Fed mesti 'mengakibatkan lebih banyak kerugian' kepada pelabur pasaran saham untuk menjinakkan inflasi, kata bekas bank pusat

Terdapat pelbagai ketidakpastian yang mesti dilalui oleh Fed, akuinya, termasuk kesan pengurangan gangguan rantaian bekalan dan pasaran buruh yang ketat dari segi sejarah. Tetapi kesan pengetatan dasar monetari Fed terhadap keadaan kewangan - dan kesan pengetatan terhadap aktiviti ekonomi - adalah salah satu yang paling tidak diketahui, Dudley menulis.

Tidak seperti kebanyakan ekonomi lain, AS tidak bertindak balas secara langsung kepada perubahan dalam kadar faedah jangka pendek, kata Dudley, sebahagiannya kerana kebanyakan pembeli rumah AS mempunyai gadai janji berkadar tetap jangka panjang. Tetapi banyak isi rumah AS, juga berbeza dengan negara lain, mempunyai sejumlah besar kekayaan mereka dalam ekuiti, yang menjadikan mereka sensitif terhadap keadaan kewangan.

Gesaan Dudley agar Fed mendatangkan kerugian kepada pelabur adalah berbeza dengan tanggapan lama yang dikemukakan oleh Fed secara kiasan, idea bahawa bank pusat akan menghentikan pengetatan monetari atau sebaliknya membantu menyelamatkan sekiranya berlaku kerugian besar dalam pasaran kewangan. Dudley, yang mengendalikan New York Fed dari 2009 hingga 2018, sebelum ini merupakan ketua ekonomi AS di Goldman Sachs dan kini merupakan sarjana penyelidikan kanan di Pusat Kajian Dasar Ekonomi Universiti Princeton.

Baca: Fed membentangkan rancangan tentatif untuk mengecilkan kunci kira-kiranya sebanyak $95 bilion sebulan, mungkin seawal Mei

Pelabur telah bercakap mengenai kiasan Fed yang diletakkan sejak sekurang-kurangnya kejatuhan pasaran saham Oktober 1987 mendorong bank pusat pimpinan Alan Greenspan itu menurunkan kadar faedah. Opsyen letak sebenar ialah derivatif kewangan yang memberi pemegang hak tetapi bukan kewajipan untuk menjual aset pendasar pada tahap yang ditetapkan, dikenali sebagai harga mogok, berfungsi sebagai polisi insurans terhadap penurunan pasaran.

Saham telah kehilangan tempat pada tahun 2022, sebahagiannya sebagai tindak balas kepada isyarat Fed bahawa ia bersedia untuk menjadi agresif dalam menaikkan kadar faedah dan mengecilkan kunci kira-kiranya untuk mengawal inflasi. Tetapi kerugian kekal sederhana, dengan S&P 500
SPX,
-0.97%
kurang daripada 7% daripada rekod 3 Jan. ditutup pada penamat Selasa. Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
-0.42%
turun 5.1% untuk tahun setakat ini, manakala Nasdaq Composite
KOMP,
-2.22%,
yang terdiri daripada saham teknologi dan pertumbuhan yang lebih sensitif kadar, telah jatuh lebih daripada 11%.

Kesakitan telah menjadi lebih sengit dalam pasaran bon. Hasil perbendaharaan, yang bergerak ke arah bertentangan harga, telah melonjak, walaupun dari paras rendah dari segi sejarah. Kerugian suku pertama dalam pasaran bon adalah paling teruk dalam suku abad.

Namun, hasil Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
2.584%
di atas 2.5% kekal naik sekitar hanya 0.75 mata peratusan daripada setahun lalu dan kekal jauh di bawah kadar inflasi, kata Dudley. Itu kerana pelabur menjangkakan kadar jangka pendek yang lebih tinggi untuk menjejaskan pertumbuhan ekonomi dan memaksa Fed untuk membalikkan haluan pada 2024 dan 2025, katanya - "tetapi jangkaan ini menghalang pengetatan keadaan kewangan yang akan menjadikan keputusan sedemikian lebih berkemungkinan."

Perlu tahu: Berikut ialah panggilan kemelesetan Wall Street yang pertama dalam era inflasi baharu

Pelabur harus mendengar Pengerusi Fed Jerome Powell, kata Dudley, yang dengan jelas menyatakan bahawa keadaan kewangan mesti mengetatkan.

"Jika ini tidak berlaku dengan sendirinya (yang nampaknya tidak mungkin), Fed perlu mengejutkan pasaran untuk mencapai tindak balas yang diingini," kata Dudley. Ini bermakna kadar kenaikan harga jauh lebih tinggi daripada jangkaan peserta pasaran pada masa ini kerana Fed, "satu cara atau yang lain, untuk mengawal inflasi…perlu mendorong hasil bon lebih tinggi dan harga saham lebih rendah."