Indeks kos pekerjaan melepasi jangkaan; Kos buruh mungkin memuncak

Kadar Dana Persekutuan boleh dikatakan instrumen ekonomi paling berkuasa yang boleh digunakan oleh pembuat dasar.

Walaupun pengetatan dipercepatkan pada 2022, kadar pengangguran kekal pada paras terendah bersejarah manakala senarai gaji bukan ladang telah terbukti kukuh, menjejaskan usaha Fed untuk membendung inflasi.

Adakah anda mencari berita pantas, petua panas dan analisis pasaran?

Daftar untuk buletin Invezz, hari ini.

Selepas ditolak ke sudut yang tidak selesa terima kasih kepada lonjakan inflasi yang tidak dapat dibayangkan tahun lepas, Rizab Persekutuan nampaknya baru mula bergelut kembali beberapa kemiripan kawalan.

Menangani kos pekerja kini dianggap sebagai keperluan paling penting untuk Fed, memandangkan perkhidmatan mendominasi kebimbangan inflasi hari ini.

Dalam laporan pekerjaan Disember BLS (yang boleh dilihat oleh pembaca yang berminat disini), pertumbuhan upah memang merosot, jatuh kepada 4.6% pada Disember 2022, jauh di bawah jangkaan pasaran.

Walau bagaimanapun, FOMC telah keberatan untuk komited kepada laluan kewangan sehingga terdapat bukti jelas bahawa inflasi pekerja telah mula mereda.

Ramai pakar ekonomi menjangkakan bahawa jika pertumbuhan gaji jatuh kepada kira-kira 3.5%, Fed akan dapat membimbing ekonomi ke arah sasaran PCE 2%.

Indeks kos pekerjaan

Indeks kos pekerjaan (ECI), ialah ukuran yang dibayar oleh majikan sebagai upah dan faedah kepada pekerja.

Ia sering dianggap sebagai piawaian emas bagi ukuran kos pasaran buruh dan merupakan penunjuk inflasi utama terakhir yang akan diterbitkan sebelum mesyuarat FOMC.

Larry Summers, Bekas Setiausaha Perbendaharaan Amerika Syarikat berkata kepentingan laporan ini,

…gaji ialah sejenis inflasi superteras…itu akan menjadi angka yang sangat ketara.

ECI untuk pekerja awam

Bagi suku yang berakhir Disember, ECI meningkat sebanyak 1%, mengatasi jangkaan pasaran sebanyak 1.1%.

Langkah itu juga berkurangan daripada 1.2% yang dicatatkan dalam laporan Q3 2022.

Kelembutan dalam ECI menunjukkan disinflasi upah yang tahan lama, dan digabungkan dengan laporan pekerjaan baru-baru ini menunjukkan bahawa kos pekerja telah benar-benar memuncak.

Kelembapan itu adalah jaminan yang dicari oleh ahli FOMC mengenai kemerosotan dalam pertumbuhan gaji dan berkemungkinan telah menghidupkan trajektori kadar yang lebih rendah.

Pada asas tahunan, kos pampasan meningkat sebanyak 5.1%, jauh lebih tinggi daripada kenaikan sebelumnya sebanyak 4%.

Peningkatan pada tahun 2022 ini adalah sebagai tindak balas kepada lonjakan dalam gaji dan faedah yang dibayar akibat kegilaan pengambilan pekerja dan peningkatan persaingan untuk pekerja pada awal tahun.

Upah dan faedah untuk pekerja awam

Indeks untuk upah dan faedah adalah sejajar dengan ramalan pasaran (seperti yang dilaporkan oleh TradingEconomics.com) masing-masing pada 1.0% dan 0.8%.

Upah susut daripada 1.3% pada Q3, menandakan kenaikan suku tahunan terendah sepanjang 2022.

Pada asas tahunan, indeks gaji meningkat sebanyak 5.1% berbanding 4.5% pada suku yang sama tahun sebelumnya.

Peningkatan faedah dalam tempoh 12 bulan kekal tidak berubah daripada Q3 2022 hingga Q4 2022 pada 4.9%, yang jauh melebihi Q4 2021 pada 2.8%.

Sektor swasta

Dalam sektor swasta, pampasan suku tahunan dan gaji kedua-duanya susut kepada 1.0%, daripada 1.1% dan 1.2%, masing-masing pada S3.

Faedah juga berkurangan daripada 0.8% kepada 0.7% daripada suku sebelumnya.

Kerajaan negeri dan tempatan

Pada suku tersebut, kerajaan negeri dan tempatan menyaksikan penurunan mendadak dalam ketiga-tiga kategori, dengan pampasan, upah dan faedah masing-masing jatuh kepada 1.0%, turun daripada 1.9%, 2.1% dan 1.6%, masing-masing.

Petunjuk alternatif kelemahan dalam pasaran buruh

Pelembutan dalam data kos pekerjaan seolah-olah mengesahkan petunjuk bahawa kekuatan pasaran pekerjaan mungkin terlalu nyata.

Sebagai contoh, kadar pengangguran mungkin akan ditindas secara buatan disebabkan oleh keluarnya berjuta-juta pekerja sejak wabak itu, serta kadar penyertaan buruh yang rendah.

Mungkin yang lebih penting, lebih 400,000 pekerjaan sepenuh masa telah hilang sejak Mei 2022, hanya digantikan dengan lonjakan dalam peranan sambilan dan gig lain.

Baru-baru ini, 35,000 pekerja sementara telah diberhentikan pada Disember 2022, membayangkan pembongkaran pasaran buruh yang lebih luas.

Jangkaan Fed

Selepas Fed melonggarkan kenaikan kadar kepada 50-bps semasa mesyuarat Disember (yang boleh anda baca disini), pasaran kewangan sangat menjangkakan bahawa pihak berkuasa monetari akan mengurangkan kadar pengetatan kepada 25 mata asas tradisional semasa pengumuman 1 Februari.

Dalam 20 minit sebelum keluaran, Alat CME FedWatch, ukuran kebarangkalian magnitud perubahan kadar oleh FOMC, mencatatkan hampir sebulat suara kemungkinan 99.1% kenaikan 25-bps.

Keyakinan pasaran terhadap hala tuju yang dimaksudkan oleh Fed telah diperkukuh selepas pelepasan itu, dengan kemungkinan 98.9% dikira 25-bps dalam mesyuarat akan datang.

Baki 1.1% menandakan bahawa Fed akan menghentikan kenaikan kadar serta-merta, berbanding dengan kemungkinan 0.9% kenaikan 50-bps sebelum penerbitan.  

The Fed hampir pasti akan menaikkan kadar sebanyak 25-bps esok, sementara terdapat potensi untuk dihentikan sementara dalam mesyuarat Mac, bergantung pada pelepasan data pekerjaan baru dan pertumbuhan gaji.