Stok Tenaga Murah. Hanya Tanya Warren Buffett.

"Pelabur bimbang tentang apa yang akan berlaku kepada permintaan tenaga jika kita mengalami kemelesetan yang mendalam," kata Mark Stoeckle, pengurus

Sumber Asli Adams
dana tertutup (PEO). "Tetapi mereka memandang rendah pelaburan yang kurang dalam sektor itu sejak lima tahun lalu."

Dengan kekangan bekalan, beliau melihat minyak memegang melebihi $80 setong, walaupun dalam senario terburuk. Dana Adams berdagang sekitar $19, menghasilkan 3%, dan bertukar tangan baru-baru ini pada 13% di bawah nilai aset bersihnya. Industri ini sepatutnya sangat menguntungkan pada harga semasa.

"Wang pintar di dalam bilik menganggap kami masih awal" dalam kitaran, kata Bill Smead, pengurus bersama

Nilai Smead
dana (SVFFX), yang pegangan terbesarnya ialah

Sumber Kontinental

(CLR) dan

Occidental Petroleum

(OXY).

Berkshire Hathaway

(BRK.A) Ketua Pegawai Eksekutif Warren Buffett terus mengumpul saham Occidental secara agresif dan kini memiliki hampir 19% kepentingan dalam syarikat tenaga itu, bernilai kira-kira $11 bilion. Occidental telah bertahan lebih baik daripada sektor ini kebelakangan ini, disebabkan oleh pembelian Berkshire; sahamnya meningkat 3% minggu lalu, kepada $62.

Pembelian Berkshire telah mendorong spekulasi bahawa Buffett mungkin akhirnya ditemui "gajah" yang telah lama dicarinya dan beli baki 81% daripada Occidental. Pada kemungkinan harga $75 hingga $80 sesaham, itu akan menelan belanja kira-kira $60 bilion. Pada $75, Occidental akan dinilai pada hanya 7.5 kali unjuran pendapatan 2022. Berkshire, yang tidak menjawab permintaan untuk komen, menerima lebih daripada $100 bilion tunai.

Buffett mengenali Occidental dengan baik, setelah membeli $10 bilion saham pilihan 8% yang berharga menarik pada 2019 apabila syarikat memerlukan wang dengan cepat untuk mengatasi Chevron untuk Anadarko Petroleum. Dia menyayangi syarikat Amerika, dan Oxy mendapat kira-kira 80% daripada pengeluaran tenaganya melebihi satu juta tong sehari dari AS

Buffett berpotensi boleh menggabungkan semua atau sebahagian Occidental dengan unit Berkshire Hathaway Energy miliknya, yang memiliki utiliti elektrik AS dan saluran paip gas asli. BHE yang semakin bernilai, salah satu penjana kuasa boleh diperbaharui terbesar negara, boleh bernilai $75 bilion. Berkshire sendiri kini bernilai $615 bilion.

Stok gas telah terjejas teruk baru-baru ini. Pemimpin industri

EQT

(EQT) pengeluar terbesar negara, turun lebih 30% daripada paras tertinggi Jun, kepada $34. Walau bagaimanapun, permintaan gas adalah lebih tahan kemelesetan daripada minyak kerana penggunaannya untuk kuasa elektrik dan pemanasan. Dan kemudian ada kes lembu jantan jangka panjang, dimatikan permintaan di seluruh dunia yang semakin meningkat untuk gas asli cecair.

Tiada penggalak gas yang lebih besar daripada Ketua Pegawai Eksekutif EQT, Toby Rice, yang menyokong peningkatan empat kali ganda dalam kapasiti LNG AS menjelang 2030. Jika itu berlaku, gas asli AS boleh menggantikan import semasa Eropah dari Rusia dengan mudah. Dia memanggil penukaran arang batu kepada gas dalam penjanaan kuasa luar negara sebagai "inisiatif hijau terbesar di planet ini." Gas menghasilkan kira-kira separuh daripada pelepasan karbon arang batu.

