Pengetatan kuantitatif Fed akan tiba: Apa yang mungkin bermakna bagi pasaran

Walaupun kesan tepat "pengetan kuantitatif" dalam pasaran kewangan masih diperdebatkan, penganalisis di Institut Pelaburan Wells Fargo dan Ekonomi Modal bersetuju bahawa ia berkemungkinan akan menghasilkan satu lagi halangan untuk saham. Dan itulah dilema bagi pelabur yang menghadapi pelbagai risiko terhadap portfolio mereka pada masa ini, kerana bon kerajaan dijual dan saham mengalami kerugian pada hari Selasa.

Ringkasnya, "pengetan kuantitatif" adalah bertentangan dengan "pelonggaran kuantitatif": Ini pada asasnya adalah satu cara untuk mengurangkan bekalan wang yang berlegar-legar dalam ekonomi dan, ada yang berkata, membantu menambah kenaikan kadar dengan cara yang boleh diramal — walaupun, dengan cara bagaimana masih banyak yang tidak jelas. Dan ia mungkin berubah menjadi apa-apa tetapi membosankan "menonton cat kering," seperti yang digambarkan oleh Janet Yellen semasa dia menjadi pengerusi Fed pada 2017 — kali terakhir apabila bank pusat memulakan proses yang sama.

Kesan utama QT ialah dalam pasaran kewangan: Ia dilihat berkemungkinan akan meningkatkan hasil sebenar atau terlaras inflasi, yang seterusnya menjadikan saham agak kurang menarik. Dan ia harus memberi tekanan ke atas Premia jangka perbendaharaan, atau pampasan yang diperlukan oleh pelabur untuk menanggung risiko kadar faedah sepanjang hayat bon.

Lebih-lebih lagi, pengetatan kuantitatif berlaku pada masa pelabur sudah berada dalam mood yang agak busuk: Optimisme mengenai hala tuju jangka pendek pasaran saham adalah di bawah 20% untuk kali keempat dalam tujuh minggu, menurut keputusan sebuah tinjauan sentimen dikeluarkan Khamis oleh Persatuan Pelabur Individu Amerika. Sementara itu, Presiden Joe Biden bertemu dengan Pengerusi Fed Jerome Powell petang Selasa untuk menangani inflasi, topik di barisan hadapan minda ramai pelabur.

Baca: Biden berikrar mematuhi kebebasan bank pusat ketika dia bertemu dengan ketua Fed Powell and Pertemuan Biden mengenai inflasi dengan Powell Fed dilihat sebagai 'baik untuk presiden dari segi politik'

“Saya rasa kita masih belum tahu kesan QT, terutamanya kerana kita belum pernah melakukan pelangsingan kunci kira-kira dalam sejarah,” kata Dan Eye, ketua pegawai pelaburan Fort Pitt Capital Group yang berpangkalan di Pittsburgh. "Tetapi adalah satu pertaruhan yang selamat untuk mengatakan bahawa ia menarik kecairan keluar daripada pasaran, dan adalah munasabah untuk berfikir bahawa apabila kecairan ditarik keluar, ia mempengaruhi gandaan dalam penilaian pada tahap tertentu."

Bermula pada hari Rabu, Fed akan mula mengurangkan pegangan sekuriti Perbendaharaan, hutang agensi, dan sekuriti bersandarkan gadai janji agensi dengan gabungan $47.5 bilion sebulan untuk tiga bulan pertama. Selepas ini, jumlah yang akan dikurangkan meningkat sehingga $95 bilion sebulan, dengan pembuat dasar bersedia untuk menyesuaikan pendekatan mereka apabila ekonomi dan pasaran kewangan berkembang.

Pengurangan akan berlaku apabila sekuriti matang melancarkan portfolio Fed dan hasil tidak lagi dilaburkan semula. Mulai September, pemulihan akan berlaku pada kadar "lebih cepat dan lebih agresif" daripada proses yang bermula pada 2017, menurut Institut Pelaburan Wells Fargo.

Mengikut pengiraan institut itu, kunci kira-kira Fed boleh menyusut hampir $1.5 trilion menjelang akhir 2023, menurunkannya kepada sekitar $7.5 trilion. Dan jika QT berterusan seperti yang dijangkakan, "pengurangan $1.5 trilion dalam kunci kira-kira ini boleh bersamaan dengan pengetatan 75 - 100 mata asas yang lain," pada masa kadar dana suapan dijangka sekitar 3.25% hingga 3.5%, kata institut itu dalam nota bulan ini.

Julat sasaran kadar dana makanan pada masa ini adalah antara 0.75% dan 1%.

"Pengetatan kuantitatif mungkin menambah tekanan ke atas hasil sebenar," kata institut itu. "Bersama-sama dengan bentuk pengetatan lain dalam keadaan kewangan, ini mewakili halangan selanjutnya untuk aset berisiko."

Andrew Hunter, ahli ekonomi kanan AS di Capital Economics, berkata bahawa "kami menjangkakan Fed akan mengurangkan pegangan asetnya sebanyak lebih daripada $3 trilion dalam tempoh beberapa tahun akan datang, cukup untuk membawa kunci kira-kira kembali sejajar dengan tahap prapandemiknya sebagai bahagian KDNK.” Walaupun itu tidak sepatutnya memberi kesan besar kepada ekonomi, Fed mungkin menghentikan QT lebih awal jika keadaan ekonomi "suram," katanya.

"Impak utama akan datang secara tidak langsung melalui kesan ke atas keadaan kewangan, dengan QT meletakkan tekanan menaik pada premium jangka Perbendaharaan yang, di samping kelembapan selanjutnya dalam pertumbuhan ekonomi, akan menambah masalah yang dihadapi pasaran saham," kata Hunter dalam satu nota. Ketidakpastian utama ialah berapa lama rundown Fed akan bertahan, katanya.

Pada hari Selasa, ketiga-tiga indeks saham utama AS berakhir lebih rendah, dengan perindustrian Dow
DJIA,
-0.67%
merosot 0.7%, S&P 500
SPX,
-0.63%
turun 0.6%, dan Nasdaq Composite
KOMP,
-0.41%
dikurangkan sebanyak 0.4%. Sementara itu, hasil Perbendaharaan lebih tinggi apabila bon dijual secara menyeluruh.