Pembuat EV menghadapi tekanan tunai di tengah-tengah bateri yang melambung tinggi, kos pengeluaran

Dalam peralihan daripada kenderaan berkuasa gas kepada elektrik, bahan api setiap pembuat kereta selepas hari ini adalah wang tunai yang sejuk.

Pembuat kereta dan syarikat pemula yang mapan sedang melancarkan model berkuasa bateri baharu dalam usaha untuk memenuhi permintaan yang semakin meningkat. Meningkatkan pengeluaran model baharu sudah menjadi satu proses yang berat dan mahal, tetapi peningkatan kos bahan dan peraturan rumit untuk insentif persekutuan semakin memerah wang.

Harga bahan mentah yang digunakan dalam kebanyakan bateri kenderaan elektrik - litium, nikel dan kobalt - mempunyai melonjak sejak dua tahun lalu kerana permintaan telah melonjak, dan mungkin beberapa tahun sebelum pelombong dapat meningkatkan bekalan secara bermakna.

Merumitkan lagi keadaan, baru Peraturan AS yang mengawal insentif pembeli EV akan memerlukan pembuat kereta untuk mendapatkan lebih banyak bahan tersebut di Amerika Utara dari semasa ke semasa jika mereka mahu kenderaan mereka layak.

Hasilnya: tekanan kos baharu untuk proses yang sudah mahal.

Pembuat kereta secara rutin membelanjakan ratusan juta dolar untuk mereka bentuk dan memasang perkakas untuk membina kenderaan volum tinggi baharu — sebelum sebuah kereta baharu dihantar. Hampir semua pembuat kereta global kini mengekalkan rizab tunai yang besar sebanyak $20 bilion atau lebih. Rizab tersebut wujud untuk memastikan syarikat boleh meneruskan kerja pada model baharu mereka yang seterusnya jika dan apabila kemelesetan (atau wabak) menjejaskan jualan dan keuntungan mereka untuk beberapa suku.

Semua wang dan masa itu boleh menjadi pertaruhan berisiko: Jika model baharu tidak bergema dengan pelanggan, atau jika masalah pembuatan melambatkan pengenalannya atau menjejaskan kualiti, pembuat kereta mungkin tidak mencukupi untuk menampung perbelanjaan yang dibelanjakan.

Bagi pembuat kereta baharu, risiko kewangan untuk mereka bentuk kenderaan elektrik baharu boleh wujud.

Mengambil Tesla. Apabila pembuat kereta itu memulakan persiapan untuk melancarkan Model 3nya, Ketua Pegawai Eksekutif Elon Musk dan pasukannya merancang barisan pengeluaran yang sangat automatik untuk Model 3, dengan robot dan mesin khusus yang dilaporkan menelan kos lebih daripada satu bilion dolar. Tetapi beberapa automasi itu tidak berfungsi seperti yang diharapkan, dan Tesla memindahkan beberapa tugas pemasangan akhir ke khemah di luar kilangnya.

Tesla belajar banyak pelajaran mahal dalam proses itu. Musk berkata kemudian memanggil pengalaman melancarkan Model 3 "neraka pengeluaran" dan mengatakannya hampir membawa Tesla ke ambang muflis.

Apabila syarikat pemula EV yang lebih baharu meningkatkan pengeluaran, lebih ramai pelabur mengetahui bahawa mengambil kereta daripada reka bentuk kepada pengeluaran adalah berintensifkan modal. Dan dalam persekitaran semasa, di mana harga saham yang mengempis dan kadar faedah yang meningkat telah menyukarkan untuk mengumpul wang berbanding hanya setahun atau dua tahun yang lalu, baki tunai syarikat permulaan EV mendapat perhatian yang rapi dari Wall Street.

Di sinilah beberapa syarikat pemula EV Amerika yang paling terkenal sejak beberapa tahun kebelakangan ini berdiri dalam hal wang tunai di tangan:

Rivian setakat ini adalah kedudukan terbaik bagi pemula EV baharu, dengan lebih $15 bilion di tangan setakat akhir bulan Jun. Itu sepatutnya cukup untuk membiayai operasi dan pengembangan syarikat melalui rancangan pelancaran platform kenderaan “R2” yang lebih kecil pada 2025, kata CFO Claire McDonough semasa panggilan pendapatan syarikat pada 11 Ogos.

