Takut Fed hawkish? Inilah yang mungkin mengehadkan lebih banyak kelemahan dalam pasaran saham, menurut Marko Kolanovic dari JPMorgan.

Pelabur telah bersiap sedia untuk kenaikan kadar jumbo daripada Fed pada hari Rabu, hari ketua bank pusat Jerome Powell akan mengadakan sidang akhbar mengenai keputusan dasar terbarunya ketika ia berdepan dengan inflasi yang tinggi. S&P 500 sudah pun turun sekitar 18% setakat tahun ini di tengah-tengah kebimbangan terhadap kenaikan kadar faedah dan kos sara hidup yang berterusan tinggi di AS

Kolanovic JPMorgan mempunyai pandangan yang lebih optimistik terhadap pasaran saham berbanding dengan beberapa pelabur dan penganalisis lain di Wall Street, termasuk amaran daripada Morgan Stanley bahawa ekuiti boleh turun satu lagi kaki dan menguji semula paras terendah 2022 yang dicapai oleh S&P 500 pada bulan Jun.

Baca: 'Beberapa logik yang diputarbelitkan tentang gandaan penilaian: Pelabur pasaran saham kelihatan leka apabila kadar meningkat, memberi amaran kepada Morgan Stanley

Kolanovic mengakui berat kenaikan hasil sebenar dan jangkaan yang lebih tinggi untuk kadar terminal Fed di pasaran. 

"Harga puncak Fed seperti yang tersirat oleh niaga hadapan dana Fed menjadikan paras tertinggi baharu sebanyak 4.5%," atau 50 mata asas di atas paras tertinggi sebelumnya pada Jun, katanya. "Hasil sebenar juga membuat paras tertinggi baharu," dengan kadar sebenar nota Perbendaharaan 10 tahun melepasi 1% pada hampir 210 mata asas di atas parasnya pada awal tahun, kata Kolanovic. 

Hasil sebenar diselaraskan untuk inflasi. 

Pada pandangan Kolanovic, pendapatan syarikat yang lebih kukuh daripada jangkaan tahun ini membantu mengurangkan kemerosotan bagi pasaran saham.

“Pertumbuhan pendapatan yang lebih baik daripada jangkaan mengingatkan pelabur bahawa ekuiti mewakili kelas aset sebenar yang menawarkan perlindungan terhadap inflasi dan dengan itu lebih menarik daripada aset nominal, seperti sebahagian besar pendapatan tetap,” katanya. "Walaupun kami mengecualikan tenaga, sektor yang jelas telah meningkatkan pendapatan pada tahap indeks, penurunan dalam pendapatan agak kecil setakat ini."

Walaupun penurunan pendapatan boleh menjadi lebih ketara jika kadar pengangguran mula bergerak "secara material" lebih tinggi dan AS jatuh ke dalam kemelesetan yang mendalam atau berlarutan, Kolanovic melihat potensi backstop dalam pasaran saham.

"Walaupun dalam senario buruk ini, kami percaya bahawa Fed akan mengurangkan kadar lebih daripada harga pada masa ini untuk 2023, sekali gus menghalang pasaran ekuiti dan mendorong gandaan harga kepada pendapatan yang lebih tinggi," tulisnya. 

Kolanovic juga merujuk kepada kedudukan pelabur sebagai faktor pengurangan kemerosotan, berkata dana ekuiti telah kehilangan lebih banyak aset di bawah pengurusan tahun ini berbanding yang diperoleh pada 2021.

“Dalam erti kata lain, pelabur runcit telah beralih semula ke tahap akhir 2020 dari segi peruntukan ekuiti mereka,” katanya. Sementara itu, "kedudukan ekuiti pelabur institusi juga rendah," tulisnya, seperti yang ditunjukkan oleh "proksi kedudukan niaga hadapan ekuiti" serta "permintaan lindung nilai yang rendah secara berterusan."

Bagi jangkaan inflasi jangka panjang di AS, Kolanovic menyatakan bahawa mereka baru-baru ini telah menurun berdasarkan ukuran pasaran serta Tinjauan Universiti Michigan.

“Penstabilan dalam jangkaan inflasi jangka panjang mengurangkan kebimbangan untuk membatalkan jangkaan inflasi AS, sekali gus menjadikan pivot Fed dovish lebih mudah pada masa depan dalam senario di mana penunjuk pasaran buruh cukup lemah untuk mengesahkan kemelesetan AS,” katanya. 

Saham AS ditutup lebih tinggi pada Isnin selepas sesi dagangan bergelora menjelang mesyuarat dasar dua hari Fed, dengan Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
+ 0.64%
meningkat 0.6%, S&P 500
SPX,
+ 0.69%
memperoleh 0.7% dan Komposit Nasdaq
KOMP,
+ 0.76%
meningkat 0.8%.

Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan akan memulakan mesyuarat dua harinya pada hari Selasa, dengan keputusan kadarnya dijangka petang Rabu.