Pemiutang Evergrande Tinggalkan Dengan Sedikit Pilihan Ketika Beijing Menetapkan Agenda

Pemiutang China Evergrande Group kini berdepan dengan prospek yang lebih malap untuk mendapatkan kembali wang mereka, apabila krisis hartanah negara itu merebak dan tuntutan ke atas aset pemaju terus meningkat.

Syarikat yang sangat terhutang budi itu gagal memenuhi tarikh akhir sendiri untuk mendedahkan pelan penstrukturan semula pada akhir Julai. Pada lewat petang Jumaat pemfailan kepada Bursa Saham Hong Kong, Evergrande berkata ia kini berharap untuk merasmikan rancangan untuk menyusun semula pinjaman luar pesisir secara khusus sebelum akhir tahun, dan kepentingan syarikat dalam kenderaan elektrik dan unit pengurusan hartanahnya boleh ditawarkan sebagai pakej tambahan "peningkatan kredit" .

Tetapi pemaju hartanah yang berpangkalan di Shenzhen dan pengasasnya Hui Ka Yan kemungkinan besar akan mempunyai pendapat yang terhad tentang bagaimana ini berlaku, kerana proses penstrukturan semula yang diselia oleh kerajaan mempunyai keutamaan baharu untuk diambil kira. Firma hartanah yang kekurangan wang, termasuk Evergrande, Kaisa, Sunac dan lain-lain, telah menggantung pembinaan rumah pra-jualan di lebih 90 bandar raya China. Kerana bimbang rumah mereka tidak akan siap, ramai pembeli rumah telah memboikot pembayaran gadai janji mereka—yang telah meletakkan sebanyak 2.4 trilion yuan ($356 bilion) pinjaman bank berisiko.

Masalah pembinaan dalam sektor hartanah negara berisiko menumpahkan ke dalam sistem kewangan pada masa Presiden Xi Jinping dijangka secara meluas untuk mendapatkan penggal ketiga yang belum pernah berlaku sebelum ini di kongres parti nasional China yang akan diadakan akhir tahun ini. Walaupun Evergrande adalah usaha komersial, Beijing akan mengawasi penstrukturan semula untuk memastikan ia mematuhi keutamaan utama kerajaan untuk mengekalkan kestabilan kewangan dan sosial.

"Kemestian semasa kerajaan China adalah memastikan Evergrande menyampaikan projeknya yang telah dijual," kata Shen Chen, rakan kongsi di Shanghai Maoliang Investment Management. "Syarikat itu dijangka meletakkan sumber terhadnya terlebih dahulu, dan bayaran untuk selebihnya boleh menunggu."

Pemiutang berkemungkinan mengambil pendirian berbelah bahagi mengenai perkara ini, kata Shen Meng, pengarah firma pelaburan butik yang berpangkalan di Beijing Chanson & Co. Beliau berkata syarikat itu-dan mungkin juga Hui sendiri-dijangka menyumbang kepada dana yang akan diketepikan untuk pembinaan rumah yang belum siap. Minggu lepas, Reuters dilaporkan bahawa Beijing sedang mempertimbangkan untuk menubuhkan dana kira-kira $44 bilion untuk membantu sektor yang tertekan. Sementara itu, bandar Zhengzhou telah pun menubuhkan dana bailout berasingan yang bertujuan untuk menyambung semula pembinaan.

Walaupun pemiutang dalam negeri berkemungkinan mematuhi keutamaan kerajaan dan memberi Evergrande lebih banyak masa, penghutang antarabangsa mempunyai kebarangkalian tinggi untuk melancarkan lebih banyak prosiding undang-undang—termasuk tindakan undang-undang dan petisyen penggulungan—terhadap firma itu untuk melindungi kepentingan mereka, kata Chanson's Shen.

Bagi mereka, prospek pemulihan semakin lemah. Pasaran hartanah China yang merosot telah menjadikan jualan projek semakin sukar, manakala "penyalahgunaan wang tunai di bawah cabang perkhidmatan hartanah telah menjejaskan lagi nilai pemulihan bon luar pesisir," kata penganalisis kredit Nomura, Iris Chen.

An penyiasatan pada bulan Julai mendapati bahawa unit berkenaan—Perkhidmatan Hartanah Evergrande yang tersenarai di Hong Kong—telah menggunakan hampir $2 bilion deposit banknya sebagai cagaran untuk mendapatkan pinjaman bagi pihak ketiga yang tidak dinamakan, dan jumlah yang dipinjam kemudiannya dialihkan kembali kepada syarikat induk. dan digunakan untuk "operasi am." Cagaran itu kemudiannya dirampas oleh bank selepas peminjam pihak ketiga gagal membayar, menyebabkan Evergrande mempunyai wang tunai yang kurang untuk memenuhi tuntutan daripada pemiutang.

Beberapa eksekutif di syarikat induk itu—termasuk Ketua Eksekutifnya yang sudah lama Xia Haijun dan Ketua Pegawai Kewangan Pan Darong—terpaksa berundur, tetapi itu tidak banyak membantu meredakan kemarahan pelabur antarabangsa. Pemiutang yang memegang hutang yang disokong oleh aset di Evergrande Property Services adalah menuntut penjelasan tentang bagaimana dana itu boleh dicagarkan tanpa mendedahkan maklumat ini kepada pelabur.

Nomura's Chen meramalkan bahawa pelabur antarabangsa kini boleh menghadapi potongan rambut sebanyak 85%, meningkat daripada anggaran 75% yang pertama kali dia berikan kira-kira setahun yang lalu. Dan hutang yang berselirat tidak berakhir di sini. Pada Ahad, Evergrande berkata dalam satu lagi pemfailan bahawa anak syarikat yang berpangkalan di bandar tenggara Nanchang telah diarahkan untuk membayar penjamin hampir $1.1 bilion sebagai pampasan, dan ia perlu menjual saham yang dimiliki di Bank Shengjing di timur laut China untuk menampung jumlah itu. Shu Hui Woon, penganalisis kredit di firma penyelidikan Lucror Analytics yang berpangkalan di Singapura, berkata terdapat peluang yang baik bahawa lebih banyak tuntutan sedang dijalankan.

"Tidak jelas apakah aset yang masih dimiliki syarikat kerana Evergrande mungkin memberikan jaminan yang masih tidak didedahkan atau tidak dituntut pada masa ini," katanya dalam nota e-mel. "Syarikat itu mungkin akan berusaha untuk berunding dengan pemiutang untuk menghalang mereka daripada pergi ke mahkamah, jika tidak, kemajuan penstrukturan mungkin akan ditangguhkan lagi."