Firma untuk menonton dengan kekurangan perumahan ditetapkan untuk memanfaatkan saham pembina rumah

Kejatuhan dua kali ganda pasaran saham yang merosot dan kadar faedah yang meningkat telah melanda saham pembina rumah tahun ini, mengakibatkan penilaian yang paling rendah.

Penilaian tersebut menjadikan stok perumahan kelihatan seperti rumah yang paling teruk di kawasan kejiranan yang teruk. Tetapi pada hakikatnya, industri adalah rumah termurah di kawasan kejiranan yang kurang nilai.

Pada awal April, purata nisbah harga hadapan/pendapatan harga saham pembina rumah kepada unjuran pendapatan 2022 hanyalah empat kali ganda pendapatan, terendah daripada mana-mana industri di seluruh pasaran saham AS. Nisbah ini menurun kepada 3.5 pada pertengahan Mei, apabila iShares US ETF Pembinaan Rumah (ITB) turun kira-kira 30% tahun setakat ini. Saham beberapa pembina besar, seperti peneraju industri DH Horton, telah jatuh hampir 40% tahun ini.

Penurunan ini telah dicetuskan, sebahagiannya, oleh andaian pelabur bahawa kenaikan kadar faedah gadai janji akan mengosongkan pasaran dengan tidak menggalakkan pembeli. Tidak kisah bahawa perang bidaan di beberapa pasaran tempatan yang rancak menghasilkan harga jualan lebih tinggi daripada penilaian pemberi pinjaman, memaksa pembeli untuk mendapatkan wang tunai tambahan pada penutupan.

Kepanasan pasaran ini tidak menghalang pelabur daripada melambakkan saham kerana bimbang kenaikan kadar akan mengurangkan permintaan. Akibatnya, kebanyakan saham ini telah berubah daripada harga yang agak terlalu tinggi kepada harga yang terlalu rendah dalam beberapa bulan sahaja.

Namun khabar angin tentang kelemahan industri yang akan berlaku telah diperbesar-besarkan. Keadaan saham yang terjejas ini sebenarnya adalah satu peluang — dicerminkan oleh sasaran harga yang tinggi daripada penganalisis — kerana data menunjukkan bahawa kekurangan perumahan yang kronik akan terus mendorong permintaan yang tinggi, walaupun kadar yang lebih tinggi.

Walaupun kadar gadai janji dijangka terus meningkat, mereka masih agak rendah dan berkemungkinan akan kekal sedemikian untuk sekurang-kurangnya satu atau dua tahun akan datang. Dalam beberapa bulan yang lalu, kadar biasa pada gadai janji kadar tetap 30 tahun telah melonjak sehingga kira-kira 5% daripada sekitar 3%.

Namun dari segi sejarah, ini sama sekali tidak tinggi. Sejak 2011, kadar jarang turun di bawah 5%, dan ramai pembeli yang membeli-belah untuk rumah kedua atau ketiga mereka ingat membayar 8% hingga 9% pada tahun 2000 atau 10% hingga 11% sedekad sebelumnya.

Berdepan dengan alternatif sewa pangsapuri yang melambung tinggi — setakat April, naik purata lebih daripada 25% tahun ke tahun dan dijangka terus meningkat dengan inflasi yang tinggi — ramai pembeli sudah pasti masih melihat memiliki sebagai pilihan kewangan terbaik.

Ramai daripada mereka yang mempunyai belanjawan yang telah dicabar hanya akan membeli rumah yang lebih murah, jadi kadar yang lebih tinggi mungkin menyekat permintaan sebahagian besarnya di bahagian bawah. Pembeli kelas rendah yang berharga mungkin terpaksa menyewa, memberi manfaat kepada pembina perumahan berbilang keluarga.