Rivian telah bergelut untuk meningkatkan pengeluaran pikap dan SUV siri R1nya di tengah-tengah halangan rantaian bekalan dan cabaran pembuatan awal. Syarikat membakar kira-kira $1.5 bilion pada suku kedua, tetapi ia juga berkata ia merancang untuk mengurangkan perbelanjaan modal jangka pendeknya kepada kira-kira $2 bilion tahun ini daripada $2.5 bilion dalam rancangan awalnya untuk memastikan ia dapat memenuhi matlamat jangka panjangnya.

Sekurang-kurangnya seorang penganalisis berpendapat Rivian perlu mengumpul wang sebelum 2025: Dalam nota berikutan laporan pendapatan Rivian, penganalisis Morgan Stanley Adam Jonas berkata model banknya mengandaikan Rivian akan mengumpul $3 bilion melalui tawaran saham sekunder sebelum akhir tahun depan dan $3 bilion lagi melalui kenaikan tambahan pada 2024 dan 2025.

Jonas pada masa ini mempunyai penarafan "berat badan berlebihan" pada saham Rivian, dengan sasaran harga $60. Rivian mengakhiri dagangan Jumaat pada kira-kira $32 sesaham.

Pembuat EV mewah Kumpulan Lucid tidak mempunyai wang tunai sebanyak Rivian, tetapi kedudukannya tidak buruk. Ia berakhir suku kedua dengan wang tunai $4.6 bilion, turun daripada $5.4 bilion pada akhir Mac. Itu sudah cukup untuk bertahan "hingga 2023," kata CFO Sherry House awal bulan ini.

Seperti Rivian, Lucid telah bergelut untuk meningkatkan pengeluaran sejak melancarkan sedan mewah Airnya pada musim gugur lalu. Ia merancang perbelanjaan modal yang besar untuk mengembangkan kilang Arizona dan membina kilang kedua di Arab Saudi. Tetapi tidak seperti Rivian, Lucid mempunyai penaung yang berpoket dalam - dana kekayaan awam Arab Saudi, yang memiliki kira-kira 61% daripada pembuat EV yang berpangkalan di California dan hampir pasti akan mengambil bahagian untuk membantu jika syarikat kekurangan wang tunai.

Untuk sebahagian besar, penganalisis Wall Street tidak mengambil berat tentangnya Kebakaran tunai suku kedua Lucid. John Murphy dari Bank of America menulis bahawa Lucid masih mempunyai "perjalanan ke 2023, terutamanya memandangkan revolver terjamin syarikat baru-baru ini [$1 bilion kredit talian] dan pembiayaan tambahan daripada pelbagai entiti di Arab Saudi awal tahun ini."

Murphy mempunyai penarafan "beli" pada saham Lucid dan sasaran harga $30. Dia membandingkan potensi keuntungan masa depan permulaan syarikat itu dengan pengeluar kereta sukan mewah Ferrari. Lucid kini berdagang untuk kira-kira $16 sesaham.

Tidak seperti Rivian dan Lucid, Fisker tidak merancang untuk membina kilang sendiri untuk membina kenderaan elektriknya. Sebaliknya, syarikat yang diasaskan oleh bekas pereka Aston Martin Henrik Fisker akan menggunakan pengeluar kontrak - pembekal industri auto global Magna International dan Foxconn Taiwan - untuk membina keretanya.

Itu mewakili sesuatu pertukaran tunai: Fisker tidak perlu membelanjakan hampir sebanyak wang di hadapan untuk mendapatkan SUV Ocean yang akan datang ke dalam pengeluaran, tetapi ia hampir pasti akan melepaskan sedikit keuntungan untuk membayar pengeluar kemudian. 

Pengeluaran Ocean dijadualkan bermula pada bulan November di sebuah kilang Austria yang dimiliki oleh Magna. Fisker akan mempunyai perbelanjaan yang besar untuk sementara - wang untuk prototaip dan kejuruteraan akhir, serta pembayaran kepada Magna - tetapi dengan $852 juta di tangan pada akhir bulan Jun, ia sepatutnya tidak menghadapi masalah untuk menampung kos tersebut.

Penganalisis RBC Joseph Spak berkata berikut Laporan suku kedua Fisker bahawa syarikat itu mungkin memerlukan lebih banyak wang tunai, walaupun model pembuatan kontraknya - yang dianggarkan kira-kira $1.25 bilion dalam "tahun-tahun akan datang."

