Apabila Rizab Persekutuan pada hari Rabu mengeluarkan minit mesyuarat dasar terbarunya, pelabur akan melihat dengan lebih mendalam perbincangan mengenai pengetatan dasar monetari dan pandangan pegawai terhadap ekonomi.
Semasa mesyuarat yang berakhir pada 4 Mei, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, cabang dasar Fed, menaikkan kadar dasar utamanya sebanyak 0.5%. Ia adalah kenaikan pertama magnitud itu sejak 2000. Pegawai telah memberi isyarat peningkatan yang sama pada bulan Jun, dan Wall Street menjangkakan lagi kenaikan kadar 0.5% pada bulan Julai. Tetapi apa yang berlaku selepas mesyuarat 14-15 Jun adalah kurang pasti dan akan bergantung kepada laluan inflasi, pertumbuhan ekonomi dan keadaan kewangan.
Berikut ialah beberapa perkara yang perlu diperhatikan dalam minit minggu ini dan dalam ulasan bank pusat yang membawa kepada mesyuarat dasar seterusnya dan seterusnya.
Keadaan Kewangan
Apabila pegawai dan ahli ekonomi Fed bercakap tentang "keadaan kewangan," mereka merujuk kepada perkara seperti tahap pasaran saham dan spread bon korporat. Itulah beberapa mekanisme penghantaran dasar monetari, yang mempengaruhi isi rumah dan perniagaan melalui kesan kekayaan dan kos kredit.
Sejak pertemuan terakhir Fed, keadaan kewangan telah mengetatkan dengan mendadak. Pelabur sedang mencari petunjuk tentang berapa banyak lagi bank pusat mahu saham jatuh dan tebaran kredit melebar. Ahli ekonomi di
Deutsche Bank
ambil perhatian bahawa dalam sidang akhbar pasca mesyuaratnya bulan lepas, Pengerusi Fed Jerome Powell menyebut "keadaan kewangan" sebanyak 16 kali, satu petunjuk bahawa topik itu menjadi tumpuan mesyuarat.
"Powell dan rakan-rakannya telah menunjukkan tumpuan yang semakin meningkat pada keadaan kewangan yang lebih ketat sebagai pengganti untuk menyediakan panduan yang lebih tegas sama ada kadar dana yang diberi makan perlu mencapai tahap yang terhad dari semasa ke semasa," kata pakar ekonomi Deutsche Bank, bermakna keadaan kewangan adalah kunci. untuk meramalkan kadar yang tinggi akan berlaku—dan bila ia mungkin mula berbalik. Pakar ekonomi di sana dan di tempat lain berkata Fed mungkin mahu keadaan kewangan terus mengetatkan, sekurang-kurangnya buat masa ini, memandangkan betapa tingginya inflasi sedang berjalan.
Untuk konteks, ahli ekonomi di Goldman Sachs berkata Indeks Keadaan Kewangan AS GS mereka mengetatkan kira-kira 0.6%, kepada 99.29, sepanjang minggu lepas. Kira-kira sebulan yang lalu, metrik berada pada 98.64; pada awal tahun, ia adalah kira-kira 97.
Inflasi
Walaupun keadaan kewangan semakin ketat, inflasi masih berada pada paras tertinggi selama empat dekad. Indeks harga pengguna meningkat 8.3% pada bulan April berbanding tahun sebelumnya, sebahagian besarnya menentang jangkaan inflasi yang memuncak. Walaupun terdapat tanda-tanda tekanan penetapan harga yang mereda merentasi barangan, inflasi tempat perlindungan adalah degil dan meningkat, kos barangan keperluan adalah tinggi, dan harga perkhidmatan meningkat.
"Dengan pasaran ekuiti menurun dan kredit merebak lebih luas, bank pusat AS pastinya mendapat apa yang diingininya," kata Katie Nixon, ketua pegawai pelaburan untuk Northern Trust Wealth Management. "Apabila kita telah melihat keadaan ini pada masa lalu, kepantasan langkah ini telah mendorong Fed untuk berundur daripada rancangan yang disusun dengan baik untuk mengetatkan dasar," katanya. Tetapi Fed tidak mungkin akan berbalik arah sekarang, memandangkan betapa jauh di belakang keluk inflasi Fed telah jatuh, kata Nixon. "The Fed telah mengenal pasti inflasi sebagai musuh awam nombor satu, dan berisiko krisis kredibiliti jika dasar diubah pada ketika ini," merujuk kepada idea bahawa penurunan pasaran yang dramatik tidak akan dicetuskan dengan mudah. yang dipanggil Fed meletakkan kali ini.
Dalam kenyataan dasar Mei, Fed berkata risiko inflasi semakin meningkat, memandangkan kekurangan komoditi makanan dan tenaga yang berpunca daripada pencerobohan Rusia ke atas Ukraine dan penutupan berkaitan Covid China yang telah memburukkan lagi gangguan rantaian bekalan.