Kekurangan rumah sedia ada pada masa ini mungkin berterusan selama sedekad. Statistik dari Biro Banci AS dan Credit Suisse menunjukkan kedalaman kekurangan ini dengan bacaan tolok pasaran utama ini:

• Dari segi sejarah, negara telah mempunyai bekalan yang berjalan kira-kira 1.5 juta rumah yang tersedia untuk dibeli. Inventori semasa rumah tunggal dan berbilang keluarga yang tersedia — kira-kira 700,000 — adalah yang paling rendah dalam lebih 40 tahun.
• Walaupun rumah kini sedang dibina pada kadar yang pesat, negara ini tidak membina di mana-mana hampir sepanjang 17 tahun yang lalu. Sejak pembinaan rumah memuncak pada tahun 2005 dengan lebih daripada 2 juta perumahan bermula, terdapat purata 500,000 kurang permulaan setahun, mengakibatkan defisit kira-kira 3 juta rumah. Kekurangan ini telah berkurangan sedikit sejak kebelakangan ini, tetapi ia boleh mengambil masa sedekad lagi untuk bekalan kepada permintaan yang sama.
• Lebihan bangunan sebelum Kemelesetan Besar mengakibatkan lebihan bekalan hampir 2 juta rumah, tetapi bekalan ini telah habis menjelang 2014. Kurang bangunan seterusnya menyebabkan bekalan menjunam dalam beberapa tahun akan datang, mengakibatkan defisit 3 juta rumah menjelang 2020. Walaupun dengan bangunan kini meningkat dengan pantas, tempoh pembinaan yang panjang akan mengekalkan defisit bekalan untuk tahun-tahun akan datang.
• Memburukkan lagi kekurangan adalah usia stok perumahan Amerika. Sehingga 2019, umur median rumah di negara ini ialah 41 tahun. Sekarang umurnya 44 — yang tertua dalam rekod. Dalam menilai peluang pelaburan, pelabur mungkin harus mempertimbangkan syarikat bermodal kecil, walaupun beberapa nama yang lebih besar bersedia untuk pulangan yang baik dalam satu atau dua tahun akan datang. Pembekal juga mendapat manfaat daripada permintaan jangka panjang.

Berikut ialah beberapa syarikat yang mempunyai prospek pertumbuhan yang baik dan risiko penurunan yang rendah, seperti yang ditunjukkan oleh asas, pergerakan harga dan unjuran penganalisis:

• Rumah Meritage (MTH): Pembina rumah keluarga tunggal terutamanya di Sunbelt, syarikat bermodal kecil ($3 bilion modal pasaran) ini berdagang dengan harga $83 sesaham pada pertengahan Mei tetapi mempunyai sasaran purata penganalisis setahun sebanyak $122.
• Rumah Tri-Pointe (TPH): Sebuah lagi syarikat bermodal kecil ($2 bilion), Tri-Pointe membina rumah keluarga tunggal di Pantai Barat, Texas dan Tenggara. Sasaran harganya ialah $30, walaupun pada pertengahan Mei saham didagangkan pada kira-kira $20.
• Lennar (LEN): Syarikat besar ini (modal pasaran, $22 bilion) ialah pembina tunggal dan berbilang keluarga yang beroperasi di seluruh negara tetapi kebanyakannya di Sunbelt. Berdagang pada $74 pada pertengahan Mei, Lennar mempunyai sasaran $115.
• Bahan Helang (EXP): Dengan had pasaran $5 bilion, Eagle menghasilkan konkrit, papan dinding dan bahan binaan lain. Harganya pada pertengahan Mei adalah sekitar $125. Sasaran harga: $172.
• Quanex (NX): Syarikat awam kecil ini (modal pasaran, $600 juta) membuat tingkap dan kabinet. Pada $32, sasaran harganya adalah lonjakan ketara daripada harga saham pertengahan Mei sebanyak $20. Kadar pertumbuhan pendapatan syarikat adalah kira-kira 12%.
• Masonite International Corp. (PINTU): Sepanjang enam bulan yang lalu, pengeluar pintu dalaman dan luaran ini (mod pasaran, $1.9 bilion) mengalami salah satu jualan jualan paling mendadak tahun ini (-27%) bagi mana-mana saham pembekal yang mempunyai kedudukan tinggi. Masonite didagangkan pada $85 pada pertengahan Mei. Sasaran harga: $133.

Ini dan pelbagai syarikat lain dalam industri ini bersedia untuk berkembang dengan ketara dalam beberapa bulan akan datang, berkemungkinan meningkatkan harga saham mereka. Akhirnya, awan ketakutan yang gelap akan hilang, membolehkan pelabur melihat cahaya permintaan pasaran yang mampan.

— Oleh David Sheaff Gilreath, perancang kewangan bertauliah, dan rakan kongsi serta CIO Penasihat Pelaburan Sheaff Brock dan pengurus aset institusi Portfolio Inovatif.