(Bloomberg) — Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell mempunyai sejarah di pihaknya ketika beliau dan rakan sekerja berpecah dengan Wall Street mengenai berapa lama kadar faedah akan kekal tinggi pada 2023.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Selepas pengetatan dasar monetari terpantas sejak 1980-an, bank pusat kelihatan bersedia pada hari Rabu untuk meningkatkan kadar penanda arasnya sebanyak 50 mata asas dalam anjakan menurun selepas empat langkah berturut-turut 75 mata asas untuk mengekang inflasi.
Langkah sedemikian - secara meluas dibenderakan oleh pegawai - akan menaikkan kadar kepada julat sasaran 4.25% hingga 4.5%, tahap tertinggi sejak 2007. Ia juga berkemungkinan memberi isyarat 50 mata asas lagi pengetatan tahun depan, menurut ahli ekonomi yang ditinjau oleh Bloomberg , dan jangkaan bahawa sebaik sahaja mereka mencapai kemuncak itu, mereka akan kekal ditahan sepanjang tahun 2023.
Pasaran kewangan bersetuju dengan wawasan jangka pendek, tetapi melihat pengunduran pantas daripada kadar puncak lewat tahun depan. Pertembungan itu mungkin kerana pelabur menjangkakan tekanan harga akan berkurangan lebih cepat daripada Fed, yang membimbangkan inflasi akan terbukti melekit selepas dibakar oleh panggilan buruk ia akan menjadi sementara. Ia juga boleh menggambarkan pertaruhan bahawa peningkatan pengangguran akan menjadi kebimbangan Fed yang lebih berat.
Pertemuan minggu ini di Washington adalah peluang baharu untuk Powell mengutarakan pendapatnya bahawa para pegawai menjangkakan akan mengekalkan kadar yang tinggi untuk mengalahkan inflasi — seperti yang dilakukannya dalam ucapan pada 30 November apabila beliau menekankan dasar akan kekal ketat "untuk beberapa waktu."
Sepanjang lima kitaran kadar faedah yang lalu, purata pegangan pada kadar puncak ialah 11 bulan, dan itu adalah tempoh apabila inflasi lebih stabil.
"The Fed telah menolak mesej bahawa kadar dasar berkemungkinan kekal pada kadar kemuncaknya untuk sementara waktu," kata Conrad DeQuadros, penasihat ekonomi kanan di Brean Capital LLC. “Itu adalah sebahagian daripada mesej yang pasaran secara konsisten tidak dapat. Anggaran tahap inflasi akan turun adalah terlalu optimistik.”
Yang memainkan peranan dalam ketegangan antara komunikasi Fed dan pelabur adalah dua visi berbeza tentang ekonomi pasca-pandemi: Pandangan dalam pasaran menunjukkan bank pusat yang boleh dipercayai dengan cepat meletakkan inflasi pada laluan ke sasaran 2%nya, mungkin dengan bantuan kemelesetan yang sederhana atau kuasa disinflasi yang mengekalkan harga rendah selama dua dekad.
Pasaran kewangan "hanya menetapkan harga dalam kitaran perniagaan biasa," kata Scott Thiel, ketua strategi pendapatan tetap di BlackRock Inc, pengurus aset terbesar di dunia.
Pandangan yang bersaing mengatakan kekangan bekalan akan menjadi daya inflasi selama berbulan-bulan dan mungkin bertahun-tahun kerana garisan bekalan dan geopolitik yang dilukis semula menjejaskan input kritikal daripada cip dan tenaga kerja bakat kepada minyak dan komoditi lain.
Dalam tesis ini, bank pusat akan berhati-hati dengan perkembangan inflasi, yang mungkin hanya sementara dan boleh terdedah kepada kemunculan geseran baharu yang menyebabkan tekanan harga berlarutan.
"Persaingan strategik" adalah inflasi, kata Thiel. "Kami menjangkakan inflasi menjadi lebih berterusan tetapi juga menjangkakan turun naik inflasi, dan dalam hal ini data ekonomi secara lebih meluas, lebih tinggi."
