(Bloomberg) — Bank pusat kawasan euro akan mendedahkan kerugian ketara pertama mereka daripada sedekad pencetakan wang dalam beberapa minggu akan datang, menandakan era baru penelitian dan prospek penyelamatan pembayar cukai.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Apabila Bank Pusat Eropah mendedahkan keputusan tahunan pada hari Khamis, para pegawai dijangka memberi amaran tentang kekurangan besar tahun ini dan seterusnya di seluruh rantau ini kerana kadar faedah yang lebih tinggi menjadikan kos perkhidmatan deposit yang dibina melalui pelonggaran kuantitatif melonjak.
Keluaran ECB akan membayangkan beberapa siri laporan negara yang janggal, dengan Bundesbank Jerman berpotensi menghadapi pukulan terbesar daripada semua.
"Keputusan akan bertukar negatif untuk banyak bank pada 2022, kerana ketidakpadanan kadar faedah ke atas aset dan liabiliti," kata Gabenor Bank of Portugal Mario Centeno dalam satu temu bual. "Kami membiayai diri kami sekarang pada kadar faedah yang lebih tinggi, yang tidak sepadan dengan pulangan bon dan semua jenis hutang dalam kunci kira-kira bank pusat."
Kerugian kawasan Euro akan menambah senarai contoh di seluruh dunia, dengan Bank Negara Swiss yang bersebelahan menonjol dengan kekurangan rekodnya bulan lepas. Prospek itu telah menyebabkan beberapa pegawai gementar kerana mereka berisiko menyinari saluran kewangan rantau ini, dan kemungkinan implikasi fiskal.
Bank for International Settlements menegaskan bulan ini bahawa hasil seperti itu tidak penting, bahawa bank pusat boleh beroperasi dengan ekuiti negatif dan bahawa mereka tidak boleh muflis. Di atas semua, pegawai mendakwa kerugian tidak mempunyai kaitan dengan dasar monetari.
Walaupun begitu, ECB telah mengkritik kekurangan monetari di tempat lain di Kesatuan Eropah, dan peraturannya sendiri boleh menghendaki kerajaan mengeluarkan wang untuk bank pusat negara. Malah mungkin institusi yang berpangkalan di Frankfurt itu sendiri memerlukan bantuan.
Bundesbank mungkin akan mencatatkan kerugian kecil untuk 2022, meningkat kepada €26 bilion ($28 bilion) pada 2023 jika kadar ECB kekal pada tahap semasa, menurut Daniel Gros, ahli lembaga Pusat Kajian Dasar Eropah di Brussels.
Itu akan menghapuskan peruntukan €20 bilion untuk kerugian pada program pembelian aset serta €5 bilion modal dan rizabnya. Bagi syarikat biasa, itu boleh bermakna insolvensi.
Jurucakap Bundesbank enggan mengulas serta-merta apabila dihubungi oleh Bloomberg.
Gros menjangkakan amaran dalam penyata kewangan tahunan, dan untuk Bundesbank "cuba berunding secara senyap-senyap tentang kemasukan modal dari Berlin" akhir tahun ini.
Walau bagaimanapun, dalam episod terakhir kerugian berulang pada tahun 1970-an, pegawai melancarkan kekurangan itu ke tahun-tahun berikutnya, meningkatkan prospek bahawa mereka mungkin melakukannya sekali lagi.
Rakan sejawat lain juga menghadapi kerugian besar pada 2023, tetapi tidak mencukupi untuk menghapuskan modal. Gros menjangkakan jumlah tersebut berjumlah €17 bilion di Perancis, €9 bilion di Itali dan €5 bilion di Belanda. Jika kadar kekal tinggi pada 2024, bank pusat Belanda dan Perancis juga akan menghadapi risiko ekuiti negatif.
Pada bulan September, ketua bank pusat Belanda Klaas Knot memberi amaran kepada kerajaannya tentang "kerugian kumulatif yang akan menjadi besar" pada tahun-tahun akan datang. "Dalam kes yang melampau, sumbangan modal" daripada pembayar cukai "mungkin diperlukan," katanya.
Jerome Haegeli, ketua ekonomi di Swiss Re dan bekas pegawai SNB, berkata kerugian berkemungkinan menyebabkan bank pusat dan program pencetakan wang mereka diteliti secara politik dan awam.
Gabungan inflasi yang tinggi - sebahagiannya dipersalahkan oleh beberapa pihak atas QE - dan sebarang pemindahan pembayar cukai yang diperlukan untuk membalikkan kedudukan modal negatif boleh dilihat sebagai "cukai super ke atas ekonomi," katanya.
"Bersama-sama dengan bank pusat yang tidak menyediakan keuntungan durian runtuh lagi bermakna defisit awam meningkat," katanya. Dalam kes yang paling teruk, mengisi lubang kewangan di bank pusat boleh bermakna kerajaan "memerlukan cukai yang lebih tinggi."
Kesan berganda itu meletakkan "aset terpenting bank pusat dalam risiko, iaitu kebebasan de facto mereka," kata Haegeli.
Kerugian timbul kerana ECB mencipta kecairan dengan membeli €5 trilion dalam kebanyakan bon kerajaan untuk mencetuskan inflasi dan menstabilkan pasaran kewangan melalui wabak itu. Sebahagian besar daripada dana tersebut dikembalikan sebagai deposit.
Bank pusat negara membayar faedah ke atas mereka pada kadar ECB, kini 2.5%. Aset yang sepadan adalah bon kupon tetap yang membayar hanya 0.5% secara purata, menurut Gros.
Walaupun keputusan monetari diambil oleh ECB, operasi dijalankan secara nasional. Bundesbank paling teruk terjejas kerana bon kerajaan Jerman dilihat sebagai pelabuhan yang selamat, dengan hasil yang rendah atau negatif. Bank of Greece, yang pembeliannya jauh lebih kecil dan menghasilkan bon nasional yang lebih tinggi, berkemungkinan kekal menguntungkan.
Institusi kawasan Euro menjangkakan kekurangan. Jumlah modal dan penampan peruntukan terhadap kerugian dalam sistem keseluruhan ialah €229 bilion, menurut ECB. "Bank-bank pusat melakukan sejumlah besar peruntukan semasa kitaran pendek hasil yang sangat baik ini," kata Centeno.
Selama bertahun-tahun, keuntungan tersebut turut membantu membiayai perbelanjaan kerajaan, dan pembalikan itu kini bermakna dana awam mungkin diperlukan untuk membina semula kunci kira-kira.
Dalam contoh berdekatan, UK telah meluluskan pemindahan £11 bilion ($13.2 bilion) kepada Bank of England di bawah indemniti yang telah dipersetujui sebelumnya.
Bank pusat Switzerland tidak memerlukan peningkatan modal selepas kerugian terbesarnya — bersamaan dengan kira-kira satu perlima daripada KDNK Switzerland. Tetapi SNB melangkau pembayaran tahunan kepada pihak berkuasa untuk kali kedua sahaja, dan pegawai telah mula mengecilkan kunci kira-kira, mengehadkan kekurangan masa depan.
Kerugian AA$36.7 bilion ($25.1 bilion) di Reserve Bank of Australia telah meninggalkannya dengan ekuiti negatif A$12.4 bilion. Ia berkata pada Jun ia berharap untuk membina semula rizab dengan mengekalkan keuntungan masa depan, dan tidak meminta wang tunai kerajaan.
Menurut ketua BIS Agustin Carstens, tidak mengapa. Beliau berkata bulan ini bahawa bank pusat "boleh dan telah beroperasi dengan berkesan" walaupun dengan ekuiti negatif. "Intinya untuk bank pusat bukanlah keuntungan, tetapi kebaikan awam."
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html