Spak mempunyai penarafan "mengatasi prestasi" pada saham Fisker dan sasaran harga $13. Saham ditutup pada hari Jumaat pada $9 sesaham.

Nikola ialah salah satu pembuat EV pertama yang mendedahkan kepada umum melalui penggabungan dengan syarikat pemerolehan tujuan khas, atau SPAC. Syarikat itu telah mula menghantar semitrak Tre elektrik baterinya dalam jumlah yang kecil, dan merancang untuk meningkatkan pengeluaran dan menambah versi sel bahan api hidrogen jarak jauh Tre pada tahun 2023.

Tetapi pada masa ini, ia mungkin tidak mempunyai wang tunai untuk sampai ke sana. Syarikat itu mengalami masa yang lebih sukar untuk mengumpul dana, berikutan dakwaan daripada penjual pendek, kejatuhan harga saham dan penyingkiran pengasasnya yang lantang, Trevor Milton, yang kini menghadapi tuduhan penipuan persekutuan untuk kenyataan yang dibuat kepada pelabur.

Nikola mempunyai $529 juta di tangan setakat akhir bulan Jun, ditambah lagi $312 juta tersedia melalui talian ekuiti daripada Tumim Stone Capital. Cukuplah, CFO Kim Brady berkata semasa Panggilan pendapatan suku kedua Nikola, untuk membiayai operasi selama 12 bulan lagi — tetapi lebih banyak wang akan diperlukan tidak lama lagi.

"Memandangkan sasaran kami untuk mengekalkan kecairan selama 12 bulan pada akhir setiap suku tahun, kami akan terus mencari peluang yang sesuai untuk menambah kecairan kami secara berterusan sambil cuba meminimumkan pencairan kepada pemegang saham kami," kata Brady. "Kami sedang mempertimbangkan dengan teliti bagaimana kami berpotensi membelanjakan lebih sedikit tanpa menjejaskan program kritikal kami dan mengurangkan keperluan tunai untuk 2023."

Penganalisis Deutsche Bank Emmanuel Rosner menganggarkan Nikola perlu mengumpul antara $550 juta dan $650 juta sebelum akhir tahun, dan lebih banyak lagi kemudian. Dia mempunyai penarafan "tahan" pada Nikola dengan sasaran harga $8. Saham didagangkan pada $6 pada penutupan hari Jumaat.

Lordstown Motors berada dalam kedudukan paling tidak menentu dalam lot itu, dengan hanya $236 juta di tangan pada akhir Jun.

Seperti Nikola, Lordstown menyaksikan harga sahamnya runtuh selepas pengasasnya dipaksa keluar berikutan dakwaan penipuan oleh penjual pendek. Syarikat itu beralih daripada model kilang kepada pengaturan pembuatan kontrak seperti Fisker, dan ia menyelesaikan perjanjian pada bulan Mei untuk menjual kilang Ohionya, bekas kilang General Motors, kepada Foxconn dengan jumlah kira-kira $258 juta.

Foxconn merancang untuk menggunakan kilang itu untuk mengeluarkan EV untuk syarikat lain, termasuk pikap Lordstown's Endurance dan Fisker EV kecil yang akan datang dipanggil Pear.

Walaupun menghadapi cabaran besar untuk Lordstown, Rosner Deutsche Bank masih mempunyai penarafan "tahan" pada saham. Tetapi dia tidak optimis. Beliau berpendapat syarikat itu perlu mengumpul $50 juta hingga $75 juta untuk membiayai operasi sehingga akhir tahun ini, walaupun keputusannya mengehadkan kumpulan pengeluaran pertama Endurance kepada hanya 500 unit.

"Lebih penting lagi, untuk melengkapkan pengeluaran kumpulan pertama ini, pengurusan perlu mengumpul modal yang lebih besar pada 2023," tulis Rosner selepas Laporan pendapatan suku kedua Lordstown. Dan memandangkan kesukaran syarikat setakat ini, itu tidak mudah.

"Lordstown perlu menunjukkan daya tarikan yang besar dan penerimaan positif untuk Endurance dengan pelanggan awalnya untuk mengumpul modal," tulisnya.

Rosner menilai saham Lordstown sebagai "pegangan" dengan sasaran harga $2. Saham ditutup pada hari Jumaat pada $2.06.