapan untuk para pemegang saham Tesla.
Meminjam berbanding saham, Frank berkata, "mendedahkan pemegang saham kepada risiko harga saham yang ketara disebabkan oleh keputusan pembiayaan peribadi eksekutif."
Sumber: https://www.cnbc.com/2022/04/28/elon-musk-will-be-most-indebted-ceo-in-america-if-twitter-deal-closes.html