Dalam penampilan pada 17 Mei, Powell berkata beliau mahukan “bukti yang jelas dan meyakinkan” mengenai kejatuhan inflasi sebelum memperlahankan kadar kenaikan kadar. Itu adalah sah untuk standard pembuktian kedua tertinggi dan memerlukan bukti itu berkemungkinan besar, kata Joseph Wang, sebelum ini seorang peniaga kanan di meja pasaran terbuka Fed dan seorang peguam. Pedagang akan mencari sebarang perubahan dalam bahasa dan nada di sekitar laluan inflasi yang diunjurkan dan risiko kepada ramalan Fed, yang seterusnya akan dikemas kini pada bulan Jun.
Pertumbuhan Melambatkan dan Pendaratan Lembut, atau Lembut
Powell berhujah bahawa Fed boleh merekayasa pendaratan lembut—bermakna pertumbuhan akan berterusan apabila bank pusat mengetatkan dasar monetari untuk memerangi inflasi, dan Wall Street kebanyakannya bersetuju. Dakwaan itu, bagaimanapun, telah menyebabkan beberapa peserta pasaran meragui Fed akan cukup sukar terhadap inflasi, mewujudkan dinamik stagflasi pertumbuhan perlahan dan harga tinggi.
Baru-baru ini, nada Powell telah berubah. Mula-mula dia menggunakan perkataan "lembut", bukannya "lembut," dan kemudian minggu lepas berkata inflasi yang menjinakkan boleh membawa kepada pendaratan "bergelombang". "Mungkin ada sedikit kesakitan," dia memberi amaran.
Kenyataan Fed Mei mengakui penurunan mengejut dalam keluaran dalam negara kasar suku pertama daripada suku sebelumnya, tetapi ia berkata perbelanjaan isi rumah dan pelaburan tetap perniagaan kekal kukuh. Laporan pendapatan terkini daripada peruncit terbesar di Amerika telah mencabar naratif yang dominan bahawa kerana pengguna—kira-kira 70% daripada KDNK—mengumpul trilion simpanan semasa wabak, mereka akan menghalang ekonomi yang lebih luas daripada jatuh ke dalam kemelesetan. Namun, pasaran buruh sangat ketat. Pakar ekonomi menjangkakan kadar pengangguran menurun kepada 3.5% apabila data Mei dilaporkan pada 3 Jun. Itu akan sepadan dengan tahap rendah setengah abad sebelum wabak dan ia mencadangkan tekanan gaji tidak akan reda sejurus selepas majikan bergelut untuk mencari pekerja, walaupun terdapat tanda-tanda pemberhentian pekerja meningkat.
Sementara itu, kadar gadai janji yang meningkat pantas memperlahankan permintaan perumahan, tetapi harga terus meningkat kerana inventori tidak mencukupi. Sewa tertinggal daripada harga rumah kira-kira setahun, dan tempat perlindungan merangkumi kira-kira satu pertiga daripada CPI, bermakna tekanan menaik daripada kategori itu akan sukar untuk dilawan.
Bagaimana Fed melihat arus bersilang ini akan menjadi kunci untuk meramalkan bagaimana pengetatan dasar yang agresif kekal pada bulan-bulan akan datang, terutamanya apabila bank pusat mula mengecilkan kunci kira-kiranya.
Potensi Jualan MBS
Fed telah berkata ia akan mula mengecilkan kunci kira-kira $9 trilion mulai 1 Jun, apabila ia tidak lagi akan melabur semula hasil sehingga $3 bilion dalam sekuriti Perbendaharaan matang dan sehingga $17.5 bilion dalam sekuriti bersandarkan gadai janji sebulan. Had tersebut akan meningkat kepada $60 bilion dan $35 bilion, masing-masing, pada bulan September.
Tetapi beberapa pegawai telah mencadangkan mereka perlu menjadi lebih agresif dalam percubaan untuk mengurangkan sebahagian daripada pelonggaran kuantitatif, atau pembelian bon pandemik sejak dua tahun lalu, khususnya yang berkaitan dengan pasaran perumahan. Mengecilkan $3 trilion dalam pegangan MBS akan menjadi amat sukar, memandangkan prapembayaran—didorong oleh aktiviti pembiayaan semula—semuanya terhenti apabila kadar meningkat dan pelancaran semula jadi adalah perlahan.
Minit dari mesyuarat Mac Fed menunjukkan pegawai membincangkan potensi keperluan untuk menjual MBS secara langsung. Ahli ekonomi di Citi ambil perhatian bahawa ucapan Fed baru-baru ini mencadangkan topik itu mungkin tidak "dibincangkan dengan mantap" pada mesyuarat yang lalu, jadi sebarang petunjuk yang sebaliknya akan mewakili kejutan hawkish.
Tulis kepada Lisa Beilfuss di [e-mel dilindungi]
Sumber: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo