Kenaikan kadar Fed mendorong pinjaman perniagaan melebihi 10% untuk kali pertama sejak 2007

Dengan Kenaikan kadar terkini Rizab Persekutuan menambah setengah mata peratusan kepada kos modal hutang dan mencapai tahap tertinggi dalam tempoh 15 tahun, majoriti pinjaman perniagaan kecil akan mencecah paras faedah dua digit buat kali pertama sejak 2007.

Kos mengambil pinjaman, dan membuat pembayaran faedah bulanan ke atas hutang perniagaan telah meningkat dengan pantas selepas kenaikan kadar mata peratusan mega 75 berturut-turut daripada Fed, tetapi paras 10% adalah ambang psikologi yang pakar pinjaman perniagaan kecil mengatakan akan membebankan ramai usahawan yang tidak pernah mengalami pasaran pinjaman meningkat sebegini.

Pemberi pinjaman Pentadbiran Perniagaan Kecil dihadkan kepada penyebaran maksimum 3% ke atas Kadar Perdana. Dengan kenaikan kadar pada hari Rabu menaikkan Perdana kepada 7.5%, pinjaman SBA yang paling biasa kini akan melepasi paras faedah 10%. Ia adalah paras tertinggi untuk Kadar Perdana sejak September 2007.

Kepada pemberi pinjaman perniagaan kecil veteran, ini bukan pengalaman baharu.

"Prime ialah 8.25% pada Mei 1998 apabila saya mula dalam industri pinjaman SBA, 24 tahun lalu," kata Chris Hurn, pengasas dan Ketua Pegawai Eksekutif pemberi pinjaman perniagaan kecil Fountainhead. 

Pinjaman yang dia buat pada masa itu adalah pada Prime biasa+2.75% (kemudian maksimum melebihi Perdana yang boleh dicaj oleh mana-mana pemberi pinjaman ke atas pinjaman SBA), atau 11%. Tetapi itu adalah norma dan bukannya perubahan laut dalam kadar dalam tempoh yang singkat.

"Dalam masa kurang daripada setahun, kami akan meningkat daripada julat 5-6% kepada dua kali ganda dan ia akan mempunyai kesan psikologi yang luar biasa," kata Hurn.

Bayaran faedah bulanan yang akan dibuat oleh pemilik tidak begitu berbeza daripada apa yang telah menjadi salah satu kos utama kenaikan kadar Fed di Jalan Utama. Melayani hutang pada masa inflasi input dan inflasi buruh memaksa pemilik perniagaan membuat keputusan yang lebih sukar dan mengorbankan margin. Tetapi akan ada kesan psikologi tambahan di kalangan pemohon baharu yang berpotensi. "Saya rasa ia sudah bermula," kata Hurn. "Pemilik perniagaan akan berhati-hati mengeluarkan hutang baharu tahun depan," tambahnya.

“Setiap 50 mata asas lebih mahal dan tidak dinafikan, dari segi psikologi, ia adalah masalah besar. Ramai pemilik perniagaan tidak pernah melihat dua angka,” kata Rohit Arora, pengasas bersama dan Ketua Pegawai Eksekutif platform pinjaman perniagaan kecil Biz2Credit. “Psikologi penting seperti fakta dan ia boleh menjadi titik tip. Beberapa orang sejak beberapa minggu lalu telah berkata kepada saya, 'Wah, ia akan menjadi dua digit.'”

Tinjauan bulanan NFIB terhadap pemilik perniagaan yang dikeluarkan awal minggu ini mendapati peratusan usahawan yang melaporkan pembiayaan sebagai masalah perniagaan utama mereka mencapai bacaan tertinggi sejak Disember 2018 — kali terakhir Fed menaikkan kadar. Hampir satu perempat pemilik perniagaan kecil berkata mereka membayar kadar yang lebih tinggi untuk pinjaman terbaru mereka, dan yang tertinggi sejak 2008. Majoriti (62%) pemilik memberitahu NFIB bahawa mereka tidak berminat untuk memohon pinjaman.

"Kesakitan sudah ada, dan akan ada lagi," kata Arora.

Ini kerana di luar ambang psikologi tahap faedah 10% yang dilanggar, jangkaan adalah bahawa Fed akan mengekalkan kadar dinaikkan untuk tempoh masa yang panjang. Walaupun dalam kenaikan kadar yang perlahan dan berpotensi menghentikan kenaikan kadar seawal tahun depan, tiada petunjuk Fed akan bergerak untuk mengurangkan kadar, walaupun ekonomi memasuki kemelesetan. Tinjauan Fed CNBC terkini menunjukkan pasaran meramalkan kadar Fed puncak sekitar 5% pada Mac 2023 dan kadar itu dipegang di sana selama sembilan bulan. Responden tinjauan berkata kemelesetan, yang 61% daripada mereka jangkakan tahun depan, tidak akan mengubah pandangan "lebih tinggi untuk lebih lama".

Masalah ini akan diburukkan lagi oleh fakta bahawa apabila ekonomi perlahan keperluan untuk meminjam akan meningkat bagi pemilik perniagaan yang menghadapi penurunan jualan, dan tidak mungkin melihat sokongan tambahan daripada Fed atau kerajaan persekutuan.