Saham EQT kelihatan menarik; lindung nilai di bawah pasarannya akan dilancarkan pada 2023, menghasilkan aliran tunai percuma yang lebih tinggi secara mendadak. "Ia adalah cerita yang sangat menarik," Rice memberitahu Barron itu. “Saya perlu melakukan kerja yang lebih baik untuk menjelaskannya, kerana sekarang EQT berdagang [pada] lebih 25% hasil aliran tunai percuma. Ia satu peluang pelaburan yang luar biasa.” Dia merujuk kepada aliran tunai percuma 2023 yang diunjurkan.

Selepas penarikan balik sebanyak 20% daripada rekod tertinggi pada akhir Mac, saham Berkshire juga kelihatan menarik, bertukar tangan sekitar 1.3 kali nilai buku—di bawah purata 1.4 kali penilaiannya dalam tempoh lima tahun yang lalu. Dan nilai buku dengan ketara mengecilkan apa yang Buffett panggil nilai intrinsik Berkshire. Lewat minggu lepas, saham kelas Anya didagangkan pada $422,000; kelas B, pada $281.

Pelaburan Buffett tahun ini, ditambah faedah kadar jangka pendek yang lebih tinggi pada pegangan tunai besar Berkshire, boleh meningkatkan keuntungan tahunannya hampir $5 bilion, daripada asas yang diunjurkan tahun ini sekitar $29 bilion dalam pendapatan selepas cukai. Pembelian penuh Occidental boleh meningkatkan pendapatan sebanyak $10 bilion, dengan mengandaikan bahawa harga minyak dan gas tidak jatuh secara radikal.

Freeport-McMoRan

(FCX) dan

Rio Tinto

(RIO) melombong kuprum dan bijih besi. Tetapi saham mereka boleh berubah menjadi emas.

Saham bernilai murah ini memberi diskaun kepada kemelesetan yang mendalam tetapi tidak menggambarkan peningkatan besar dalam kunci kira-kira industri mereka sejak kemelesetan komoditi terakhir pada 2016.

Pada $29, saham pelombong tembaga global terkemuka Freeport-McMoRan adalah 44% di bawah puncak Mac mereka, kerana tembaga telah merosot 25%, kepada kira-kira $3.60 satu paun. Freeport kini berdagang untuk tujuh kali unjuran pendapatan 2022 dan sembilan kali 2023—dengan anggaran tahun depan mencerminkan jangkaan harga tembaga yang lebih rendah. Saham itu menghasilkan 2%—termasuk dividen asas dan pembolehubahnya.

Freeport dan Rio Tinto adalah pilihan utama penganalisis Jefferies Chris LaFemina. "Pasaran, pada bulan lalu, telah berubah daripada harga dalam stagflasi di mana komoditi akan kukuh kepada kemerosotan deflasi," katanya.

LaFemina lebih yakin pada permintaan komoditi, dengan menyatakan bahawa keadaan ekonomi di China—pengguna dominan komoditi industri—telah bertambah baik pada bulan lalu. "Masih terdapat kitaran pendapatan, tetapi risiko bencana bagi syarikat-syarikat ini, dari perspektif kunci kira-kira, telah diselesaikan," katanya.

Freeport, misalnya, telah mengurangkan hutang bersihnya kepada $1 bilion daripada $20 bilion sejak 2016. "Freeport dimanfaatkan untuk pemulihan jangka panjang dalam ekonomi global," katanya. Tinjauan tembaga pelbagai tahun kelihatan kukuh, disebabkan oleh pertumbuhan kenderaan elektrik intensif tembaga dan kuasa boleh diperbaharui. Itulah sebabnya ada yang memanggil tembaga sebagai logam paling hijau.

Saham Rio Tinto, pelombong tembaga yang juga merupakan salah satu pengeluar bijih besi global terkemuka, turun kepada $59 daripada $85 pada bulan Mac. Mereka memperoleh lima kali anggaran pendapatan 2022 dan tujuh kali tahun depan. Dan syarikat itu mempunyai tunai bersih pada kunci kira-kiranya. "Rio berdagang pada penilaian krisis kewangan global," kata LaFemina. Beliau melihat hasil dividennya kekal dalam angka tunggal yang tinggi, walaupun harga bijih besi jatuh lebih jauh.

Tulis kepada Andrew Bary di [e-mel dilindungi]