Pedagang swap pada masa ini mempertaruhkan kadar dana akan mencapai puncak hanya di bawah 5% dalam tempoh Mei-Jun, dengan pengurangan suku mata penuh akan datang menjelang sekitar November dan kadar polisi berakhir tahun depan pada kira-kira 4.5%.
Itu akan menandakan pengisytiharan kemenangan yang luar biasa cepat ke atas inflasi yang kini berjalan tiga kali lebih tinggi daripada sasaran 2% Fed.
"Keluk niaga hadapan adalah manifestasi kejayaan atau kegagalan dasar komunikasi FOMC," kata John Roberts, bekas ketua pemodel makro Lembaga Fed yang kini menjalankan blog dan berunding dengan pengurus pelaburan, merujuk kepada Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan.
Ia juga bukan sahaja masa untuk permulaan pemotongan tetapi hanya berapa banyak peniaga pasaran wang melihat akan datang yang di luar norma bersejarah. Lebih 200 mata asas pengurangan kadar Fed yang akan datang kini dinilai dalam pasaran niaga hadapan adalah yang paling mendahului mana-mana kitaran pelonggaran dasar sejak 1989, menurut Citigroup Inc.
Kontrak niaga hadapan membayangkan pemotongan kadar Fed berakhir sekitar pertengahan 2025, menurut data Bloomberg.
Pegawai Fed tidak sepenuhnya menolak penurunan pantas dalam inflasi. John Williams, presiden Fed New York, berkata beliau menjangkakan kadar inflasi akan berkurangan separuh tahun depan kepada kira-kira 3% hingga 3.5%.
Inflasi harga barangan telah mula reda dan kadar yang berkurangan untuk pajakan baharu ke atas rumah dan pangsapuri akhirnya akan menyumbang kepada kos perlindungan yang dilaporkan lebih rendah. Harga perkhidmatan, tolak tenaga dan tempat tinggal, penanda aras yang diserlahkan oleh Powell dalam ucapan baru-baru ini, menurun pada bulan Oktober.
Pelabur juga optimis terhadap tekanan harga. Harga dalam Swap Inflasi dan Sekuriti Dilindungi Inflasi Perbendaharaan meramalkan harga pengguna jatuh mendadak tahun depan.
Tetapi terdapat juga tanda-tanda bahawa jalan kembali ke matlamat 2% Fed mungkin panjang dan bergelombang.
Majikan menambah pekerjaan pada kadar 272,000 sebulan sejak tiga bulan lalu. Itu lebih perlahan daripada purata 374,000 dalam tiga bulan sebelumnya, tetapi masih kukuh dan satu sebab mengapa permintaan bertahan.
Dari segi sejarah, pegawai Fed mencatatkan, terdapat kualiti yang melekat pada inflasi, bermakna ia mengambil masa yang lama untuk memerahnya daripada berjuta-juta keputusan harga yang dibuat oleh perniagaan dan isi rumah setiap hari.
Mereka juga mengukur pencapaian dasar mereka sebagai menjamin inflasi 2%, bukan 3%, dan mungkin keberatan untuk mula mengurangkan kos pinjaman jika inflasi tersekat melebihi sasaran mereka.
Williams, sebagai contoh, berkata beliau tidak menjangkakan sebarang pemotongan dalam kadar pinjaman penanda aras sehingga 2024 walaupun beliau menjangkakan penurunan dalam langkah inflasi tahun depan.
"Orang ramai suka memberi tumpuan kepada perkara yang kembali ke tempat mereka berada. Tetapi trend" kadar yang lebih tinggi "boleh bertahan lama," kata Kathryn Kaminski, ketua strategi penyelidikan dan pengurus portfolio di AlphaSimplex Group. "Itu sesuatu yang dipandang remeh oleh orang ramai."
–Dengan bantuan daripada Alex Tanzi dan Simon White.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html