Penurunan inflasi daripada 9% kepada 7% berkemungkinan merupakan perubahan yang lebih cepat daripada mendapat inflasi daripada 7% kepada 4% atau 3%, kata Arora. "Ia akan mengambil banyak masa dan mewujudkan lebih banyak kesakitan untuk semua orang," katanya. Dan jika kadar tidak turun sehingga lewat 2023 atau 2024, ini bermakna "setahun penuh pembayaran tinggi dan pertumbuhan rendah, dan walaupun inflasi menurun, tidak turun pada kadar untuk mengimbangi kos lain," tambahnya.

Sebagai ahli ekonomi dan bekas Setiausaha Perbendaharaan Larry Summers baru-baru ini menyatakan, ekonomi mungkin bergerak ke dalam kemelesetan pertama dalam empat dekad yang lalu untuk menampilkan kadar faedah dan inflasi yang lebih tinggi.

"Kami menghadapi masalah jarak jauh," kata Arora. “Kemelesetan ini tidak akan sedalam 2008 tetapi kita juga tidak akan melihat pemulihan berbentuk V. Keluar akan lambat. Masalahnya bukan lagi kenaikan kadar, cabaran terbesar ialah kekal pada tahap ini untuk beberapa lama.”

Margin telah pun terjejas akibat kenaikan kos pembayaran bulanan, dan ini bermakna lebih ramai pemilik perniagaan akan mengurangkan pelaburan kembali ke dalam perniagaan dan rancangan pengembangan.

"Bercakap dengan pemilik perniagaan kecil yang mencari pembiayaan, ia mula memperlahankan keadaan," kata Hurn.

Kini terdapat lebih tumpuan untuk mengurangkan kos di tengah-tengah perubahan jangkaan untuk pertumbuhan pendapatan dan keuntungan.

"Ia mempunyai kesan yang dimahukan oleh Fed tetapi dengan mengorbankan ekonomi dan perbelanjaan syarikat-syarikat kecil ini yang tidak dipermodalkan dengan baik," katanya. "Inilah cara kita perlu menjinakkan inflasi dan jika ia belum lagi menyakitkan, ia akan menjadi lebih menyakitkan." 

Margin telah terjejas akibat daripada kos pembayaran bulanan — walaupun pada kadar faedah yang rendah, tempoh penepian pembayaran balik pinjaman SBA EIDL selama setahun kini telah berakhir untuk majoriti pemilik perniagaan yang layak untuk hutang tersebut semasa wabak, menambah jumlah bulanan kos hutang perniagaan — dan pelaburan kembali ke dalam perniagaan semakin perlahan, sementara rancangan pengembangan ditangguhkan.

Ketidaktentuan ekonomi akan menyebabkan lebih ramai pemilik perniagaan meminjam hanya untuk keperluan modal kerja segera. Akhirnya, walaupun perbelanjaan modal teras akan terjejas — jika ia belum berlaku — daripada peralatan hingga pemasaran dan pengambilan pekerja. "Semua orang menjangkakan 2023 akan menjadi tahun yang menyakitkan," kata Arora.

Walaupun dalam masa ekonomi yang teruk, sentiasa ada keperluan untuk modal hutang, tetapi ia akan mengurangkan minat dalam modal berorientasikan pertumbuhan, sama ada pelan pemasaran baharu, peralatan baharu yang menjadikan sesuatu lebih cekap atau direka untuk meningkatkan skala, atau membeli syarikat itu di jalan. "Akan ada permintaan untuk pinjaman perniagaan biasa," kata Hurn.  

Profil kredit pemilik perniagaan tidak melemah secara keseluruhan, tetapi bank akan terus mengetatkan piawaian pinjaman ke tahun depan. Perniagaan kecil kecilan peratusan kelulusan pinjaman di bank-bank besar jatuh pada November kepada jumlah kedua terendah pada 2022 (14.6%), menurut Indeks Pinjaman Perniagaan Kecil Biz2Credit terkini yang dikeluarkan minggu ini; dan juga jatuh di bank kecil (21.1%).

Satu faktor yang belum dimainkan sepenuhnya dalam pasaran pinjaman komersial ialah kelembapan ekonomi yang sudah pun berlaku tetapi belum lagi dalam penyata kewangan interim yang digunakan oleh pemberi pinjaman bank untuk menyemak permohonan pinjaman. Keadaan perniagaan lebih kukuh pada separuh pertama tahun dan memandangkan penyata kewangan setahun penuh dan pulangan cukai daripada perniagaan mencerminkan kemerosotan ekonomi separuh kedua, dan berkemungkinan tiada pertumbuhan tahun demi tahun bagi kebanyakan perniagaan, pemberi pinjaman akan menafikan lebih banyak pinjaman.

Ini membayangkan permintaan untuk pinjaman SBA akan kekal kukuh berbanding pinjaman bank tradisional. Tetapi pada masa Fed berhenti menaikkan kadar, pinjaman perniagaan boleh berada pada 11.5% atau 12%, berdasarkan jangkaan semasa untuk Q2 2023. “Apabila saya membuat pinjaman SBA pertama saya, ia adalah 12% dan Prime ialah 9.75%, tetapi bukan semua orang mempunyai sejarah yang saya ada,” kata Hurn.